Whalesbook
વેલ્યુએશન પદ્ધતિમાં મોટો ફેરફાર
SEBI (સેબી) ના નવા નિયમો મુજબ, ભારતમાં ગોલ્ડ (Gold) અને સિલ્વર (Silver) એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) નું સંચાલન કરતી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસિસ માટે ઓપરેશનલ પદ્ધતિમાં એક મોટો બદલાવ આવવાનો છે. 1લી એપ્રિલ, 2026 થી, આ સ્કીમ્સની અંદર રાખવામાં આવેલા ભૌતિક સોના અને ચાંદીના વેલ્યુએશન (Valuation) માટે લંડન બુલિયન માર્કેટ એસોસિએશન (LBMA) ની AM ફિક્સિંગ કિંમતોનો ઉપયોગ બંધ કરવામાં આવશે. તેના બદલે, ફંડ મેનેજરોએ ભારતના માન્ય સ્ટોક એક્સચેન્જ પરથી મેળવેલા પોલ્ડ સ્પોટ પ્રાઇસ (Polled Spot Prices) નો ઉપયોગ કરવો પડશે. આ એ જ ભાવ છે જેનો ઉપયોગ મલ્ટી-કોમોડિટી એક્સચેન્જ ઓફ ઇન્ડિયા લિમિટેડ (MCX) જેવા પ્લેટફોર્મ પર ભૌતિક ગોલ્ડ અને સિલ્વર ડેરિવેટિવ્ઝ કોન્ટ્રાક્ટના સેટલમેન્ટ માટે થાય છે. SEBI (મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ) રેગ્યુલેશન્સ, 2026 હેઠળ આ સૂચના જારી કરવામાં આવી છે. હાલની પ્રક્રિયામાં LBMA ભાવમાં કરન્સી કન્વર્ઝન, ટ્રાન્સપોર્ટેશન ખર્ચ, ડ્યુટી અને ટેક્સ જેવા સમાયોજનો (Adjustments) શામેલ હોવાથી વેલ્યુએશનમાં તફાવત આવી શકે છે. SEBI નો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય પારદર્શિતા (Transparency) વધારવાનો અને એ સુનિશ્ચિત કરવાનો છે કે વેલ્યુએશન સ્થાનિક બજારની ગતિવિધિઓ અને ટ્રેડિંગની વાસ્તવિકતાઓને વધુ ચોક્કસ રીતે પ્રતિબિંબિત કરે, જેથી સમગ્ર ઇન્ડસ્ટ્રીમાં એકરૂપતા આવે.
વોલેટિલિટી (Volatility) ને કાબૂમાં રાખવા પ્રાઇસ બેન્ડ રિફોર્મ્સ
વેલ્યુએશનમાં સુધારાની સાથે સાથે, SEBI ETF ટ્રેડિંગના વાતાવરણને સુધારવા માટે સક્રિયપણે પ્રયાસ કરી રહી છે. તાજેતરમાં જારી કરાયેલા એક કન્સલ્ટેશન પેપરમાં, ETF ટ્રેડિંગમાં થતી અતિશય ઇન્ટ્રા-ડે પ્રાઇસ સ્વિંગ્સ (Intra-day Price Swings) ને ઘટાડવા માટે રિવાઇઝ્ડ પ્રાઇસ બેન્ડ (Price Band) ફ્રેમવર્ક માટે પ્રસ્તાવો રજૂ કરવામાં આવ્યા છે. સૂચિત માળખા મુજબ, શરૂઆતમાં ±6% નો ટ્રેડિંગ બેન્ડ રહેશે. આ બેન્ડને ટ્રેડિંગ સેશન દરમિયાન ±20% સુધી વધારી શકાય છે, પરંતુ તે માટે 15-મિનિટ નો ફરજિયાત કૂલિંગ-ઓફ પિરિયડ (Cooling-off Period) રાખવામાં આવશે. આ ઉપરાંત, જો આંતરરાષ્ટ્રીય બજારમાં ભાવની હિલચાલ 9% ની કુલ દૈનિક પ્રાઇસ લિમિટ (DPL) કરતાં વધી જાય, તો 3% નો વધારાનો ફેરફાર ધ્યાનમાં લેવામાં આવશે, જેમાં દિવસ દરમિયાન મહત્તમ ફેરફાર 20% સુધી સીમિત રહેશે. આ કૂલિંગ-ઓફ મિકેનિઝમ (Mechanism) એ એક નવીન પ્રસ્તાવ છે, જેનો હેતુ બજારને તીવ્ર ભાવની હિલચાલને શોષી લેવા અને સટ્ટાકીય પ્રતિક્રિયાઓને રોકવાનો છે, જેથી વધુ સ્થિર ટ્રેડિંગ વાતાવરણ ઊભું થઈ શકે.
સંભવિત જોખમો અને ભવિષ્યનું આઉટલૂક
ભારતીય રોકાણકારો માટે ડોમેસ્ટિક સ્પોટ પ્રાઇસિંગ તરફનું આ પરિવર્તન વધુ પારદર્શિતા લાવશે તે નિશ્ચિત છે. જોકે, સ્થાનિક એક્સચેન્જ પ્રાઇસ પર નિર્ભરતા, ભલે નિયંત્રિત હોય, ત્યારે પડકારો ઊભા કરી શકે છે જો આ ભાવ વૈશ્વિક બેન્ચમાર્કથી નોંધપાત્ર અને સતત રીતે અલગ પડે. આનાથી આર્બિટ્રેજ (Arbitrage) ની તકો ઊભી થઈ શકે છે જે વેલ્યુએશનને જટિલ બનાવી શકે છે. વધુમાં, પ્રસ્તાવિત કૂલિંગ-ઓફ પિરિયડ્સની અસરકારકતા, ખાસ કરીને અભૂતપૂર્વ વૈશ્વિક ઘટનાઓ દરમિયાન વોલેટિલિટીને મેનેજ કરવામાં, હજુ પરીક્ષણ હેઠળ છે. SEBI દ્વારા લેવાયેલા આ બેવડા નિયમનકારી પગલાં ભારતની કોમોડિટી ETF માર્કેટને વધુ પરિપક્વ બનાવવાનો નિર્ધાર દર્શાવે છે. રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધારવા અને વ્યાપક ભાગીદારીને પ્રોત્સાહન આપવા માટે આ ફેરફારો ગોલ્ડ અને સિલ્વર ETF ના પ્રદર્શનને વધુ અનુમાનિત અને સ્થાનિક રીતે સુસંગત બનાવશે એવી અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે.