Whalesbook
માર્જિન હટાવતા બુલિયન ETFs માં તેજી
બુધવારે પ્રેશિયસ મેટલ ETFs (Precious Metal ETFs) માં જોવા મળેલી તેજીનું મુખ્ય કારણ ભારતીય એક્સચેન્જ MCX (Multi Commodity Exchange) અને NSE (National Stock Exchange) દ્વારા લેવાયેલું એક નિર્ણાયક પગલું છે. આ બંને એક્સચેન્જે ગોલ્ડ અને સિલ્વર ફ્યુચર્સ પર લાગુ વધારાના માર્જિનની જરૂરિયાત પાછી ખેંચી લીધી છે. 19 ફેબ્રુઆરી થી અમલમાં આવેલા આ નિર્ણય અંતર્ગત, ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ પર અગાઉના 3% અને સિલ્વર ફ્યુચર્સ પર 7% ના વધારાના માર્જિન દૂર કરવામાં આવ્યા છે. આનાથી બુલિયન માર્કેટમાં લિક્વિડિટી (Liquidity) વધશે અને વધુ રોકાણકારો સક્રિય રીતે ભાગ લેશે તેવી અપેક્ષા છે. આ રાહત બાદ, સિલ્વર ETFs માં 4.2% સુધીનો ઉછાળો જોવા મળ્યો, જ્યારે ગોલ્ડ ETFs માં લગભગ 0.30% નો વધારો થયો. આ તેજી ત્યારે જોવા મળી જ્યારે યુએસ ડોલર એક સપ્તાહની ઊંચાઈ પર પહોંચ્યો હતો, જે સામાન્ય રીતે ડોલર-ડિનોમિનેટેડ કોમોડિટીઝ (Dollar-denominated commodities) માટે મોંઘી સાબિત થાય છે.
MCX પર ભાવ અને ભૌતિક બજારની સ્થિતિ
MCX પર, એપ્રિલ 2 ના ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ ₹1,56,130 પ્રતિ 10 ગ્રામની આસપાસ ટ્રેડ થયા, જેમાં 0.24% નો વધારો જોવા મળ્યો. જ્યારે એપ્રિલ 30 ના સિલ્વર ફ્યુચર્સ લગભગ ₹2,48,550 પ્રતિ કિલો પર પહોંચ્યા, જે 0.40% નો વધારો દર્શાવે છે. MCX સિલ્વર મિની કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં પણ 4.20% નો સારો દેખાવ રહ્યો. ભૌતિક બજારોમાં, 24K સોનાના ભાવ લગભગ 0.29% વધીને ₹1,56,490 પ્રતિ 10 ગ્રામ થયા. તેમ છતાં, સોનું ફેબ્રુઆરીમાં તેના રેકોર્ડ ₹1,80,000 થી લગભગ 2.55% નીચે કન્સોલિડેશન (Consolidation) ફેઝમાં છે. સિલ્વરએ પણ તીવ્ર ઉતાર-ચઢાવ જોયા છે, અને ભૌતિક ચાંદીના ભાવ ફેબ્રુઆરીની ટોચ પરથી નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યા છે.
આંતરિક મજબૂતી અને મેક્રો ઇકોનોમિક પરિબળો
માર્જિન એડજસ્ટમેન્ટ (Margin Adjustment) એક ટૂંકા ગાળાનો ઉછાળો આપી શકે છે, પરંતુ પ્રેશિયસ મેટલ્સ (Precious Metals) નો વ્યાપક દૃષ્ટિકોણ મેક્રોઇકોનોમિક (Macroeconomic) પરિબળો દ્વારા પ્રભાવિત રહે છે. વૈશ્વિક ગોલ્ડ ETFs ની એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં અંદાજે US$530 બિલિયન સુધી પહોંચી ગઈ છે, જે માસિક ધોરણે 5% નો વધારો દર્શાવે છે. ભારતમાં, સિલ્વર ETFs નો AUM જાન્યુઆરી 2026 માં ₹1.16 લાખ કરોડ ને વટાવી ગયો, જે માસિક ધોરણે 61% નો ઉછાળો છે. રોકાણકારો વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા સામે હેજ (Hedge) શોધવા અને પોર્ટફોલિયોમાં વિવિધતા લાવવા માટે આ ETFs તરફ વળ્યા છે. બજાર નિષ્ણાતો 2026 માટે સકારાત્મક પ્રદર્શનની આગાહી કરી રહ્યા છે, કેટલીક સંસ્થાઓ ગોલ્ડ પ્રાઈસ ટાર્ગેટને $4,300-$5,000/oz થી વધારીને $5,500-$6,300/oz સુધી પહોંચાડી શકે છે. સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા સોનાની ખરીદી સતત વધી રહી છે, જે 2023 માં 1950 પછીનો સૌથી મોટો આંકડો હતો. આ ઉપરાંત, ચાંદીની ઔદ્યોગિક માંગ, ખાસ કરીને રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્રમાં, પણ મહત્વનો ટેકો પૂરો પાડે છે.
યુએસ ડોલર, ફેડની નીતિ અને ફુગાવાની ચિંતા
યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ, હાલમાં 97.7474 ની આસપાસ મજબૂત દેખાઈ રહ્યો છે, છેલ્લા વર્ષમાં 8.11% નબળો પડ્યો છે અને મધ્ય 2022 ની ટોચથી 15% નીચે છે. ડોલરમાં આ ઘટાડો સામાન્ય રીતે સોના અને ચાંદીના ભાવ માટે સહાયક છે. જોકે, ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve - Fed) ની નીતિ માર્ગ એક મુખ્ય અનિશ્ચિતતા બની રહેશે. જાન્યુઆરીની મીટિંગના મિનિટ્સ દર્શાવે છે કે નીતિ નિર્માતાઓમાં મતભેદ છે. ફુગાવો (Inflation), ભલે જાન્યુઆરી 2026 માં 2.5% ના કોર CPI (Core CPI) સાથે મધ્યમ દેખાઈ રહ્યો હોય, તે હજુ પણ યથાવત છે, ખાસ કરીને કોર સર્વિસિસમાં, જે આખા વર્ષ દરમિયાન 3% ની નજીક સ્થિર રહેવાની ધારણા છે.
સહજ અસ્થિરતા અને બેર કેસ (Bear Case)
તાજેતરમાં પ્રેશિયસ મેટલ્સમાં થયેલા તીવ્ર ભાવ ફેરફારો તેની સહજ અસ્થિરતા (Volatility) દર્શાવે છે. સિલ્વર 2025 માં 170% ની રેલી પછી 31 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ તેના સૌથી ખરાબ સિંગલ-ડે સેલ-ઓફ (Sell-off) માં 27% ઘટ્યું હતું, અને હાલમાં તેની રેકોર્ડ ટોચથી 42% નીચે છે. સોનામાં પણ 20% થી વધુનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. માર્જિન જરૂરિયાતો હટાવવાથી ટ્રેડિંગ ખર્ચમાં ઘટાડો થઈ શકે છે, પરંતુ મજબૂત થતો ડોલર, વિભાજિત ફેડ અને ફુગાવા અંગેની ચિંતાઓ જેવા જોખમો યથાવત છે. ભૂતકાળમાં, એક્સચેન્જો દ્વારા માર્જિનમાં વધારો વેચાણ દબાણને વધારી શકે છે. ડોલરના તાજેતરના ઉછાળા સામે બજારની પ્રતિક્રિયા દર્શાવે છે કે માર્જિન રાહત, વેપારીઓ માટે સ્વાગતયોગ્ય હોવા છતાં, સતત તેજીના સંકેત કરતાં અસ્થાયી રાહત હોઈ શકે છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ અને ટેકો
આગળ જોતાં, પ્રેશિયસ મેટલ્સ માટે લાંબા ગાળાનો તેજીનો માળખાગત આધાર સેન્ટ્રલ બેંકોની સતત ખરીદી, ડી-ડોલરાઈઝેશન (De-dollarization) વલણો અને ચાંદીની મજબૂત ઔદ્યોગિક માંગ, ખાસ કરીને રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્ર જેમ કે સોલાર પાવર અને ઇલેક્ટ્રિક વાહનોમાં, દ્વારા મળે છે. બજાર નિષ્ણાતો માને છે કે નજીકના ગાળાની અસ્થિરતા છતાં, વ્યાપક વલણ યથાવત છે. LKP Securities ના Jateen Trivedi ગોલ્ડ માટે $4,850 ની આસપાસ સપોર્ટ અને $5,000 થી ઉપરની નિર્ણાયક બ્રેક માટે તેજીના સંકેત જુએ છે. Lemonn Markets Desk ના Gaurav Garg સાવચેતીપૂર્વક ટ્રેડિંગની સલાહ આપે છે, જ્યારે એમ પણ નોંધે છે કે સેફ-હેવન (Safe-haven) માંગ અને સ્થિર સેન્ટ્રલ બેંક ખરીદી દરેક ઘટાડા પર આધાર પૂરો પાડે છે.