Whalesbook
બ્રોકરેજ વ્યૂ: 'Neutral' રેટિંગ અને ₹350 નો ટાર્ગેટ
Motilal Oswal ના લેટેસ્ટ એનાલિસિસ મુજબ, National Aluminium Company (NALCO) પર તેમનો અભિગમ સાવચેતીભર્યો ('Neutral') યથાવત છે. તેમણે શેરનો પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹350 નક્કી કર્યો છે. આ વેલ્યુએશન સપ્ટેમ્બર 2027 ના અંદાજો પર 7x EV/EBITDA મલ્ટિપલ પર આધારિત છે. હાલના બજાર ભાવે, NALCO લગભગ 8.5x EV/EBITDA અને 2.7x Price to Book (P/B) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. બ્રોકરેજનું માનવું છે કે છેલ્લા વર્ષમાં શેર પ્રભાવશાળી રીતે વધ્યો હોવા છતાં, અપસાઈડ પોટેન્શિયલ મર્યાદિત હોઈ શકે છે.
Q3 FY26 ના પરિણામો: મિશ્ર સંકેત
NALCO એ ત્રીજા ક્વાર્ટર FY26 માં ₹47.3 અબજની રેવન્યુ નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 2% અને ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 10% નો વધારો દર્શાવે છે. આ પ્રદર્શન મુખ્યત્વે અનુકૂળ એલ્યુમિનિયમ ભાવને કારણે હતું. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (EBITDA) ₹21.8 અબજ રહ્યો. આ ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 13% નો સુધારો દર્શાવે છે, પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે 6% નો ઘટાડો અને Motilal Oswal ના ₹23.3 અબજના અંદાજ કરતા ઓછો રહ્યો. EBITDA માર્જિન 46.1% રહ્યું, જે Q2 FY26 ના 44.9% થી સુધર્યું પણ Q3 FY25 ના 49.9% થી ઘટ્યું. એડજસ્ટેડ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) ₹15.9 અબજ રહ્યો, જે વાર્ષિક 2% અને ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 12% નો વધારો દર્શાવે છે અને લગભગ ₹16.6 અબજના અંદાજ મુજબ છે.
પ્રથમ નવ મહિનાનો ગ્રોથ અને શેરધારક વળતર
FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં, NALCO એ મજબૂત નાણાકીય પ્રદર્શન કર્યું છે. રેવન્યુ 11% વધીને ₹128 અબજ રહી. EBITDA માં 16% નો નોંધપાત્ર વધારો થઈ ₹56 અબજ અને એડજસ્ટેડ PAT 27% વધીને ₹40.7 અબજ નોંધાયો. શેરહોલ્ડરને વળતર આપવાની પ્રતિબદ્ધતાના ભાગરૂપે, NALCO બોર્ડે નાણાકીય વર્ષ માટે શેર દીઠ ₹4.5 નો બીજો વચગાળાનો ડિવિડન્ડ મંજૂર કર્યો છે. કંપનીના બેલેન્સ શીટ પર લગભગ શૂન્ય દેવું છે અને ફેબ્રુઆરી 2026 ની શરૂઆતમાં લગભગ 2.85% ની ડિવિડન્ડ યીલ્ડ છે.
વેલ્યુએશન અને સ્પર્ધાત્મક સ્થિતિ
NALCO નો વર્તમાન P/E રેશિયો લગભગ 10.59 થી 11.56 ની રેન્જમાં છે, અને માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹65,000 થી ₹67,700 કરોડની આસપાસ છે. Price to Book રેશિયો લગભગ 3.28 થી 3.65 છે. આ મેટ્રિક્સ સૂચવે છે કે શેર તેના બુક વેલ્યુની સરખામણીમાં પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, પરંતુ કમાણીના આધારે ઐતિહાસિક સરેરાશ અને ઉદ્યોગના અન્ય ખેલાડીઓની સરખામણીમાં વાજબી રીતે વેલ્યુ થયેલ છે. Hindalco Industries (₹2.05 લાખ કરોડ) અને Vedanta Ltd (₹2.55 લાખ કરોડ) જેવા સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં NALCO મિડ-કેપ ખેલાડી છે. તેમ છતાં, NALCO નો ROE લગભગ 30-32% અને ROCE લગભગ 44-64% છે, જે ઉદ્યોગ સરેરાશ કરતા ઘણા વધારે છે, જે તેના વેલ્યુએશન પ્રીમિયમને વાજબી ઠેરવે છે.
સેક્ટરના ટ્રેન્ડ્સ અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ
વધતા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચ અને સરકારી મૂડી ખર્ચને કારણે એલ્યુમિનિયમ સેક્ટર વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે. 2026 સુધીમાં માર્કેટમાં સંભવિત ખાધ (deficit) આવી શકે છે, જે એલ્યુમિનિયમ ભાવને ટેકો આપી શકે છે. ભારતમાં સ્થાનિક ઉત્પાદન અને ગ્રીન એનર્જી સંક્રમણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી EVs અને રિન્યુએબલ એનર્જી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર જેવા ક્ષેત્રોમાં એલ્યુમિનિયમની માંગ વધી રહી છે. NALCO ની આર્જેન્ટિનામાં લિથિયમ શોધ જેવી વ્યૂહાત્મક વિવિધતા અને તેની સંકલિત ઓપરેશનલ મોડેલ, કેપ્ટિવ ખાણો અને વીજ ઉત્પાદન દ્વારા સમર્થિત, તેને આ ટ્રેન્ડ્સનો લાભ લેવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. જોકે, તાજેતરના બજાર સેન્ટિમેન્ટમાં અસ્થિરતા જોવા મળી છે, NALCO ના શેરમાં Q3 કમાણીની જાહેરાત પહેલાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જે વ્યાપક સેક્ટરની નબળાઈ અને ઇનપુટ ખર્ચના દબાણ અને માર્જિન ટકાઉપણું અંગે રોકાણકારોની સાવચેતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. બ્રોકરેજનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ હાલના સ્તરથી નજીકના ગાળામાં મર્યાદિત અપસાઈડ સૂચવે છે.