Whalesbook
સોના પર ભૌગોલિક તણાવ વિરુદ્ધ Fed ની નીતિનો દાવપેચ
સોનાના ભાવમાં હાલમાં મજબૂત તેજી બાદ ટૂંકા ગાળાનું કરેક્શન (pullback) જોવા મળી રહ્યું છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે સોનું લગભગ $5,011.97 પ્રતિ ઔંસની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 67.09% નો વધારો દર્શાવે છે. જોકે, 16 માર્ચ, 2026 સુધીમાં તેમાં 0.20% નો ઘટાડો નોંધાયો છે.
તણાવ વધવા છતાં ઓછી પ્રતિક્રિયા
મધ્ય પૂર્વમાં યુ.એસ., ઇઝરાયેલ અને ઈરાન વચ્ચે વધી રહેલા સંઘર્ષો સામાન્ય રીતે સોના જેવી સલામત સંપત્તિ (safe-haven assets) તરફ માંગ વધારે છે. હોર્મુઝની સામુદ્રધુની જેવા મહત્વપૂર્ણ માર્ગો પરના જોખમોએ બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલને લગભગ $104.59 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચાડ્યો છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 47.16% નો વધારો છે. આ સામાન્ય રીતે ફુગાવાની ચિંતાઓ વધારે છે અને રોકાણકારોને સુરક્ષિત રોકાણ તરફ ધકેલે છે. પરંતુ, સોનાની તાજેતરની તેજી આ વખતે ઓછી પ્રતિક્રિયાશીલ જણાઈ રહી છે. ભૌગોલિક રાજકીય ચિંતાઓ એક આધાર પૂરો પાડી રહી છે, પરંતુ ભાવમાં વધુ વધારો મર્યાદિત દેખાઈ રહ્યો છે. રોકાણકારોની સાવચેતી ETF હોલ્ડિંગ્સમાં ઘટાડો સૂચવે છે; ગત સપ્તાહે લગભગ 30-ટન સોનાના ETF હોલ્ડિંગ્સ ઘટ્યા છે અને 6 માર્ચ, 2026 સુધીમાં ઉત્તર અમેરિકન ગોલ્ડ ETFs માંથી 33.82 ટન નો આઉટફ્લો થયો છે. આ પ્રોફિટ-ટેકિંગ (profit-taking) અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો દ્વારા સાવચેત ફાળવણી દર્શાવે છે.
આર્થિક પરિબળોનો દબાણ
આર્થિક પરિસ્થિતિ પણ સોનાના ભાવ પર દબાણ લાવી રહી છે. યુ.એસ. જીડીપી (GDP) વૃદ્ધિ Q4 2025 માં વાર્ષિક 0.7% ની ગતિએ નોંધપાત્ર રીતે ધીમી પડી ગઈ, જે Q3 2025 ના 4.4% થી ઘટી છે. આ ઘટાડો 2025 ના અંતમાં લાગુ કરાયેલા ટ્રેડ ટેરિફ (trade tariffs) અને સરકારી બંધ (government shutdown) ને કારણે આંશિક રીતે થયો છે. બીજી તરફ, ફુગાવાના સંકેતો ચાલુ છે, ફેબ્રુઆરી 2026 માં કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI) વાર્ષિક 2.4% પર સ્થિર રહ્યો, જે હજુ પણ ફેડરલ રિઝર્વના લક્ષ્યાંક કરતા વધારે છે, જેમાં ઉર્જા ખર્ચમાં વધારો થયો છે. સતત ફુગાવા અને ધીમી વૃદ્ધિ કેન્દ્રીય બેંકો માટે પડકારરૂપ છે. ફેડરલ રિઝર્વે તેના બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દર 3.5%-3.75% પર યથાવત રાખ્યો છે અને માર્ચ 2026 ની મીટિંગમાં પણ સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી વહેલા વ્યાજ દર ઘટાડાની આશાઓ ઓછી થઈ છે. આ સ્થિર વ્યાજ દર નીતિ, યુ.એસ. ડોલર ઇન્ડેક્સ (DXY) માં છેલ્લા એક મહિનામાં 3.21% નો વધારો સાથે મળીને, સોનાને ઓછું આકર્ષક બનાવે છે કારણ કે તે કોઈ વ્યાજ આપતું નથી.
ઘટાડાના સંકેતો: સંભવિત અવરોધો
ભાવમાં ઘટાડાના કારણો (Bear Case) માં મુખ્ય ચિંતા ફેડરલ રિઝર્વનો ફુગાવા સામે લડવા માટે વ્યાજ દરો ઊંચા રાખવા પરનો ભાર છે, જે વ્યાજ-મુક્ત સોનાને રાખવાનો ખર્ચ વધારે છે. ડોલરની તાજેતરની મજબૂતી, જે આંશિક રીતે ભૌગોલિક અનિશ્ચિતતા દરમિયાન સલામત રોકાણની માંગને કારણે છે, તે સોના જેવી ડોલરમાં ભાવ ધરાવતી કોમોડિટી પર પણ દબાણ લાવે છે. વધુમાં, 2025 ના Q4 માં નબળા જીડીપી (0.7%) આર્થિક સ્થિરતા અંગે ચિંતાઓ ઉભી કરે છે, જે સંભવતઃ રોકાણકારોને વ્યાજ-ચૂકવણી કરતા એસેટ્સ અથવા રોકડ તરફ ધકેલી શકે છે જો વ્યાજ દર ઘટાડાની શક્યતાઓ ઓછી જણાય. સોનામાં થયેલો મોટો વાર્ષિક વધારો (67.09%) પણ સૂચવે છે કે અપેક્ષિત ભાવ વધારાનો મોટો ભાગ પહેલેથી જ ભાવમાં સમાવિષ્ટ થઈ ગયો છે, જે ETF આઉટફ્લો જેવા પ્રોફિટ-ટેકિંગ માટે ખુલ્લો છે. $5,400 નું સ્તર, જે અગાઉ પરીક્ષણ કરાયું હતું, તે 'બ્રેકઆઉટ નિષ્ફળતા' (breakout failure) હોઈ શકે છે, જે સ્થિર વૃદ્ધિને બદલે સંભવિત કોન્સોલિડેશન (consolidation) નો સંકેત આપે છે.
ભવિષ્યનો અંદાજ: વિશ્લેષકોના મંતવ્યોમાં વિવિધતા
ભવિષ્યમાં 2026 માટે સોનાના ભાવ અંગે વિશ્લેષકોના મંતવ્યો વ્યાપકપણે અલગ-અલગ છે. JPMorgan જેવી સંસ્થાઓ $6,300 પ્રતિ ઔંસ સુધી પહોંચવાની આગાહી કરે છે, જ્યારે UBS $6,200 અને Goldman Sachs $5,400 નો અંદાજ લગાવે છે. અન્ય સ્વતંત્ર વિશ્લેષકો ફુગાવા, નાણાકીય નીતિ અને ભૌગોલિક સ્થિરતા અંગેની વિવિધ અપેક્ષાઓના આધારે $4,700 થી $5,200 વચ્ચે આગાહી કરે છે. લાંબા ગાળાના વલણો, જેમ કે ચલણ અવમૂલ્યન (currency debasement) ની ચિંતાઓ, સોનાને ટેકો આપી શકે છે. વ્યૂહરચનાકાર Ed Yardeni 2026 ના અંત સુધીમાં $6,000 અને દાયકાના અંત સુધીમાં $10,000 નો અંદાજ લગાવે છે. જોકે, સોનાનું તાત્કાલિક ભવિષ્ય સંભવતઃ કોન્સોલિડેશનનું રહેશે, જે ભૌગોલિક જોખમ પ્રીમિયમ (risk premium) અને ફુગાવા સામે ફેડની લડાઈ વચ્ચે ફસાયેલું રહેશે.