Whalesbook
ભારત અને સોનાનો ગાઢ સંબંધ
ભારતનો સોના સાથે ઊંડો સાંસ્કૃતિક અને આર્થિક સંબંધ છે. સોનું પરંપરાગત રીતે સંપત્તિનું પ્રતિક અને સુરક્ષા કવચ (hedge) ગણાય છે. જોકે, અંદાજે ₹830 લાખ કરોડ ($10 ટ્રિલિયન) જેટલું સોનું હજુ પણ દેશની ઔપચારિક નાણાકીય પ્રણાલીની બહાર છે. સંપત્તિનો આ વિશાળ, અપ્રયુક્ત ભંડાર દેશને આયાત પરની નિર્ભરતા ઘટાડીને અને તેને ફાઇનાન્સિયલ પ્રોડક્ટ્સમાં રૂપાંતરિત કરીને અર્થતંત્રને વેગ આપવાની તક પૂરી પાડે છે.
EGRs અને GST નો પડકાર
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) દ્વારા ઇલેક્ટ્રોનિક ગોલ્ડ રિસિપ્ટ્સ (EGRs) ને પ્રોત્સાહન આપવામાં આવી રહ્યું છે. આ SEBI-નિયંત્રિત પ્લેટફોર્મ ભૌતિક સોનાને શેરની જેમ સ્ટોક એક્સચેન્જ પર વેપાર કરવાની સુવિધા આપે છે. આનો ઉદ્દેશ્ય વધુ પારદર્શિતા, તરલતા અને શુદ્ધતા લાવવાનો છે. જોકે, મુખ્ય અવરોધ 3% ગુડ્સ એન્ડ સર્વિસિસ ટેક્સ (GST) છે, જે ભૌતિક સોનાને EGR માં રૂપાંતરિત કરતી વખતે લાગુ પડે છે. EGRs નો વેપાર GST-મુક્ત હોવા છતાં, આ શરૂઆતનો ટેક્સ ઘણા લોકોને નિરાશ કરે છે. આ પડકારો છતાં, છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં સોનાના ભાવમાં લગભગ 30% નો વાર્ષિક વધારો જોવા મળ્યો છે. ભારતનો જેમ્સ અને જ્વેલરી સેક્ટર, જે એક મુખ્ય નિકાસ ક્ષેત્ર છે, તેણે તાજેતરના વર્ષોમાં લગભગ 20% ના દરે સ્ટોર વિસ્તરણ સાથે મજબૂત આવક વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
મજબૂત માંગ અને વધતા લોન
નાણાકીયકરણના પ્રયાસો છતાં, ભારતીય ગ્રાહકોની ભૌતિક સોના પ્રત્યેની મજબૂત પસંદગી જ્વેલરી માર્કેટમાં સતત ઊંચી માંગને કારણે છે. સોનાનો ઉપયોગ લોન માટે કોલેટરલ (collateral) તરીકે પણ વધી રહ્યો છે. બેંકો અને NBFCs (નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ) ના ગોલ્ડ લોન એક્સપોઝરમાં લગભગ ₹1 લાખ કરોડ થી વધીને ₹4 લાખ કરોડ થી વધુનો નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. સંગઠિત ગોલ્ડ લોન માર્કેટ માર્ચ 2026 સુધીમાં ₹15 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. માર્ચ 2025 સુધીમાં બેંકો આ બજારનો લગભગ 50% હિસ્સો ધરાવે છે. જેમ્સ અને જ્વેલરી માર્કેટનું મૂલ્ય આશરે $90 બિલિયન છે અને 2029 સુધીમાં તે વધીને $128 બિલિયન થવાની ધારણા છે. જ્યારે જુલાઈ 2024 માં આયાત ડ્યુટી ઘટાડીને 6% કરવા જેવા તાજેતરના સરકારી પગલાં ક્ષેત્રને મદદ કરવાનો હેતુ ધરાવે છે, તેમ છતાં સોનાની આયાત ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) ને અસર કરી શકે છે. જોકે, નાણા મંત્રી નિર્મલા સીતારમણે જણાવ્યું છે કે હાલમાં સોનાની આયાત ચિંતાજનક સ્તરે નથી.
મુખ્ય અવરોધ: 3% GST
ભારતના ઘરેલું સોનાને ફાઇનાન્સિયલ પ્રોડક્ટ્સમાં રૂપાંતરિત કરવા માટેનો મુખ્ય અવરોધ EGRs માટે સરન્ડર કરાતા સોના પર લાગુ 3% GST છે. આ ટેક્સ EGRs દ્વારા મળતા કાર્યક્ષમતાના લાભોને નબળા પાડે છે. ઘરગથ્થુ સોનાનો વિશાળ જથ્થો, કેટલાક દ્વારા $5 ટ્રિલિયન તરીકે અંદાજવામાં આવે છે, તે મૂડી છે જેનો ઉપયોગ બિઝનેસ વિસ્તરણ અથવા ઇક્વિટી જેવા વધુ ઉત્પાદક રોકાણો માટે થતો નથી. આ એક નોંધપાત્ર તકનો ખર્ચ (opportunity cost) છે, કારણ કે ભૌતિક સોનું આવક ઉત્પન્ન કરતું નથી અથવા નાણાકીય સંપત્તિઓની જેમ સીધી આર્થિક પ્રવૃત્તિને વેગ આપતું નથી. આયાત ડ્યુટીમાં ઘટાડો હોવા છતાં, સોનાની સ્થિર માંગ હજુ પણ વિદેશી હુંડિયામણ અનામત (foreign exchange reserves) પર દબાણ લાવે છે. ભૌતિક સોના સાથે જોડાયેલા ઊંડા સાંસ્કૃતિક અને ભાવનાત્મક બંધનો, જે ઘણીવાર પેઢીઓથી વારસામાં મળે છે, તેને પસંદગીની સંપત્તિ તરીકે બદલવાનું મુશ્કેલ બનાવે છે, ખાસ કરીને અનિશ્ચિત આર્થિક સમયમાં. આના કારણે લોકો ઘણીવાર સોનાને ઇલેક્ટ્રોનિક ફોર્મમાં રૂપાંતરિત કરવાને બદલે લોન માટે તેનો ઉપયોગ કરે છે.
ફાઇનાન્સિયલાઇઝેશન માટે આગળનો માર્ગ
ભારતના સોનાના ભંડારને સફળતાપૂર્વક ફાઇનાન્સિયલ પ્રોડક્ટ્સમાં રૂપાંતરિત કરવું એ નીતિગત ફેરફારો, ખાસ કરીને EGRs પરના GST સંબંધિત મુદ્દાઓને ઉકેલવા પર ખૂબ આધાર રાખે છે. આ કરવેરાના મુદ્દાને ઉકેલ્યા વિના, EGRs ની નોંધપાત્ર આર્થિક મૂલ્યને અનલોક કરવાની સંભાવના મર્યાદિત રહેશે. ભલે સાંસ્કૃતિક કારણો અને ફુગાવા સામે રક્ષણ (inflation-hedging) ની ભૂમિકાને કારણે સોનાના ઘરેણાં અને રોકાણની માંગ મજબૂત રહે, પરંતુ ફાઇનાન્સિયલાઇઝેશન અંગેની ચર્ચા ચાલુ રહેશે. ભવિષ્યની પ્રગતિમાં ઉદ્યોગના ખેલાડીઓ અને નિયમનકારો વચ્ચે સોનાની અપીલને ઔપચારિક નાણાકીય પ્રણાલી સાથેના તેના એકીકરણ સાથે સંતુલિત કરવા માટે વાટાઘાટો શામેલ થવાની સંભાવના છે. GST અવરોધના ઉકેલો ઉભરી આવતાં ધીમે ધીમે અપનાવવું (gradual adoption) થઈ શકે છે.