ભારતમાં રેકોર્ડ ઉત્પાદન છતાં ખાંડ મિલો ખોટમાં: ખર્ચ વધ્યો, ખેડૂતોની ચુકવણી અટકી

ઉત્પાદન વધ્યું, પણ નુકસાન પણ વધ્યું

આ સિઝન (2025-26) માં ભારતનું ખાંડ ઉત્પાદન લગભગ 320-325 લાખ ટન સુધી પહોંચવાની શક્યતા છે. મહારાષ્ટ્ર અને કર્ણાટક જેવા રાજ્યોમાં શેરડીના વાવેતરમાં થયેલા વધારા અને સારા ઉત્પાદનને કારણે આ શક્ય બન્યું છે. જોકે, ઓછી મિલો (95 થી ઘટીને 56) કાર્યરત હોવા છતાં, તે ઉચ્ચ ક્ષમતા પર ચાલી રહી છે. આ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ છતાં, નાણાકીય દબાણ ખૂબ વધારે છે. ખાંડનો સરેરાશ એક્સ-મિલ ભાવ લગભગ ₹3,850 પ્રતિ ક્વિન્ટલ છે, જે ઉત્પાદન ખર્ચ ₹4,100-₹4,160 પ્રતિ ક્વિન્ટલ કરતાં ઘણો ઓછો છે. આના કારણે પ્રતિ ક્વિન્ટલ ₹250-₹310 નો સીધો નુકસાન થઈ રહ્યું છે, જે મિલોની રોકડ પ્રવાહ અને ચુકવણી કરવાની ક્ષમતાને ગંભીર અસર કરી રહ્યું છે.

સરકારી ભાવમાં વધારો નહીં: ખર્ચ અને આવકમાં મોટો તફાવત

ઉદ્યોગની નાણાકીય સમસ્યાઓનું મૂળ કારણ સરકાર દ્વારા નિર્ધારિત ભાવમાં અપડેટનો અભાવ છે. ખાંડ માટે Minimum Selling Price (MSP) ફેબ્રુઆરી 2019 થી ₹31 પ્રતિ કિલો પર સ્થિર છે. બીજી તરફ, શેરડીની Fair and Remunerative Price (FRP) 2025-26 સિઝન માટે ₹355 પ્રતિ ક્વિન્ટલ સુધી વધી ગઈ છે, જે ગયા વર્ષે ₹340 અને 2019-20 માં ₹275 હતી. શેરડીના ખર્ચ અને ખાંડના વેચાણ ભાવ વચ્ચેનો આ વધતો તફાવત અસ્થિર છે. આ ઉપરાંત, B-heavy molasses અને શેરડીના રસ/સિરાપમાંથી Ethanol ના એક્સ-ફેક્ટરી ભાવ 2022-23 સપ્લાય વર્ષથી બદલાયા નથી, જે અનુક્રમે ₹60.73 અને ₹65.61 પ્રતિ લિટર પર નિશ્ચિત છે. આ સુધારાના અભાવે ખાંડ મિલો માટે આવકનો એક મહત્વપૂર્ણ વૈકલ્પિક સ્ત્રોત મર્યાદિત થઈ ગયો છે.

ખેડૂતોના બાકી લેણાં: ઉદ્યોગ માટે જોખમ

નાણાકીય તંગી સીધી રીતે ખેડૂતોના વધતા જતા બાકી લેણાંમાં પરિણમે છે. મધ્ય ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં, આ બાકી લેણાં લગભગ ₹16,000-₹16,087 કરોડ સુધી પહોંચી ગયા હતા, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર વધારો છે. મહારાષ્ટ્રમાં 31 માર્ચ 2026 સુધીમાં ₹4,898 કરોડ ના ખેડૂત લેણાં નોંધાયા હતા. સમયસર ચુકવણી કરવામાં નિષ્ફળતા ખેડૂતોનો વિશ્વાસ ઘટાડે છે અને ભવિષ્યની સિઝનમાં શેરડીના વાવેતરમાં ઘટાડો કરી શકે છે, જે ભારતના ખાંડ પુરવઠા માટે લાંબા ગાળાનું જોખમ ઉભું કરે છે. ઉદ્યોગ ખર્ચ-આવક વચ્ચેનો તફાવત ઘટાડવા માટે MSP વધારીને ₹41-₹41.66 પ્રતિ કિલો (અથવા ₹4,000 પ્રતિ ક્વિન્ટલ) કરવાની હિમાયત કરી રહ્યો છે.

કંપનીઓના Valuations અને વૈશ્વિક પરિદ્રશ્ય

લિસ્ટ થયેલી ખાંડ કંપનીઓના valuations પર નાણાકીય તણાવ સ્પષ્ટ દેખાઈ રહ્યો છે. Balrampur Chini Mills જેવી ઇન્ટિગ્રેટેડ પ્લેયર્સ લગભગ 21.8-23.89 ના P/E રેશિયો અને લગભગ ₹9,762 કરોડ ની માર્કેટ કેપ દર્શાવે છે. તેની સામે, Bajaj Hindusthan Sugar 31 માર્ચ 2026 સુધીમાં ₹3,917 કરોડ ની માર્કેટ કેપ સાથે નેગેટિવ P/E રેશિયો અને નોંધપાત્ર દેવું ધરાવે છે. Dwarikesh Sugar Industries નો P/E રેશિયો 34.28 થી 43.85 ની રેન્જમાં છે, માર્કેટ કેપ લગભગ ₹867 કરોડ છે અને debt-to-equity 86.04% જેટલો ઊંચો છે. Dhampur Sugar Mills નો P/E રેશિયો 10.98-12.86 છે, જોકે કેટલાક અહેવાલો -132 નો નેગેટિવ P/E સૂચવે છે. વૈશ્વિક સ્તરે, બ્રાઝિલના સરપ્લસ પુરવઠાને કારણે ખાંડના ભાવ ઘટ્યા છે, આંતરરાષ્ટ્રીય ભાવ ભારતીય ઉત્પાદન ખર્ચ કરતા નીચે ગયા છે.

નીતિગત આધાર અને માળખાકીય નબળાઈઓ

ભારતીય ખાંડ ક્ષેત્રની સ્થિરતા મોટાભાગે સરકારી નીતિઓ પર આધાર રાખે છે. ઉત્પાદન ખર્ચ અને નિર્ધારિત વેચાણ ભાવ (MSP અને Ethanol) વચ્ચે સતત તફાવત એક માળખાકીય ખાધ ઉભી કરે છે. સરકારે 2025-26 માટે FRP ને મંજૂરી આપી દીધી છે, પરંતુ MSP માં સુધારાની જરૂરિયાત હજુ યથાવત છે. MSP માં કોઈપણ વિલંબ અથવા અપૂરતો સુધારો, અથવા Ethanol ભાવમાં યથાવત સ્થિતિ, નાણાકીય તણાવ અને ખેડૂતોના બાકી લેણાંને વધુ વકરશે. ભારતમાં હાલમાં નિકાસને મર્યાદિત કરવાની કોઈ યોજના નથી અને 1.59 મિલિયન ટન ની મંજૂરી આપવામાં આવી છે, પરંતુ નિકાસ લક્ષ્યાંકો પૂરા ન થવાની સ્થિતિમાં, પુરવઠો Ethanol માં વાળવો પડી શકે છે. વૈશ્વિક સરપ્લસ સ્થિતિ આંતરરાષ્ટ્રીય ભાવો પર દબાણ લાવી રહી છે, જે નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતાને નુકસાન પહોંચાડે છે. El Niño ની અસર તાત્કાલિક 2026-27 પાક પર નહી થાય, પરંતુ 2027-28 સિઝન માટે શેરડીના ઉત્પાદન માટે ભવિષ્યનું જોખમ ઉભું કરે છે. ભાવ સપોર્ટ અને નિકાસ વ્યવસ્થાપન માટે સરકારી હસ્તક્ષેપ પર નિર્ભરતા નોંધપાત્ર નિયમનકારી જોખમ રજૂ કરે છે, કારણ કે નીતિગત ફેરફારો હંમેશા ઉદ્યોગની જરૂરિયાતો સાથે સુસંગત ન હોઈ શકે.

ભવિષ્યનું અનુમાન: નીતિગત સમર્થન જ ભવિષ્યના પુરવઠા માટે ચાવીરૂપ

ભારતીય ખાંડ ઉદ્યોગની ભવિષ્યની સ્થિરતા સમયસર અને સહાયક સરકારી નીતિગત નિર્ણયો પર નિર્ભર છે. ખાંડ MSP માં સુધારો અને Ethanol પ્રાપ્તિ ભાવમાં વાસ્તવિક ગોઠવણો મિલોની નફાકારકતા સુધારવા, ખેડૂતોના લેણાં ચૂકવવા અને શેરડીની ખેતીની લાંબા ગાળાની વ્યવહારિકતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે આવશ્યક છે. હાલની સિઝનનું ઉત્પાદન મજબૂત હોવા છતાં, સતત નાણાકીય તણાવ ભવિષ્યના પુરવઠાને જોખમમાં મૂકી શકે છે. સરકારની ફરજિયાત E20 Ethanol blending program જેવી પહેલ હોવા છતાં, E22 લક્ષ્યાંકો પર વિચારણા ચાલી રહી છે. વૈશ્વિક ભાવની અસ્થિરતા અને સ્થાનિક ખર્ચના દબાણને મેનેજ કરવાની ક્ષમતા નીતિગત સમર્થન પર આધાર રાખે છે.