Whalesbook
###álise શેર પર Brokerage નો નવો દૃષ્ટિકોણ
Prabhudas Lilladher એ નેશનલ એલ્યુમિનિયમ કંપની (NALCO) માટે તેના આઉટલુકને અપડેટ કર્યો છે. બ્રોકરેજે 'HOLD' રેટિંગ જાળવી રાખી છે પરંતુ તેના પ્રાઇસ ટાર્ગેટને સુધારીને ₹356 કર્યો છે. આ નિર્ણય Q3 FY26 ના કંપનીના પ્રદર્શન બાદ આવ્યો છે, જેમાં મજબૂત ઓપરેશનલ વોલ્યુમ ગ્રોથ અને કોસ્ટ-સેવિંગ પહેલ જોવા મળી હતી. જોકે, એલ્યુમિનાના ભાવમાં ઘટાડો અને કોમોડિટી માર્કેટમાં અસ્થિરતાએ બ્રોકરેજને સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવવા પ્રેર્યા છે.
ઓપરેશનલ મજબૂતી સામે બજારની ચિંતા
NALCO એ Q3 FY26 માં મજબૂત ઓપરેશનલ ત્રિમાસિક ગાળાનો અનુભવ કર્યો. એલ્યુમિના વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 8% વધીને 403 કિલોટન પર પહોંચ્યું, જ્યારે મેટલ વોલ્યુમ 19% ની મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે 126 કિલોટન રહ્યું. આ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, જોકે, એલ્યુમિનાના રિયલાઇઝ્ડ ભાવમાં 10.5% ના ત્રિમાસિક ઘટાડાને સંપૂર્ણપણે સરભર કરી શકી નથી, જે ઘટીને USD 352 પ્રતિ ટન થયું. બીજી તરફ, એલ્યુમિનિયમ મેટલના સરેરાશ રિયલાઇઝ્ડ ભાવમાં 5% નો ત્રિમાસિક વધારો થયો, જે USD 3,072 પ્રતિ ટન પર પહોંચ્યો.
આ પરિણામો ₹4.50 પ્રતિ શેર ના બીજા ઇન્ટરમ ડિવિડન્ડની જાહેરાત સાથે આવ્યા હતા. કંપનીએ ત્રિમાસિક ગાળા માટે આશરે ₹1,595 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 1.8% નો વધારો દર્શાવે છે. જોકે, પરિણામો જાહેર થયા પછી શેરમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. કેટલાક સ્ત્રોતોના અહેવાલો મુજબ, પ્રોફિટ ગ્રોથ અને રેકોર્ડ ઓપરેશનલ આઉટપુટ હોવા છતાં, રોકાણકારો અસ્થિર ભાવ વાતાવરણમાં માર્જિન ટકાઉપણું અંગે ચિંતિત જણાય છે. જાન્યુઆરી 2026 ના અંતમાં શેર લગભગ 10% ઘટીને આશરે ₹382.95 અને ફેબ્રુઆરી 2026 ની શરૂઆતમાં ₹353.50 સુધી પહોંચ્યો હતો. આ સમયે કંપનીનું P/E રેશિયો આશરે 10.6x અને માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹65,000 કરોડ હતું.
કોસ્ટ કટિંગ અને વિસ્તરણ યોજનાઓ
NALCO તેના કોસ્ટ રિડક્શન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે, જેના પરિણામે પાવર, ફ્યુઅલ અને કર્મચારી ખર્ચમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં આશરે ₹1.18 બિલિયન ની બચત થઈ છે. આ કાર્યક્ષમતા મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે કંપની તેની મુખ્ય વિસ્તરણ યોજનાઓ પર આગળ વધી રહી છે: 1 મિલિયન ટન પ્રતિ વર્ષ ની એલ્યુમિના રિફાઇનરી અને પોટ્ટંગી બોક્સાઇટ માઇન જૂન 2026 માં કાર્યરત થવાની ધારણા છે, જેમાં રિફાઇનરી FY27 સુધીમાં 0.3 મિલિયન ટન નું યોગદાન આપશે.
નાણાકીય સ્થિતિ અને ભવિષ્યનું આઉટલુક
નાણાકીય રીતે, NALCO એક મજબૂત બેલેન્સ શીટ ધરાવે છે અને લગભગ ડેટ-ફ્રી છે. તેનું રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) આશરે 30.82% રહ્યું છે. Hindalco Industries અને Vedanta જેવા સ્પર્ધકોની તુલનામાં, NALCO એક સ્પર્ધાત્મક મૂલ્યાંકન જાળવી રાખે છે. જોકે, સેક્ટર વૈશ્વિક ગતિશીલતાનો સામનો કરી રહ્યું છે. યુરોપિયન યુનિયનનું કાર્બન બોર્ડર એડજસ્ટમેન્ટ મિકેનિઝમ (CBAM) 2026 થી ભારતીય નિકાસ માટે સંભવિત પડકાર બની શકે છે. NALCO આના પ્રતિભાવમાં ગ્રીન પાવર ક્ષમતા વિકસાવવા પર વિચાર કરી રહ્યું છે. Prabhudas Lilladher અપેક્ષા રાખે છે કે LME ભાવ FY27 માં USD 3,001 અને FY28 માં USD 2,932 રહેશે, જેનાથી તેમના EBITDA અંદાજમાં અનુક્રમે 6% અને 4% નો વધારો થશે. ₹100 નો LME ભાવ વધારો NALCO ના EBITDA માં આશરે 6% નો વધારો કરી શકે છે. brokerage નો સુધારેલો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹356, 5x EV/EBITDA મલ્ટીપલ પર આધારિત છે, જે વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તરોથી મર્યાદિત તાત્કાલિક અપસાઇડ સૂચવે છે.