Whalesbook
SEBI એ સાત મુખ્ય કૃષિ કોમોડિટીઝ માટે ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ પરનો પ્રતિબંધ 31 માર્ચ, 2027 સુધી લંબાવ્યો છે. આ નિર્ણય ડિસેમ્બર 2021 માં પ્રથમ વખત લાગુ કરાયેલી નીતિને આગળ વધારે છે, જેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય ખાદ્ય ફુગાવાને વેગ આપી શકે તેવા ભાવમાં વધઘટ અને સટ્ટાખોરી પ્રવૃત્તિઓને નિયંત્રિત કરવાનો છે. આ પ્રતિબંધ ઘઉં, મગ, બાસમતી વગરના ચોખા, ચણા, ક્રૂડ પામ ઓઈલ, રાઈના બીજ અને સોયાબીન તેમજ તેમના ડેરિવેટિવ્ઝ પર લાગુ પડે છે.
આ કોમોડિટીઝ માટે પ્રતિબંધ લંબાવવાનો SEBI નો નિર્ણય, બજારના મિકેનિઝમ વિકસાવવાને બદલે સીધા ભાવ નિયંત્રણને પ્રાધાન્ય આપતું નિયમનકારી વલણ દર્શાવે છે. જોકે આ પગલાંનો ઉદ્દેશ્ય અતિશય સટ્ટાખોરી અને અસ્થિરતા ઘટાડવાનો છે, પરંતુ ઘણા ઉદ્યોગ નિષ્ણાતો દલીલ કરે છે કે મજબૂત હેજિંગ (hedging) સાધનોના અભાવે વાસ્તવમાં સ્પોટ (spot) ભાવમાં વધુ અસ્થિરતા આવે છે અને કાર્યક્ષમ ભાવ નિર્ધારણમાં અવરોધ ઊભો થાય છે. આનાથી ખેડૂતો અને વેપારીઓ બજારના ઉતાર-ચઢાવ સામે વધુ ખુલ્લા રહે છે. પ્રતિબંધનું આ લંબાવવું નિયમનકારી સંસ્થાઓની સતત ચિંતા દર્શાવે છે કે તેઓ ફુગાવાના જોખમોને પ્રતિબંધ દ્વારા નિયંત્રિત કરવા માંગે છે, જેની બજારની તરલતા (liquidity) અને ભાવ નિર્ધારણ પર અસર અંગે ટીકા થાય છે.
SEBI ની આ પ્રતિબંધો પરની નિર્ભરતા ફુગાવાના દબાણ અંગેની ઊંડી ચિંતાઓને ઉજાગર કરે છે, ખાસ કરીને જ્યારે ભારત બદલાતા ખાદ્ય ભાવનો સામનો કરી રહ્યું છે. ફેબ્રુઆરીમાં, ખાદ્ય ફુગાવો વાર્ષિક ધોરણે 3.47% રહ્યો, જે જાન્યુઆરીના 2.13% થી વધી ગયો, જ્યારે સમગ્ર ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) 3.21% પર પહોંચ્યો. આ આંકડા SEBI ને કડક નિયંત્રણો જાળવવા માટે કારણ પૂરું પાડે છે. આ ચિંતાઓ છતાં, અભ્યાસો સૂચવે છે કે આવા પ્રતિબંધો ફુગાવાને અસરકારક રીતે નિયંત્રિત કરી શકતા નથી અને બજારની તરલતા તેમજ ભાવ નિર્ધારણને નકારાત્મક અસર કરી શકે છે. સંશોધન દર્શાવે છે કે ડેરિવેટિવ્ઝના અભાવે સોયાબીન અને રાઈના બીજ જેવી કોમોડિટીઝના સ્પોટ ભાવમાં વધેલી અસ્થિરતા જોવા મળી છે. જોકે ભારતીય કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટ નોંધપાત્ર છે, જેનો નોશનલ ટર્નઓવર FY25 માં ₹580 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચ્યો હતો, ત્યારે મુખ્ય કૃષિ ક્ષેત્રો પ્રતિબંધિત છે. આ અભિગમ વૈશ્વિક પ્રથાઓથી વિપરીત છે જ્યાં ડેરિવેટિવ્ઝનો ઉપયોગ ઘણીવાર જોખમ વ્યવસ્થાપન માટે થાય છે. નોંધપાત્ર રીતે, SEBI દ્વારા નિયુક્ત એક પેનલે આ નિયમો હળવા કરવાની ભલામણ કરી હોવાના અહેવાલો છે, જે સૂચવે છે કે ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગની કૃષિ ભાવો પર ન્યૂનતમ અસર પડે છે, જેવો અભિપ્રાય SEBI ના મેનેજમેન્ટ દ્વારા પણ શેર કરવામાં આવ્યો છે.
પ્રતિબંધનું આ લંબાણ ભારતના કોમોડિટી માર્કેટના વિકાસ પર અસર કરે છે. બજારની તરલતા ઘટાડીને અને ભાવ નિર્ધારણમાં અવરોધ ઊભો કરીને, આ નિયંત્રણ ખેડૂતો અને ઉત્પાદક સંસ્થાઓ (FPOs) ને નુકસાન પહોંચાડે છે, જેઓ આવશ્યક હેજિંગ સાધનો ગુમાવે છે અને ભાવમાં થતી વધઘટ સામે વધુ સંવેદનશીલ બને છે. પુરાવા સૂચવે છે કે આ પ્રતિબંધો, વિરોધાભાસી રીતે, અસ્થિરતાને વધુ વકરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, આ કૃષિ કોમોડિટીઝ પરના પ્રારંભિક પ્રતિબંધ બાદ NCDEX પર દૈનિક ટર્નઓવરમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હતો, જે અગાઉ 70% થી વધુ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ધરાવતી હતી. ભાવ નિયંત્રણ પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતો આ નિયમનકારી અભિગમ, અનિશ્ચિતતા ઊભી કરે છે જે સ્થિર ફ્યુચર્સ માર્કેટના વિકાસને અવરોધે છે, અને સહભાગીઓને ઓછા કાર્યક્ષમ, વધુ ખર્ચાળ જોખમ વ્યવસ્થાપન વ્યૂહરચનાઓનો ઉપયોગ કરવા અથવા ઊંચા ભાવના જોખમો સહન કરવા દબાણ કરે છે.
પ્રતિબંધની અસરકારકતા પર ચર્ચા ચાલુ છે. અહેવાલો સૂચવે છે કે SEBI દ્વારા નિયુક્ત પેનલે કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ નિયમોમાં છૂટછાટ આપવાની ભલામણ કરી છે, જેમાં અનેક મુખ્ય કૃષિ કોમોડિટીઝ માટે ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગ પરનો પ્રતિબંધ હટાવવાનો સમાવેશ થાય છે. આ સંભવિત ફેરફાર, જે SEBI ના નેતૃત્વ દ્વારા સમર્થિત હોવાનું કહેવાય છે, તે વર્તમાન પ્રતિબંધિત અભિગમના પુન:મૂલ્યાંકનનો સંકેત આપે છે. બજાર નજીકથી જોશે કે આ ભલામણો નીતિમાં કેવી રીતે પરિવર્તિત થાય છે, ખાસ કરીને ખેડૂતો અને વેપારીઓ માટે બજારની તરલતા અને અસરકારક હેજિંગ સાધનોના સંદર્ભમાં. સરકારની ફુગાવાને તેના લક્ષ્યાંકિત સ્તરમાં જાળવી રાખવાની પ્રતિબદ્ધતા પણ આ નિયમોના ભવિષ્યની દિશા નક્કી કરશે.