ગોલ્ડ (Gold) માં તોફાની તેજી: ટેરિફની ચિંતાને અવગણી ભાવ બન્યા રોકેટ!

ટેરિફની અનિશ્ચિતતાનો ખેલ

24 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ, યુએસ સુપ્રીમ કોર્ટના રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પની ટેરિફ શક્તિઓને નિયંત્રિત કરવાના નિર્ણય બાદ સોનાના ભાવમાં એક જટિલ બજાર જોવા મળ્યું, જેણે નવી અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી. કોર્ટે ચુકાદો આપ્યો કે ઇન્ટરનેશનલ ઇમરજન્સી ઇકોનોમિક પાવર્સ એક્ટ (IEEPA) એ રાષ્ટ્રપતિને ટેરિફ લાદવાની સત્તા આપી નથી, જેનાથી અગાઉ લાગુ કરાયેલા પગલાં રદ થયા. જોકે, સરકારે તાત્કાલિક ટ્રેડ એક્ટ 1974 ની કલમ 122 હેઠળ 10% નો નવો વૈશ્વિક ટેરિફ લાગુ કર્યો, અને બાદમાં તેને 15% સુધી વધારવાનો સંકેત આપ્યો. આ ફેરબદલીએ, વેપાર સંઘર્ષને ઉકેલવાને બદલે, યુએસ વેપાર નીતિ અંગેની અનિશ્ચિતતાને વધુ તીવ્ર બનાવી, જેના કારણે સતત 'રિસ્ક-ઓફ' સેન્ટિમેન્ટ (risk-off sentiment) ઊભું થયું, જે પરંપરાગત રીતે સોનાની માંગને સેફ-હેવન એસેટ (safe-haven asset) તરીકે વધારે છે.

આ સતત અનિશ્ચિતતાએ સોનાના ભાવમાં જોવા મળેલા પ્રારંભિક નજીવા ઘટાડાનો સીધો સામનો કર્યો. મંગળવાર, 24 ફેબ્રુઆરીના પ્રારંભિક વેપારમાં, MCX પર સોનું લગભગ $5,197 પ્રતિ ઔંસના ભાવે વેચાઈ રહ્યું હતું, જે પાછલા 24 કલાકમાં 0.53% ઘટ્યું હતું, જ્યારે સોમવારે Comex પર તે લગભગ $5,136 પર બંધ થયું હતું. આ નજીવા સુધારા છતાં, બજારના અંતર્નિહિત સેન્ટિમેન્ટે મજબૂત તેજી તરફી ઝુકાવ દર્શાવ્યો, જેમાં વિશ્લેષકોએ નોંધ્યું કે અણધારી વેપાર નીતિ આર્થિક દૃષ્ટિકોણને અસ્થિર રાખે છે, જે સોનામાં રોકાણને ટેકો આપે છે. બજારમાં મધ્ય પૂર્વમાં તણાવ અને યુએસ-ઈરાન પરમાણુ વાટાઘાટોમાં અડચણ સહિત ચાલી રહેલા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો (geopolitical risks) વધી રહ્યા છે, જે સોનાના આકર્ષણને વધુ મજબૂત બનાવે છે. યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ લગભગ 97.8 ની આસપાસ સ્થિર રહ્યો, જેણે વધારાનો ટેકો આપ્યો કારણ કે ડોલરની નબળાઈ સામાન્ય રીતે સોનાના ભાવ સાથે વિપરીત રીતે સંબંધિત હોય છે.

ટેકનિકલ ગતિ અને ટાર્ગેટ ઝોન

મેક્રો અનિશ્ચિતતાઓથી આગળ વધીને, 24 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ સોનાના ભાવની ગતિને નિર્ણાયક ટેકનિકલ બ્રેકઆઉટથી નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત થઈ. અહેવાલો સૂચવે છે કે MCX પર લગભગ ₹1,55,000 અને CME પર $5,000 ની નજીક સોનાએ ટૂંકા ગાળાનો આધાર બનાવ્યો હતો, અને $5,130 ની આસપાસના તેના અગાઉના એકત્રીકરણ (consolidation) છતને સફળતાપૂર્વક પાર કર્યો હતો. આ ટેકનિકલ સિદ્ધિએ નવી તેજી તરફી ગતિ (bullish momentum) સૂચવી, જેમાં તાત્કાલિક પ્રતિકાર $5,300 (અંદાજે ₹1,63,000) ની નજીક અને વધુ અપસાઇડ ટાર્ગેટ $5,400 (અંદાજે ₹1,66,000) પર ઓળખાયા. આ બ્રેકઆઉટ માત્ર શોર્ટ-કવરિંગને બદલે નવી ખરીદીની રુચિ સૂચવે છે, જે કિંમતી ધાતુ માટે હકારાત્મક નજીકના ગાળાના દૃષ્ટિકોણને મજબૂત બનાવે છે, જેમાં વિશ્લેષકો ₹1.61 લાખ પ્રતિ 10 ગ્રામ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા રાખે છે.

મેક્રોઇકોનોમિક અન્ડરકરન્ટ્સ અને માંગના ચાલકબળો

ઘણા મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો સોનાના ઉછાળાને મજબૂત કરી રહ્યા છે. સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા સોનાની ખરીદી, 2025 માં 863.3 ટન સુધી મધ્યમ રહી હોવા છતાં - જે વાર્ષિક ધોરણે 21% નો ઘટાડો દર્શાવે છે - 2010–2021 ની 473 ટન ની સરેરાશ કરતાં ઘણી વધારે છે. અધિકૃત ક્ષેત્રોમાંથી આ સતત માંગ એક માળખાકીય આધારસ્તંભ તરીકે કાર્ય કરે છે, જે ડોલર પરની નિર્ભરતા ઘટાડવા અને ભૌગોલિક રાજકીય હેજિંગ (hedging) ની જરૂરિયાતો દ્વારા સંચાલિત છે. વધુમાં, રોકાણકારોની માંગ, ખાસ કરીને ગોલ્ડ-બેક્ડ ETF (Exchange Traded Funds) દ્વારા, જાન્યુઆરી 2026 માં રેકોર્ડબ્રેક રહી, જેમાં વૈશ્વિક ETF માં $19 બિલિયન નો ઇનફ્લો થયો અને સામૂહિક હોલ્ડિંગ 4,145 ટન ના સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી ગયું. વૈવિધ્યકરણ હેતુઓ અને ભાવ-સંચાલિત સટ્ટાખોરી (speculation) દ્વારા સંચાલિત આ રોકાણ પ્રવૃત્તિમાં થયેલો ઉછાળો, કિંમતી ધાતુ માટે મજબૂત માંગ દર્શાવે છે.

ફેડરલ રિઝર્વની સ્વતંત્રતા અંગેની ચિંતાઓ અને વિકસિત અર્થતંત્રોમાં સતત સાર્વભૌમ દેવું (sovereign debt) વિસ્તરણ પણ નાણાકીય નીતિની વિશ્વસનીયતા અને રાજકોષીય ટકાઉપણા (fiscal durability) સામે હેજ તરીકે સોનાના આકર્ષણમાં ફાળો આપે છે. સોના અને વાસ્તવિક વ્યાજ દરો (real interest rates) વચ્ચેનો સહસંબંધ વિપરીત રહે છે; જેમ જેમ વાસ્તવિક યીલ્ડ નીચી તરફ વલણ ધરાવે છે, તેમ સોનું તુલનાત્મક રીતે વધુ આકર્ષક બને છે. જ્યારે યુએસ Q4 GDP વૃદ્ધિ 1.4% પર ધીમી પડી, જે અપેક્ષાઓ કરતાં ઓછી રહી, મુખ્ય ફુગાવા (core inflation) માં સ્થિરતા જોવા મળી, જે ફેડરલ રિઝર્વના રેટ કટ અપેક્ષાઓને જટિલ બનાવે છે. જોકે, સંભવિત નાણાકીય હળવાશ (monetary easing) અને નબળા યુએસ ડોલરનો સામાન્ય વલણ સોના જેવી બિન-વ્યાજ-ઉત્પાદક અસ્કયામતોને તરફેણ કરવાનું ચાલુ રાખે છે.

બેર કેસ / જોખમી પરિબળો

તેજીના સેન્ટિમેન્ટ છતાં, સંભવિત અવરોધો (headwinds) અસ્તિત્વ ધરાવે છે. જાન્યુઆરી 2026 ના અંતમાં બજારે અત્યંત ભાવની ગતિ અનુભવી, જેમાં સોનાએ 1980 ના દાયકા પછીની સૌથી મોટી દૈનિક ટકાવારી ઘટાડો સહન કર્યો, ત્યારબાદ તીવ્ર પુનરાગમન થયું. આ અસ્થિરતા (volatility) નાણાકીય નીતિ સંકેતો અને સટ્ટાખોર મૂડી પ્રવાહ, ખાસ કરીને ચીનમાંથી, જે ઝડપી બજાર સુધારણા તરફ દોરી શકે છે, તેના ફેરફારો પ્રત્યે સોનાના ભાવની સંવેદનશીલતાને રેખાંકિત કરે છે. જ્યારે સેન્ટ્રલ બેંકની ખરીદી મધ્યમ રહી, ત્યારે સોનાના ઊંચા ભાવની ટકાઉપણું અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે, જેમાં કેટલાક વિશ્લેષકો લાંબા ગાળાના માંગ ચાલકબળો પર પ્રશ્ન ઉઠાવે છે જો ફુગાવાની અપેક્ષાઓ મધ્યમ થાય અથવા વાસ્તવિક વ્યાજ દરો નોંધપાત્ર રીતે વધે. ફેડની નીતિમાં ઉલટફેરની સંભાવના, જો અપેક્ષા કરતાં વધુ ગરમ ફુગાવા સામે લડવા માટે અણધારી રીતે દરો વધારવામાં આવે, તો તે સોનાના ભાવ પર દબાણ લાવી શકે છે. વધારામાં, જ્યારે ગોલ્ડ માઇનિંગ શેરોને સંરક્ષણાત્મક અસ્કયામતો (defensive assets) તરીકે જોવામાં આવે છે, ત્યારે તેઓ 2026 માં ઉત્પાદન માર્ગદર્શન, ખર્ચના દબાણ અને પ્રોજેક્ટ સમયરેખાઓ સંબંધિત અમલીકરણના જોખમોનો સામનો કરે છે. સિલ્વર, એક નજીકનો સાથી અને ઘણીવાર સોના પર લિવરેજ્ડ પ્લે, તેની પોતાની અસ્થિરતા અને ઔદ્યોગિક માંગના ઉતાર-ચઢાવને પણ આધીન છે, જોકે તેનું તાજેતરનું પ્રદર્શન મજબૂત રહ્યું છે.

વિશ્લેષક આઉટલૂક અને ભવિષ્યના અંદાજો

આગળ જોતાં, 2026 માં સોના માટે વિશ્લેષકનો અંદાજ મોટે ભાગે આશાવાદી રહે છે, જોકે બજારની જટિલતાને પ્રતિબિંબિત કરતી વિશાળ શ્રેણી સાથે. J.P. Morgan Global Research એ વર્ષના અંત સુધીમાં $5,000/oz તરફ ભાવ વધવાની આગાહી કરી છે, જેમાં $6,000 /oz ને લાંબા ગાળાની શક્યતા ગણવામાં આવે છે, જે સતત રોકાણકાર અને સેન્ટ્રલ બેંકની માંગ દ્વારા સંચાલિત છે. Goldman Sachs એ તેના વર્ષના અંતના ટાર્ગેટને $5,400 સુધી વધાર્યો છે, જ્યારે Wells Fargo $6,100 થી $6,300 ની આગાહી કરે છે. આ અનુમાનોમાં સામાન્ય રીતે સતત ફુગાવાની ચિંતાઓ, સેન્ટ્રલ બેંક દ્વારા સતત ખરીદી અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવનો સમાવેશ થાય છે. USAGOLD ના અંદાજો $4,400 થી $6,300 સુધીના છે, જેમાં ફુગાવાના વલણો, ફેડ નીતિ અને ભૌગોલિક રાજકીય વિકાસના પ્રભાવ પર ભાર મૂકવામાં આવે છે. અન્ય અનુમાનો સૂચવે છે કે સોનું $4,700 અને $6,500 ની વચ્ચે વેપાર કરી શકે છે, સંભવતઃ તાજેતરના અત્યાચારો (extremes) પછી એકીકૃત થઈ શકે છે, જેમાં સોનું ધરાવવા માટેનો મૂળભૂત કેસ ઊંચા વાસ્તવિક વ્યાજ દરો, માળખાકીય ડોલર ગતિશીલતા, સેન્ટ્રલ બેંકની માંગ અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોને કારણે યથાવત છે. વર્તમાન ભાવ સ્તરે, ઓછી ઓલ-ઇન સસ્ટેનિંગ કોસ્ટ (all-in sustaining costs) ધરાવતા ગોલ્ડ ઉત્પાદકો નોંધપાત્ર માર્જિન વિસ્તરણ જોવાની અપેક્ષા રાખે છે, જે તેમના મૂલ્યાંકનને (valuations) પુનઃઆકાર આપશે.