Whalesbook
ધાતુ બજારમાં વિવિધ ચિત્ર
આ મંગળવારે, મેટલ સેક્ટર (Metal Sector) માં મોટા પ્રમાણમાં વેચવાલીનું દબાણ જોવા મળ્યું. Nifty Metal ઇન્ડેક્સ નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) પર 2% ઘટીને 11,713.05 ની નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો. Hindustan Copper ના શેરમાં 3.44% નો ઘટાડો થયો, જ્યારે Hindalco Industries, National Aluminium Company (Nalco), Steel Authority of India (SAIL) અને Jindal Stainless જેવા મુખ્ય શેરોમાં 2% થી વધુનો ઘટાડો નોંધાયો. Vedanta, Hindustan Zinc, NMDC અને Tata Steel ના શેરો પણ 1% થી વધુ ઘટ્યા.
Aluminium ની ઘટતી સંભાવનાઓ
આ સેક્ટરની મુશ્કેલીઓમાં વધારો કરતા, InCred Equities એ Hindalco Industries અને National Aluminium Company (Nalco) બંનેના રેટિંગ ઘટાડીને 'Reduce' કરી દીધા છે. તેમણે Hindalco માટે ₹631 અને Nalco માટે ₹302 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) આપ્યો છે. Analysts નું માનવું છે કે Aluminium ની સ્પોટ પ્રાઈસમાં સંભવિત સુધારા (Correction) નો ભય છે, કારણ કે વૈશ્વિક સ્તરે scrap ની ઉપલબ્ધતા વધી રહી છે અને macro-driven તેજી મંદ પડી શકે છે. Hindalco માટે તેની અમેરિકન પેટાકંપની Novelis એક મોટો ચિંતાનો વિષય છે. આ યુનિટ અમેરિકામાં AI અને ડેટા સેન્ટર્સની વધતી માંગને કારણે વીજળીના ઊંચા ખર્ચનો સામનો કરી રહી છે, જે Novelis ના માર્જિનને અસર કરી શકે છે. આ સ્થિતિ તેની EBITDA per tonne પર દબાણ લાવી રહી છે. Hindalco નો P/E રેશિયો 11.4 થી 23.7 ની વચ્ચે છે, જ્યારે તેના FY23 ના EBITDA માર્જિન FY22 માં 15.4% થી ઘટીને 10.8% થયા છે.
ચાંદીની નબળાઈનો અસર
Vedanta અને તેની પેટાકંપની Hindustan Zinc પર MCX પર ચાંદી (Silver) ની કિંમતમાં લગભગ 2% ના ઘટાડાની અસર જોવા મળી. Hindustan Zinc, જે ઝીંક અને ચાંદીનો મુખ્ય વૈશ્વિક ઉત્પાદક છે, તેનો P/E રેશિયો 21-22.3 ની રેન્જમાં છે. ચાંદીની કિંમતમાં તાજેતરના ઘટાડાની તાત્કાલિક અસર હોવા છતાં, HSBC એ તાજેતરમાં Hindustan Zinc ને 'Buy' રેટિંગ આપીને ₹750 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે, ઝીંક અને ચાંદી બંનેની કિંમતોમાં સ્થિરતા અને સુધારાની અપેક્ષા અને કંપનીના મજબૂત બેલેન્સ શીટને ટાંકીને. Vedanta, જેનો P/E રેશિયો 14.9 થી 19.6 ની વચ્ચે છે, તેના માટે Analysts નો consensus 'Buy' રેટિંગ છે, જે ઉદ્યોગના અન્ય સ્પર્ધકો કરતાં આવક વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે.
Steel ક્ષેત્રને મળ્યો ટેકો
આ બેઝ મેટલ્સ (Base Metals) થી વિપરીત, Analysts નું માનવું છે કે Steel સેક્ટર એક વ્યૂહાત્મક કોમોડિટી (Strategic Commodity) તરીકે ઉભરી રહ્યું છે. InCred Equities વૈશ્વિક સ્તરે વધતા પ્રોટેક્શનિઝમ (Protectionism) ને એક મુખ્ય પરિબળ માને છે જે સ્થાનિક ઉત્પાદકોને સુરક્ષિત રાખી રહ્યું છે, સાથે સાથે ભારતમાં સ્થાનિક નીતિગત ટેકો અને સેફગાર્ડ પગલાં પણ મહત્વપૂર્ણ છે. આ પરિસ્થિતિ, લાંબા ગાળાની માંગ વૃદ્ધિ સાથે મળીને, Steel ની કિંમતો માટે સુરક્ષિત ડાઉનસાઇડ પ્રદાન કરે છે. Tata Steel, જેનો P/E રેશિયો 27.5 થી 38.3 ની રેન્જમાં છે, તેને અનેક Analysts તરફથી 'Strong Buy' consensus મળ્યો છે, જેમાં સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹193.31 થી ₹227.33 ની વચ્ચે છે. આ હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ Steel ના ભાવમાં macro-sensitive કોમોડિટી પ્રાઈસ દબાણથી અલગ છે.
મુખ્ય જોખમો (Bear Case)
Aluminium ઉત્પાદકો જેમ કે Hindalco અને Nalco માટે મુખ્ય જોખમ એ છે કે Aluminium ની કિંમતો વર્તમાન સ્તરોથી ઝડપથી ઘટી શકે છે, જે ભૌતિક ફંડામેન્ટલ્સ કરતાં નાણાકીય સ્થિતિ અને ડોલરની નબળાઈ દ્વારા વધુ પ્રેરિત લાગે છે. અમેરિકામાં વીજળીના વધતા ખર્ચ, જે સીધી Novelis ની નફાકારકતાને અસર કરે છે, તે એક મહત્વપૂર્ણ નજીકનું headwinds છે. Vedanta અને Hindustan Zinc માટે, ચાંદીની કિંમતોમાં વધુ ઘટાડો કમાણી પર દબાણ લાવી શકે છે. જ્યારે Steel પ્રોટેક્શનિઝમથી લાભ મેળવે છે, ત્યારે કેટલાક Analysts Tata Steel માટે નીચા ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (દા.ત., Alpha Spread દ્વારા ₹193.31) જાળવી રાખે છે, જે સૂચવે છે કે બજાર અનુમાનિત Structural rerating ને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં ન પણ લે, અથવા અનુકૂળ નીતિઓ હોવા છતાં execution risks યથાવત રહે.
આઉટલૂક અને Consensus
Hindalco અને Nalco Analysts તરફથી ડાઉનગ્રેડનો સામનો કરી રહ્યા છે, જે કોમોડિટી પ્રાઈસ અને ખર્ચના દબાણને કારણે તેમના ટૂંકા-થી-મધ્યમ ગાળાના prospects અંગે સાવધાની સૂચવે છે. Hindustan Zinc, કેટલીક કોમોડિટી પ્રાઈસ headwinds નો સામનો કરવા છતાં, ₹633-707 ની આસપાસના સરેરાશ ટાર્ગેટ સાથે 'Hold' consensus જાળવી રાખે છે, જોકે HSBC નું 'Buy' રેટિંગ અને ₹750 નો ટાર્ગેટ કોમોડિટી પ્રાઈસ સ્થિર થાય તો સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે. Vedanta 'Buy' consensus ધરાવે છે, જેમાં ટાર્ગેટ ₹707 થી ₹788 ની વચ્ચે છે, અને સાથીદારો કરતાં ઝડપી આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ છે. Tata Steel ઘણા Analysts તરફથી 'Strong Buy' consensus ધરાવે છે, જેમાં ટાર્ગેટ ₹211-227 ની આસપાસ કેન્દ્રિત છે, જે structural industry tailwinds દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, divergence અસ્તિત્વ ધરાવે છે, જેમાં કેટલાક forecasts આગામી 12 મહિનામાં Tata Steel માટે સંભવિત ભાવ ઘટાડો સૂચવે છે.