ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં ભડકો: સ્ટોગફ્લેશન (Stagflation) નો ડર, ફેડ (Fed) ની પોલિસી પર અસર

તેલના ભાવનો આંચકો (Oil Shockwave)

મધ્ય-પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવે વૈશ્વિક ઓઇલના ભાવને આસમાને પહોંચાડ્યા છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ $119 પ્રતિ બેરલની ઇન્ટ્રા-ડે ટોચ પર પહોંચ્યું છે. 2022 પછીનો આ સૌથી મોટો ઉછાળો છે. હોર્મુઝની સામુદ્રધુની જેવા મહત્વપૂર્ણ વૈશ્વિક સપ્લાય રૂટ્સમાં વિક્ષેપની સંભાવના વધી રહી છે. આ સંઘર્ષને કારણે ટેન્કર ટ્રાફિક પર રોક અને ઉત્પાદનમાં ઘટાડો થયો છે, જેનાથી વૈશ્વિક પુરવઠો વધુ દબાણ હેઠળ આવી ગયો છે.

સ્ટોગફ્લેશનનો ભય અને પોલિસીનો દ્વિધા (Stagflation Specter and Policy Paralysis)

ઓઇલના ભાવમાં આ ઝડપી વૃદ્ધિ સ્ટોગફ્લેશનના ભયને ફરી જીવંત કરે છે - જે ધીમી આર્થિક વૃદ્ધિ અને ફરીથી વધી રહેલા ફુગાવા (Inflation) નો બેવડો ખતરો છે. હવે આ બજારનું સૌથી મોટું જોખમ માનવામાં આવી રહ્યું છે. રોકાણકારો ચિંતિત છે કે ઊર્જાના ઊંચા ખર્ચને કારણે સતત ફુગાવો ફેડરલ રિઝર્વને વ્યાજ દરમાં અપેક્ષિત ઘટાડો મુલતવી રાખવા અથવા રદ કરવા દબાણ કરી શકે છે. આ Fed ની ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા અને આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવા વચ્ચેના મુશ્કેલ સંતુલનને વધુ જટિલ બનાવે છે. વિશ્લેષકોએ ચેતવણી આપી છે કે ઓઇલના ભાવમાં સતત 35% નો વધારો, જો હોર્મુઝની સામુદ્રધુનીમાં લાંબા સમય સુધી વિક્ષેપ રહે તો, યુએસ ઇક્વિટીમાં 13% નો મોટો ઘટાડો લાવી શકે છે અને યુએસ ડોલરને મજબૂત કરી શકે છે. યુએસ 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ 4.22% ની ઊંચી સપાટીએ પહોંચી ગઈ છે, જે સુધારેલી ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને દરમાં ઘટાડો મુલતવી રાખવાની સંભાવનાને દર્શાવે છે. યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ પણ છેલ્લા મહિનામાં 2.5% થી વધુ વધ્યો છે.

વૈશ્વિક બજાર પર અસર (Global Market Contagion)

વૈશ્વિક નાણાકીય બજારો પણ ઓઇલના ભાવના આ આંચકા અને વધતા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોની અસરો અનુભવી રહી છે. યુએસ સ્ટોક ફ્યુચર્સમાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો, જેમાં ડાઉ, S&P 500 અને Nasdaq 100 ફ્યુચર્સ બધામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો. એશિયન બજારોએ પણ આ મંદીને અનુસર્યું, જેમાં ટોક્યોનો Nikkei 225 7% સુધી ગગડ્યો. ભારતીય બેન્ચમાર્ક BSE Sensex પણ તીવ્ર ઘટ્યો, જે એપ્રિલ 2025 પછીના તેના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચ્યો.

નીતિગત ભૂલ અને સતત ફુગાવાનો ભય (The Bear Case: Policy Error and Persistent Inflation)

ઓઇલના ભાવમાં સતત વૃદ્ધિ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા પોલિસી ભૂલ (Policy Error) ના જોખમને વધારે છે. ફુગાવો પહેલેથી જ 2% ના લક્ષ્યાંકથી ઉપર રહ્યો છે, ત્યારે ઊર્જા ખર્ચમાંથી વધતું દબાણ Fed ને ઉચ્ચ વ્યાજ દરો લાંબા સમય સુધી જાળવી રાખવા દબાણ કરી શકે છે, જે આર્થિક વૃદ્ધિને અવરોધી શકે છે. કેટલાક અર્થશાસ્ત્રીઓ સૂચવે છે કે Fed આ વર્ષે કોઈપણ વ્યાજ દર ઘટાડો ટાળી શકે છે, જે બજારની અપેક્ષાઓથી વિપરીત છે. 1970 ના દાયકાના તેલ આંચકાનો ઐતિહાસિક દાખલો દર્શાવે છે કે કેવી રીતે પ્રારંભિક અનુકૂળ Fed નીતિઓએ સતત ફુગાવાની અપેક્ષાઓમાં ફાળો આપ્યો હતો, જે એક એવી પરિસ્થિતિ છે જે નીતિ નિર્માતાઓ ટાળવા માંગે છે. જ્યારે Fed ગવર્નર ક્રિસ્ટોફર વોલરે સૂચવ્યું છે કે વર્તમાન સંઘર્ષ લાંબા સમય સુધી ચાલતા ફુગાવા તરફ દોરી જશે નહીં, બજારના સહભાગીઓ સાવચેત રહે છે, ખાસ કરીને અસ્થિર ઊર્જા ભાવો અને મુખ્ય ફુગાવાના મેટ્રિક્સ વચ્ચેના નાજુક સંતુલનને જોતાં. ઊંચી યુએસ 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ, જે હાલમાં 4.22% પર છે, અને મજબૂત થતો ડોલર પડકારોને વધુ વધારે છે, જે જોખમી સંપત્તિઓ માટે વધુ મુશ્કેલ વાતાવરણ સૂચવે છે અને સંભવિત રૂપે નીચા ઉધાર ખર્ચ દ્વારા ઉત્તેજિત કોઈપણ નોંધપાત્ર આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને મુલતવી રાખે છે. હેડલાઇન અને મુખ્ય ફુગાવાના મેટ્રિક્સ વચ્ચેનો તફાવત પણ ચિંતાનો વિષય છે, કારણ કે નીતિ નિર્માતાઓ અંતર્ગત ભાવના દબાણોનું સ્પષ્ટ ચિત્ર મેળવવા માટે મુખ્ય ફુગાવા પર નજીકથી નજર રાખી રહ્યા છે. સ્ટોગફ્લેશનનું જોખમ, જ્યાં ફુગાવો ચીકણો રહે છે જ્યારે વૃદ્ધિ ધીમી પડે છે, Fed માટે એક પડકારજનક દ્વિધા રજૂ કરે છે, જેમાં કડક નાણાકીય નીતિના લાંબા સમયગાળાની જરૂર પડી શકે છે.