બજારમાં તેજીનો સંચાર
19 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ, ભારતમાં ચાંદીના ભાવમાં 1.04% નો વધારો નોંધાયો અને તે ₹2,45,720 પ્રતિ કિલો પર પહોંચી ગયો. આ ઉછાળો બજારમાં ચાલી રહેલા સુધારા દર્શાવે છે, જે COMEX પર ચાંદીના $77 પ્રતિ ટ્રોય ઔંસથી ઉપરના સ્તરથી પ્રભાવિત છે. હાલની ચાલ યુ.એસ.ના મજબૂત આર્થિક ડેટા અને મજબૂત ડૉલર, તથા સતત ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને ફેડરલ રિઝર્વની નાણાકીય નીતિ અંગેની અનિશ્ચિતતા વચ્ચે એક નાજુક સંતુલન દર્શાવે છે. જોકે આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં અગાઉના સેશનમાં નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો, પરંતુ આજની વૃદ્ધિ દર્શાવે છે કે બજાર વિભિન્ન સંકેતો સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે.
ડૉલરની બેધારી તલવાર
યુ.એસ. ડૉલર ઇન્ડેક્સ (DXY) હાલમાં લગભગ 97.7040 ની આસપાસ છે. છેલ્લા મહિનામાં તે નબળો પડ્યો હતો, પરંતુ તાજેતરમાં આર્થિક ડેટા અને ફેડરલ રિઝર્વના હોકીશ (hawkish) સંકેતોને કારણે તેમાં ફરી મજબૂતી આવી રહી છે. ઐતિહાસિક રીતે, ડૉલર અને ચાંદીના ભાવ વચ્ચે વ્યસ્ત સંબંધ જોવા મળે છે; મજબૂત ડૉલર સામાન્ય રીતે ચાંદીને આંતરરાષ્ટ્રીય ખરીદદારો માટે વધુ મોંઘી બનાવીને તેના પર દબાણ લાવે છે. જોકે, તાજેતરના ભૌગોલિક રાજકીય તણાવે વિરોધાભાસી રીતે ડૉલરને મજબૂત કર્યો છે, જેના કારણે એક જટિલ ગતિશીલતા ઊભી થઈ છે જ્યાં ચાંદીની સલામત આશ્રયની પરંપરાગત અપીલ ચલણની મજબૂતી સામે સંઘર્ષ કરી રહી છે, ભલે તે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓથી લાભ મેળવવાનો પ્રયાસ કરી રહી હોય.
ફેડરલ રિઝર્વનું વિભાજિત ચિત્ર
ફેડરલ રિઝર્વની જાન્યુઆરીની મીટિંગના મિનિટ્સમાં નીતિ ઘડનારાઓ વચ્ચે સ્પષ્ટ મતભેદ જોવા મળ્યો. જ્યારે કેટલાકએ ડિસઇન્ફ્લેશન (disinflation) પર આધારિત વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની તરફેણ કરી, ત્યારે અન્ય લોકોએ ઊંચા દરો જાળવી રાખવાની અથવા તો વધુ કડક પગલાં લેવાની હિમાયત કરી. આનાથી બજારમાં નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા આવી છે. બજારની અપેક્ષાઓ ઘટી રહી છે, જેમાં બજારો હવે વર્ષના અંત સુધીમાં ફક્ત બે 25 બેસિસ પોઈન્ટ (basis points) ના ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો ચાંદીની સંવેદનશીલતાને વધારે છે, કારણ કે તે એક મોનેટરી મેટલ (monetary metal) અને ઔદ્યોગિક કોમોડિટી બંને તરીકે કાર્ય કરે છે; તાત્કાલિક વ્યાજ દર ઘટાડાની ઓછી સંભાવના એક મુખ્ય આધાર સ્તંભને દૂર કરે છે અને ચાંદી જેવી બિન-ઉપજ આપતી સંપત્તિઓ રાખવાનો ખર્ચ વધારે છે. ઐતિહાસિક રીતે, વ્યાજ દરો વધવાના સમયગાળામાં મજબૂત ઔદ્યોગિક માંગ હોવા છતાં ચાંદીમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રનો સહારો
તેના નાણાકીય ગુણધર્મોથી પર, ચાંદીના ઔદ્યોગિક ઉપયોગો તેની કામગીરી માટે એક નિર્ણાયક માંગ ડ્રાઇવર (demand driver) છે, જેણે 2025 માં તેને 130% થી વધુનો વધારો અપાવ્યો હતો. J.P. Morgan ના વિશ્લેષકો ઔદ્યોગિક માંગ અને પુરવઠાની અછતને કારણે 2026 માટે સરેરાશ ચાંદીના ભાવ $81/oz ની આગાહી કરે છે. તેવી જ રીતે, Bank of America પણ આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જે મુખ્યત્વે ઔદ્યોગિક માંગ અને ગોલ્ડ-ટુ-સિલ્વર રેશિયો (gold-to-silver ratio) માં સંભવિત ઘટાડાને કારણે 2026 માટે $135-$309 ની વચ્ચે ભાવની આગાહી કરે છે. આ ઔદ્યોગિક આધાર એક સહાયક ફ્લોર (supportive floor) પૂરો પાડે છે, જે ચાંદીના દૃષ્ટિકોણને સોનાથી અલગ પાડે છે, જે સલામત આશ્રય અને સેન્ટ્રલ બેંકની માંગ પર વધુ આધાર રાખે છે.
વિશ્લેષકોના મંતવ્યોમાં ભિન્નતા
બજારની ભાવના વિભાજિત થયેલી છે. J.P. Morgan 2026 માટે ચાંદી માટે ઉચ્ચ ફ્લોરની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં સરેરાશ આગાહી $81/oz અને Q4 માટે $85/oz છે. તેનાથી વિપરીત, કેટલાક વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે વોલેટાઈલટી (volatility) યથાવત રહેશે, જેમાં બજારની સ્થિતિના આધારે $45 થી $160 પ્રતિ ઔંસ સુધીની આગાહીઓ છે. Indusind Securities ના જિગર ત્રિવેદી MCX સિલ્વર માર્ચ ફ્યુચર્સ (March futures) ₹2.44 લાખ પ્રતિ કિલો તરફ સકારાત્મક પૂર્વગ્રહ સાથે વેપાર કરશે તેવી આગાહી કરે છે, જેમાં ₹2.40 લાખ/કિલો ને નિર્ણાયક ઇન્ટ્રાડે સપોર્ટ (intraday support) તરીકે ઓળખાવે છે. આ વિવિધ દૃષ્ટિકોણો વર્તમાન બજાર વાતાવરણની સટ્ટાકીય પ્રકૃતિ પર ભાર મૂકે છે.
મંદી તરફી દૃષ્ટિકોણ (Bear Case)
યુ.એસ. ડૉલરનું સતત મજબૂત રહેવું, જે ફુગાવાના કારણે અથવા ફેડરલ રિઝર્વના હોકીશ (hawkish) વલણને કારણે હોઈ શકે છે, તે ચાંદીના ભાવો માટે નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે. જો વ્યાજ દર ઘટાડાની અપેક્ષાઓ સંપૂર્ણપણે સમાપ્ત થઈ જાય અથવા ઉલટી થઈ જાય, તો બિન-ઉપજ આપતી સંપત્તિઓ રાખવાનો વધેલો તક ખર્ચ તીવ્ર વેચાણ (sharp sell-offs) ને ઉત્તેજિત કરી શકે છે, જે ઐતિહાસિક પેટર્નને પ્રતિબિંબિત કરશે જ્યાં કડક પગલાંના ચક્ર દરમિયાન મજબૂત ઔદ્યોગિક માંગ હોવા છતાં ચાંદી ઘટી હતી. વધુમાં, સતત ઊંચા ચાંદીના ભાવ ઔદ્યોગિક વપરાશકર્તાઓને સસ્તા વિકલ્પો શોધવા માટે પ્રોત્સાહિત કરી શકે છે, જેનાથી માંગ ઘટી શકે છે અને ભાવમાં અસ્થિરતા ઊભી થઈ શકે છે. લીવરેજ્ડ ટ્રેડિંગ (leveraged trading) દ્વારા વધેલી ચાંદીની સહજ વોલેટાઈલટી (volatility) નો અર્થ છે કે ઝડપી રિવર્સલ (reversals) એક સ્પષ્ટ સંભાવના બની રહે છે, જે તાજેતરની તેજીને ઝડપથી રદ કરી શકે છે.
ભવિષ્યનું આકલન
નજીકના ગાળામાં ચાંદીની દિશા મજબૂત થઈ રહેલા યુ.એસ. ડૉલર, વિકસતા ફેડરલ રિઝર્વ નીતિ સંકેતો અને ઔદ્યોગિક માંગની અંતર્ગત શક્તિ વચ્ચે ચાલી રહેલા ખેંચતાણમાં આકાર લેવાની સંભાવના છે. જ્યારે લાંબા ગાળાના અનુમાનો આશાવાદી રહે છે, ખાસ કરીને ઔદ્યોગિક ઉપયોગો અને પુરવઠાની મર્યાદાઓને કારણે, નજીકના ભવિષ્યનો માર્ગ સંભવતઃ નાણાકીય નીતિની સ્પષ્ટતા અને ડૉલરના પ્રદર્શન દ્વારા નક્કી કરવામાં આવશે. રોકાણકારોએ આ સ્પર્ધાત્મક દળો બજાર પર પ્રભુત્વ માટે લડતા હોવાથી ભાવમાં સતત ઉતાર-ચઢાવ માટે તૈયાર રહેવું જોઈએ.