માર્કેટ રેગ્યુલેટર SEBI નવા નિયમો ઘડી રહ્યું છે, જેના હેઠળ ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) હવે ભૌતિક, નોન-એગ્રીકલ્ચરલ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડ કરી શકશે. ટેક્સની જટિલતાઓને ટાળવા માટે, કોન્ટ્રાક્ટ એક્સપાયરી પહેલાં કડક એક્ઝિટ મિકેનિઝમ ફરજિયાત બનાવવામાં આવશે.
SEBI નો નવો પ્રસ્તાવ
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) દ્વારા એક નવા માળખા પર કામ ચાલી રહ્યું છે. આ માળખા હેઠળ, ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) હવે ભૌતિક ડિલિવરીપાત્ર, નોન-એગ્રીકલ્ચરલ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ભાગ લઈ શકશે. હાલમાં, FPIs ભારતમાં કેશ-સેટલ્ડ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડ કરી શકે છે, પરંતુ આ નવા ફેરફારથી તેમને વાસ્તવિક માલ, જેમ કે અમુક મેટલ્સ અથવા એનર્જી પ્રોડક્ટ્સ, સાથે સંકળાયેલા કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં પ્રવેશ મળશે.
GST ની સમસ્યાનો ઉકેલ
આ પ્રતિબંધનું મુખ્ય કારણ ભારતનો ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસ ટેક્સ (GST) કાયદો છે. મોટાભાગના FPIs વિદેશી સંસ્થાઓ હોવાથી, તેમની પાસે સ્થાનિક GST રજિસ્ટ્રેશન હોતું નથી. આ રજિસ્ટ્રેશન વિના, તેઓ એક્સચેન્જ દ્વારા ડિલિવર કરાયેલ ભૌતિક માલનો કાયદેસર રીતે માલિકી હક પ્રાપ્ત કરી શકતા નથી. આ નવા પ્રસ્તાવનો હેતુ FPIs ને ભૌતિક માલ પર ક્યારેય કબજો લીધા વિના, ડેરિવેટિવ્ઝ લૂપમાં રાખવાનો છે, જેથી ટેક્સ સંબંધિત સમસ્યાઓ ટાળી શકાય.
ફરજિયાત એક્ઝિટ મિકેનિઝમ
FPIs દ્વારા આકસ્મિક રીતે ભૌતિક માલની ડિલિવરી લેવામાં આવે તે રોકવા માટે, રેગ્યુલેટર એક કડક "ફરજિયાત એક્ઝિટ" નિયમનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યું છે. આ યોજના હેઠળ, FPIs એ ડિલિવરી પીરિયડ શરૂ થાય તેના ઓછામાં ઓછા ત્રણ દિવસ પહેલાં તેમની ઓપન પોઝિશન્સને સ્ક્વેર ઓફ કરવી પડશે અથવા તેને ભવિષ્યના કોન્ટ્રાક્ટમાં રોલ ઓવર કરવી પડશે.
જો કોઈ FPI આ સમયમર્યાદા સુધીમાં તેમની પોઝિશન બંધ કરવામાં નિષ્ફળ જાય, તો ક્લિયરિંગ મેમ્બર – એટલે કે ટ્રેડ માટે જવાબદાર બ્રોકર – તે પોઝિશન પોતાના હાથમાં લેવા માટે જવાબદાર રહેશે. આનાથી ભૌતિક ડિલિવરીનું જોખમ બ્રોકર પર આવશે. આ કારણે, બ્રોકર્સ FPI ક્લાયન્ટ્સ પાસેથી ફરજિયાત ડિલિવરીના જોખમને મેનેજ કરવા માટે અગાઉથી નોટિસ અને ચોક્કસ માર્જિન સુરક્ષાની અપેક્ષા રાખશે.
બજારનો વ્યાપ અને જોખમો
એ નોંધવું અગત્યનું છે કે આ પ્રસ્તાવ ફક્ત નોન-એગ્રીકલ્ચરલ કોમોડિટીઝને લાગુ પડે છે. રેગ્યુલેટર દ્વારા હાલમાં અનેક સંવેદનશીલ કૃષિ કોમોડિટીઝમાં ટ્રેડિંગ સસ્પેન્ડ રાખવામાં આવ્યું છે.
વ્યાપક બજાર માટે, FPIs ની વધેલી ભાગીદારી ઊંચી લિક્વિડિટી લાવી શકે છે, સંભવિત રૂપે બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ્સને ઘટાડી શકે છે અને ટ્રેડિંગને સરળ બનાવી શકે છે. જોકે, તે ઓપરેશનલ જોખમો પણ રજૂ કરે છે. જો FPIs મોટી સંખ્યામાં બજારમાં પ્રવેશે, તો સિસ્ટમે ખાતરી કરવી પડશે કે પોઝિશન લિમિટ્સ પર કડક નજર રાખવામાં આવે જેથી અચાનક, હાઈ-વોલ્યુમ વોલેટિલિટી ટાળી શકાય, ખાસ કરીને કોન્ટ્રાક્ટ એક્સપાયર થવાના સમયે.
ક્લિયરિંગ મેમ્બર્સને પણ એવી ટ્રેડ્સ સ્વીકારવાથી પ્રતિબંધિત કરવામાં આવે તેવી અપેક્ષા છે જે ટેન્ડર પીરિયડ પહેલાં નજીકના મહિનાના કોન્ટ્રાક્ટમાં FPI ની પોઝિશન વધારે છે. આ FPIs ને એવી પોઝિશન્સ એકઠા કરતા રોકવા માટે એક સુરક્ષા પગલાં તરીકે કામ કરશે જે તેઓ સરળતાથી બહાર નીકળી શકતા નથી.
બજાર સહભાગીઓ માટે આગામી પગલું એ એક ઔપચારિક કન્સલ્ટેશન પેપર બહાર પાડવાનું છે. આ દસ્તાવેજ પેનલ્ટી સ્ટ્રક્ચર્સ અને FPIs અને તેમના નિયુક્ત બ્રોકર્સ વચ્ચેના કરારો માટેની ચોક્કસ જરૂરિયાતો સહિત અંતિમ નિયમો પ્રદાન કરશે. રોકાણકારોએ આખરી નીતિ રોલઆઉટ અને વર્તમાન પ્રસ્તાવમાં કોઈપણ ફેરફારો માટે તેના પર નજર રાખવી જોઈએ.