ઓઇલ સપ્લાય સંકટ: માંગમાં મોટો ઘટાડો, પણ ભાવ કેમ નથી વધી રહ્યા?

સપ્લાય શૉકનું મુખ્ય કારણ

આ ગંભીર સમસ્યા એપ્રિલમાં વધુ વણસી હતી, જ્યારે વૈશ્વિક ઓઇલ સપ્લાયમાં વિક્ષેપો દૈનિક 13.7 મિલિયન બેરલ સુધી પહોંચી ગયા હતા. સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ, જે વૈશ્વિક ઓઇલ અને LNGના મોટાભાગના પ્રવાહ માટે મુખ્ય માર્ગ છે, ત્યાં થયેલા વિક્ષેપને કારણે આશરે 20% જેટલો પ્રવાહ અટકી ગયો છે. ઇન્ટરનેશનલ એનર્જી એજન્સી (IEA) એ તેને 'ઇતિહાસનો સૌથી મોટો સપ્લાય વિક્ષેપ' ગણાવ્યો છે. એપ્રિલમાં વૈશ્વિક ઓઇલ ઇન્વેન્ટરીઝ દૈનિક 7.1 મિલિયન બેરલના રેકોર્ડ દરે ઘટી ગઈ છે. તેમ છતાં, બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $100-$111.60 પ્રતિ બેરલની વચ્ચે અને WTI $100 ની આસપાસ સ્થિર રહ્યા છે. આ ભાવ ઊંચા છે પરંતુ ભૂતકાળના સપ્લાય સંકટોની સરખામણીમાં અત્યંત વધારે નથી, જે સૂચવે છે કે બજાર આ સતત વિક્ષેપોની લાંબા ગાળાની અસરોને ઓછો અંદાજ લગાવી રહ્યું છે.

ઉત્પાદનમાં ઊંડો ઘટાડો

આ વિક્ષેપોએ મુખ્ય ઓઇલ ઉત્પાદક દેશોને ભારે અસર કરી છે. સાઉદી અરેબિયા, UAE, ઇરાક, કુવૈત અને કતારે માર્ચમાં અંદાજે 7.5 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ અને એપ્રિલમાં 9.1 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસનો ઘટાડો કર્યો હતો. ઉત્પાદનમાં ઘટાડાનું આ સ્તર અભૂતપૂર્વ છે અને તેણે વૈશ્વિક સપ્લાય-ડિમાન્ડ સંતુલનને પલટાવી દીધું છે. Goldman Sachs હવે Q2 2026 માં 9.6 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસના મોટા ખાધની આગાહી કરી રહ્યું છે, જે અગાઉના સરપ્લસના અંદાજોથી સંપૂર્ણપણે વિપરીત છે. આ ખાધ ઝડપથી ઘટી રહેલી ઇન્વેન્ટરીઝ દ્વારા ભરવામાં આવી રહી છે, જે લાંબા ગાળે ટકી શકે તેવી વ્યૂહરચના નથી અને જો સપ્લાય સમસ્યાઓ ચાલુ રહેશે તો વધુ માંગનો નાશ થશે.

મર્યાદિત સ્પેર કેપેસિટી

વર્તમાન બજાર પ્રતિભાવો પૂરતા નથી. સ્પેર પ્રોડક્શન કેપેસિટી (spare production capacity), જે સામાન્ય રીતે સલામતી જાળ પૂરી પાડે છે, તે મુખ્યત્વે સાઉદી અરેબિયા અને UAE સુધી મર્યાદિત છે અને તે અછતને પહોંચી વળવા પૂરતી નથી. યુએસ શેલ ઉત્પાદકો સામાન્ય રીતે ધીમે ધીમે પ્રતિભાવ આપે છે, અને આગામી 6-12 મહિનામાં માત્ર નજીવો ઉત્પાદન વધારો અપેક્ષિત છે. રશિયા પાસે પણ મર્યાદિત સ્પેર કેપેસિટી છે, અને હાલનું ઉત્પાદન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સમસ્યાઓથી પીડાઈ રહ્યું છે. પરિણામે, વૈશ્વિક ઓઇલ ઇન્વેન્ટરીઝ ભારે માત્રામાં ઘટી રહી છે. EIA (Energy Information Administration) Q2 2026 માં દૈનિક 5.1 મિલિયન બેરલના વધુ ઘટાડાની આગાહી કરે છે, જે હાલના ભંડાર પર ભારે નિર્ભરતા દર્શાવે છે.

ઉદ્યોગો અને પ્રદેશો પર અસર

આ સપ્લાયની અછત વિવિધ ક્ષેત્રો અને પ્રદેશોમાં આંચકા પહોંચાડી રહી છે. પેટ્રોકેમિકલ (petrochemical) અને એવિએશન (aviation) ઉદ્યોગો સૌથી વધુ અસરગ્રસ્ત છે. LPG, ઇથેન (ethane) અને નેપ્થા (naphtha) જેવા મુખ્ય કેમિકલ ફીડસ્ટોક (feedstock) ની અછતને કારણે, ખાસ કરીને એશિયામાં, ઔદ્યોગિક કામગીરીએ ઉત્પાદન ઘટાડવું પડ્યું છે. Dow Inc. અપેક્ષા રાખે છે કે આ પેટ્રોકેમિકલ સપ્લાય સમસ્યાઓ 2026 સુધી ચાલુ રહેશે. ભારત, જે મધ્ય પૂર્વના LPG પર ભારે નિર્ભર છે, તેણે સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ દ્વારા વિક્ષેપિત આયાતને કારણે માર્ચમાં તેના વપરાશમાં 13% નો ઘટાડો જોયો. ભારતમાં કોમર્શિયલ LPG વપરાશ લગભગ 48% ઘટ્યો, અને બલ્ક LPG વપરાશ 7.5% ઘટ્યો કારણ કે પુરવઠો ઘરો તરફ વાળવામાં આવ્યો. ગલ્ફ દેશોમાં હવાઈ માર્ગ પ્રતિબંધોને કારણે એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) ની માંગમાં પણ ઘટાડો થયો છે.

ભાવ સંકટ સાથે મેળ નથી ખાતા

આ ગંભીર સપ્લાય શૉક છતાં, ઓઇલના ભાવ ભૂતકાળના મોટા સંકટોની જેમ વધ્યા નથી. 1970 અને 1980 ના દાયકાના ઓઇલ એમ્બાર્ગો (oil embargoes) એ નોંધપાત્ર આર્થિક અસ્થિરતા અને શેરબજારમાં ઘટાડો કર્યો હતો. માર્ચ 2026 ની શરૂઆતમાં સંઘર્ષ વધ્યા બાદ બ્રેન્ટ ક્રૂડ $80 થી ઉપર ગયું હતું, અને વિશ્લેષકો $90 (Goldman Sachs) થી $150 (Citi - જો હોર્મુઝ બ્લોક રહે) સુધીની આગાહી કરી રહ્યા છે, વર્તમાન ભાવ આ લાંબા ગાળાના જોખમોને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતા નથી. EIA આગાહી કરે છે કે બ્રેન્ટ Q2 2026 માં $115 પ્રતિ બેરલની ટોચ પર પહોંચશે અને પછી ઘટશે, પરંતુ તેણે સતત અનિશ્ચિતતા માટે રિસ્ક પ્રીમિયમ (risk premium) શામેલ કર્યું છે. ભાવ અને સંકટની ગંભીરતા વચ્ચેનો આ તફાવત સૂચવી શકે છે કે બજારો ઝડપી ઉકેલની અપેક્ષા રાખે છે અથવા સપ્લાય ચેઇનને થયેલા નુકસાનને ઓછો અંદાજ લગાવી રહ્યું છે.

ઊંડા જોખમો યથાવત

વર્તમાન બજાર વ્યવસ્થામાં મોટી નબળાઈઓ છે. સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝનું લાંબા ગાળાનું બંધ થવું અથવા ગંભીર પ્રતિબંધ એ એક જટિલ જોખમ છે, જે સતત ઊંચા ભાવ અથવા અગાઉ કરતાં વધુ અસ્થિરતા લાવી શકે છે. નિષ્ણાતો ચેતવણી આપે છે કે જો સપ્લાય શૉક ચાલુ રહેશે, તો માંગમાં વધુ તીવ્ર ઘટાડો કરવો પડશે, જેનાથી સંભવતઃ વ્યાપક આર્થિક મંદી આવી શકે છે. ઊર્જા અને રાસાયણિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં નુકસાન, ભલે રાજદ્વારી મુદ્દાઓ ઉકેલાઈ જાય, તો પણ પુનઃપ્રાપ્તિ સમયને વર્ષો સુધી લંબાવી શકે છે. ઉપરાંત, મુખ્ય ઉદ્યોગો મધ્ય પૂર્વના ફીડસ્ટોક પર ભારે નિર્ભર છે. વિક્ષેપો વૈશ્વિક વેપાર, કૃષિ અને ઉત્પાદનને બદલીને કાયમી 'પેટ્રોકેમિકલ ફીડસ્ટોક શૉક' (petrochemical feedstocks shock) નું કારણ બની શકે છે.

વિશ્લેષકોના મંતવ્યો અને ભવિષ્ય

વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે સંમત થાય છે કે નજીકના અને મધ્યમ ગાળામાં સપ્લાય ચુસ્ત રહેશે. Goldman Sachs એ Q4 2026 માટે તેના અંદાજો વધાર્યા છે. Citi માને છે કે જો સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ જૂન સુધી અવરોધિત રહે તો બ્રેન્ટ ક્રૂડ $150 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી શકે છે. EIA આગાહી કરે છે કે બ્રેન્ટ Q2 2026 માં $115 પ્રતિ બેરલની ટોચ પર પહોંચશે અને પછી ધીમે ધીમે ઘટશે, પરંતુ તેણે સતત અનિશ્ચિતતાને કારણે રિસ્ક પ્રીમિયમ (risk premium) શામેલ કર્યું છે. ભવિષ્યની દિશા મોટાભાગે સંઘર્ષ કેટલો સમય ચાલે છે અને સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ દ્વારા પ્રવાહ ક્યારે ફરી શરૂ થાય છે તેના પર નિર્ભર રહેશે. જોકે, પરિસ્થિતિ સુધરે તો પણ, નોંધપાત્ર ઇન્વેન્ટરી ડ્રો (inventory draw) અને ક્ષતિગ્રસ્ત ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સૂચવે છે કે ઊંચા ભાવ અને બજારની અસ્થિરતા લાંબા સમય સુધી ચાલુ રહેવાની સંભાવના છે.