Whalesbook
કિંમતમાં વધારો અને ખર્ચનું દબાણ
NMDC Ltd. એ 10 ફેબ્રુઆરી, 2026 થી લાગુ પડતા લોખંડના ભાવમાં ₹100 પ્રતિ ટન નો વધારો કર્યો છે. આ નવા ભાવ મુજબ, લમ્પ્સ (Lumps) માટે ₹4,700 પ્રતિ ટન અને ફાઇન્સ (Fines) માટે ₹4,000 પ્રતિ ટન નો ભાવ રહેશે. માર્કેટ નિષ્ણાતો માની રહ્યા છે કે આ ભાવ વધારો કંપનીના ઇનપુટ ખર્ચમાં થયેલા વધારા, જેમ કે સ્ટીલના ઊંચા ભાવ અને રૂપિયાના ઘટતા મૂલ્યને પહોંચી વળવા માટે લેવાયેલું પગલું છે.
નાણાકીય પરિણામો પર અસર
ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરમાં NMDC ની રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 16% વધીને ₹7,610.8 કરોડ પહોંચી હતી, જે અપેક્ષા કરતાં વધુ છે. જોકે, કંપનીના અર્નિંગ્સ બીફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સ, ડેપ્રિસિયેશન અને એમોર્ટાઇઝેશન (EBITDA) માં 9.6% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે અને તે ₹2,144.3 કરોડ રહ્યો છે. સૌથી ચિંતાજનક બાબત એ છે કે EBITDA માર્જિન 36.1% થી ઘટીને 28.2% થઈ ગયું છે. આ માર્જિન ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ 'અન્ય ખર્ચ' માં 70% અને 'સેલિંગ ખર્ચ' માં 65% નો મોટો વધારો છે, જે ઓપરેશનલ બોજ સૂચવે છે.
શેરનું પ્રદર્શન અને વેલ્યુએશન
10 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ, NMDC નો શેર લગભગ ₹84.5 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જેમાં નજીવો ઘટાડો જોવા મળ્યો. આ પ્રતિક્રિયા ખર્ચાળ પરિસ્થિતિ અંગે રોકાણકારોની ચિંતા દર્શાવે છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં શેર 31% અને છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં 113% નો વધારો દર્શાવ્યો છે. હાલમાં, કંપનીનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો લગભગ 10.7x થી 11.4x ની વચ્ચે છે, જે સ્પર્ધકો જેમ કે SAIL (P/E લગભગ 20.1x) અને Jindal Steel (P/E લગભગ 32.7x) ની સરખામણીમાં આકર્ષક લાગે છે. પરંતુ, ઘટતા માર્જિનને ધ્યાનમાં લેતા આ વેલ્યુએશનનું મૂલ્યાંકન કરવું જરૂરી છે.
બજારનો પરિપ્રેક્ષ્ય અને નિષ્ણાતોના મંતવ્યો
ભારતીય સ્ટીલ સેક્ટરમાં FY2025/2026 માં માંગમાં લગભગ 8% નો વધારો થવાની ધારણા છે. વૈશ્વિક આયર્ન ઓરની કિંમતો 2026 માં $95-$100 પ્રતિ ટન ની સરેરાશ રહેવાની આગાહી છે, જે તાજેતરના ઉચ્ચ સ્તરો કરતાં ઓછી છે. છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં 20% વાર્ષિક કમ્પાઉન્ડ અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) વૃદ્ધિ હોવા છતાં, શેરના ભાવમાં 16% ની વૃદ્ધિ નોંધાઈ છે. આ સૂચવે છે કે બજારમાં વધતી જતી ચિંતા તેના નીચા P/E રેશિયોમાં પ્રતિબિંબિત થાય છે. 31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા Q3 FY26 ના પરિણામોમાં, ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારાને કારણે ચોખ્ખા નફામાં 7.9% નો ઘટાડો થઈ ₹1,747.01 કરોડ નોંધાયો હતો, ભલે રેવન્યુમાં 15.9% નો વધારો થયો હોય.
મુખ્ય જોખમો અને ભાવિ દૃષ્ટિકોણ
NMDC માટે મુખ્ય જોખમ ઓપરેશનલ ખર્ચમાં સતત વધારો છે. 'અન્ય ખર્ચ' અને 'સેલિંગ ખર્ચ' માં થયેલો મોટો વધારો દર્શાવે છે કે રેવન્યુ વૃદ્ધિ કરતાં ખર્ચ ફુગાવો વધુ ઝડપી છે. જોકે NMDC નવા એકમ દ્વારા ક્રિટિકલ મિનરલ્સના સંશોધન માટે યોજના ધરાવે છે, આ વૈવિધ્યકરણ હજુ પ્રારંભિક તબક્કામાં છે. નિષ્ણાતોના મંતવ્યો વિભાજિત છે: MarketsMojo એ 3 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ NMDC ને 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટિંગ આપ્યું, જ્યારે JPMorgan અને Citi જેવા મોટા બ્રોકરેજ હાઉસે ₹70 અને ₹72 ના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે 'સેલ' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. આ વિસંગતતા વધતા ખર્ચ અને સંભવિત નરમ પડતા આયર્ન ઓર ભાવના પરિપ્રેક્ષ્યમાં NMDC ની ક્ષમતા અંગે અનિશ્ચિતતા દર્શાવે છે. કંપનીએ ₹2.50 પ્રતિ શેરનો વચગાળાનો ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યો છે, પરંતુ શેરનું ભાવિ તેના ખર્ચ નિયંત્રણ અને માર્જિન જાળવવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. વિશ્લેષકોનો સરેરાશ ટાર્ગેટ ભાવ લગભગ ₹84.47 છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી નજીવો વધારો સૂચવે છે.