ગોલ્ડમાં તેજી જોવાઈ નથી: યુદ્ધના ભય છતાં ડોલર અને ફેડની નીતિ ભારે પડી!

સામાન્ય પરિસ્થિતિથી વિપરીત સ્થિતિ

આજે Gold ની કિંમત એક રસપ્રદ પરિસ્થિતિમાંથી પસાર થઈ રહી છે, જે ઐતિહાસિક ધોરણોથી ઘણી અલગ છે. સામાન્ય રીતે, જ્યારે મધ્ય પૂર્વ જેવા વિસ્તારોમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વધે છે, ત્યારે Gold જેવી કિંમતી ધાતુઓમાં તેજી જોવા મળે છે. પરંતુ, વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં, વધતા સંઘર્ષ છતાં Gold માં કોઈ નોંધપાત્ર ઉછાળો આવ્યો નથી, અને તે સ્થિર ટ્રેન્ડ દર્શાવી રહ્યું છે. આ સ્થિતિ સૂચવે છે કે બજાર હવે માત્ર ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ પર પ્રતિક્રિયા આપવાને બદલે અન્ય મુખ્ય મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોને વધુ મહત્વ આપી રહ્યું છે.

USDollar નો મજબૂત દબદબો

Gold ના ભાવમાં અપેક્ષિત તેજી ન આવવાનું મુખ્ય કારણ યુ.એસ. ડોલરની તાજેતરની મજબૂતી છે. યુ.એસ. ડોલર ઇન્ડેક્સ (DXY) માં છેલ્લા મહિનામાં લગભગ 2.12% નો વધારો જોવા મળ્યો છે. તાજેતરમાં 6 માર્ચ, 2026 ના રોજ, તે 98.8661 ની આસપાસ રહ્યો હતો. આઇએમએફ (IMF) ના એક અધિકારીએ પણ ડોલરને આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય વ્યવસ્થાનું હાર્દ ગણાવ્યું છે. જ્યારે ડોલર મજબૂત થાય છે, ત્યારે ડોલરમાં જ કિંમત ધરાવતી Gold જેવી સંપત્તિઓ અન્ય કરન્સી ધરાવતા રોકાણકારો માટે ઓછી આકર્ષક બની જાય છે. આ સીધી રીતે Gold ના ભાવ પર દબાણ લાવી રહ્યું છે, ભલે ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો ઊંચા હોય.

Fed ની નીતિ અને મોંઘવારીનો ભય

Gold ની તેજીની સંભાવનાને મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો દ્વારા પણ પડકારવામાં આવી રહી છે. મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષ બાદ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં 20% થી વધુનો વધારો થયો છે, જે મોંઘવારી (inflation) વધવાના ભયને વેગ આપી રહ્યો છે. આ મોંઘવારી યુ.એસ. ફેડરલ રિઝર્વ (Fed) ની નીતિને જટિલ બનાવે છે. બજારમાં જે પહેલા 2026 માટે અનેક વ્યાજ દર ઘટાડાની અપેક્ષા હતી, તે હવે બદલાઈ રહી છે. અપેક્ષા છે કે વ્યાજ દરો લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહી શકે છે ('higher for longer'). ઊંચા વ્યાજ દરો Gold જેવી બિન-ઉપજ આપતી સંપત્તિઓ (non-yielding assets) રાખવાનો તક ખર્ચ (opportunity cost) વધારે છે, જેના કારણે તેના ભાવ પર નીચેનું દબાણ આવે છે. 6 માર્ચ, 2026 ના રોજ, 10-વર્ષીય યુ.એસ. ટ્રેઝરી યીલ્ડ 4.15% પર બંધ થયું હતું, જે આ પરિસ્થિતિ દર્શાવે છે.

સેન્ટ્રલ બેંકોની ખરીદીમાં ઘટાડો, પણ માંગ યથાવત

તાજેતરના વર્ષોમાં સેન્ટ્રલ બેંકો Gold ની મોટી ખરીદદાર રહી છે, પરંતુ તેમની ખરીદીની ગતિ ધીમી પડી છે. વર્લ્ડ ગોલ્ડ કાઉન્સિલ (WGC) ના ડેટા મુજબ, જાન્યુઆરી 2026 માં સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા નેટ ખરીદી માત્ર 5 ટન રહી, જે 2025 ના માસિક સરેરાશ 27 ટન ની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. ઉદાહરણ તરીકે, ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની ખરીદીમાં 2025 માં લગભગ 94% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. આ ટૂંકા ગાળાના ઘટાડા છતાં, WGC 2026 માં પણ સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા મજબૂત માંગ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે, કારણ કે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા વચ્ચે Gold ને વ્યૂહાત્મક અનામત સંપત્તિ (strategic reserve asset) તરીકે જોવામાં આવે છે. આ સંસ્થાકીય હિત અને અપેક્ષિત ETF ઇનફ્લો Gold માટે આધાર પૂરો પાડે છે.

ભૌગોલિક રાજનીતિથી પર: માર્કેટમાં મોટા ફેરફારો

વિશ્લેષકો માને છે કે Gold ના ભાવમાં હાલની ગતિવિધિઓ ટૂંકા ગાળાના ભૌગોલિક રાજકીય સમાચારો કરતાં માળખાકીય બજાર બળો (structural market forces) દ્વારા વધુ નક્કી થઈ રહી છે. Gold ફ્યુચર્સમાં 6 માર્ચ, 2026 ના રોજ લગભગ 148,507 વોલ્યુમનું ટ્રેડિંગ થયું હતું, જ્યારે સિલ્વર ફ્યુચર્સનું વોલ્યુમ લગભગ 40,347 હતું. Gold 6-7 માર્ચ, 2026 દરમિયાન લગભગ $5,105-$5,145 પ્રતિ ઔંસ પર ટ્રેડ થયું. આ દર્શાવે છે કે ભલે તણાવ હોય, ભાવમાં મોટી ઉછાળને બદલે સ્થિરતા જોવા મળી રહી છે. ઐતિહાસિક રીતે, આવા સંઘર્ષોએ Gold માં વધુ નોંધપાત્ર ઉછાળો લાવ્યો હતો.

સંભવિત જોખમો (The Bear Case)

Gold ના ભાવ માટે મુખ્ય જોખમ વર્તમાન મેક્રોઇકોનોમિક પરિસ્થિતિઓનું ચાલુ રહેવું છે. જો યુ.એસ. ડોલર વધુ મજબૂત થાય અથવા ફેડની 'higher for longer' નીતિ ચાલુ રહે, તો તે Gold પર દબાણ લાવી શકે છે. જો મોંઘવારી કાબુ બહાર રહે, તો ફેડ વ્યાજ દર ઘટાડવામાં વધુ વિલંબ કરી શકે છે, જે Gold નો તક ખર્ચ વધારશે. આ ઉપરાંત, જો યુ.એસ. ટ્રેઝરી જેવી અન્ય સુરક્ષિત સંપત્તિઓ સ્પર્ધાત્મક વળતર આપે, તો મૂડી Gold માંથી ખસી શકે છે. મોર્ગન સ્ટેનલી (Morgan Stanley) એ આગાહી કરી છે કે યુ.એસ. ડોલર ઇન્ડેક્સ 2026 ના બીજા ક્વાર્ટર સુધીમાં 94 સુધી ઘટી શકે છે, પરંતુ વર્ષના અંત સુધીમાં 100 સુધી પાછો ફરી શકે છે.

ભવિષ્યનો માર્ગ: જટિલ ચિત્ર

Gold માટે ભવિષ્યનો માર્ગ જટિલ દેખાઈ રહ્યો છે. કેટલાક વિશ્લેષકો વધુ સ્થિરતાની આગાહી કરે છે, જ્યારે અન્ય માળખાકીય માંગ અને ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે નવા ઉચ્ચ સ્તરોની સંભાવના જુએ છે. જે.પી.મોર્ગન (J.P. Morgan) એ 2026 ના અંત સુધીમાં Gold ની કિંમત $5,000/oz ની આસપાસ રહેવાની આગાહી કરી છે. સ્ટાન્ડર્ડ ચાર્ટર્ડ બેંક (Standard Chartered Bank) વધુ રૂઢિચુસ્ત છે અને 2026 માં સરેરાશ $4,488 ની આગાહી કરે છે. વર્લ્ડ ગોલ્ડ કાઉન્સિલ (WGC) સતત અનિશ્ચિતતા અને વૈવિધ્યકરણની શોધને કારણે માંગ યથાવત રહેવાની અપેક્ષા રાખે છે. આખરે, Gold નો માર્ગ ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો, ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ અને ડોલરની મજબૂતી વચ્ચેના સંવાદ દ્વારા નક્કી થશે.