Whalesbook
ભૌગોલિક તણાવ અને Fed ની નીતિનો દ્વિ-માર્ગી પ્રભાવ
Gold prices હાલમાં ઓલ-ટાઇમ હાઇ (all-time high) ની નજીક ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે ભૌગોલિક તણાવ અને સુરક્ષિત રોકાણ તરીકે સોનાની સતત માંગનું પરિણામ છે. 23 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીમાં, સ્પોટ ગોલ્ડ (spot gold) લગભગ $5,185 પ્રતિ ઔંસ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જ્યારે ભારતમાં MCX ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ (MCX Gold Futures) ₹160,026 પ્રતિ કિલોગ્રામ સુધી પહોંચી ગયું છે. આ ભાવ ઊંચા સ્તરે છે, પરંતુ બજારમાં અનેક વિરોધાભાસી પરિબળો કામ કરી રહ્યા છે. ખાસ કરીને, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે વધી રહેલો ભૌગોલિક અને લશ્કરી તણાવ, અને ફેડરલ રિઝર્વ (Fed) ની નીતિ અંગેની અસ્પષ્ટતા મુખ્ય ચિંતાઓ છે.
મધ્ય પૂર્વનો તણાવ અને સુરક્ષિત રોકાણની માંગ
સોનાની તાજેતરની મજબૂતી પાછળનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં વધી રહેલો સંઘર્ષ છે, ખાસ કરીને હોર્મુઝની ખાડી (Strait of Hormuz) નજીકનો તણાવ અને યુ.એસ. તથા ઈરાન વચ્ચે પરમાણુ વાટાઘાટો. અમેરિકી રાષ્ટ્રપતિ તરફથી એક મહત્વપૂર્ણ ડેડલાઇન નજીક હોવાથી અને નોંધપાત્ર લશ્કરી સંપત્તિઓની તૈનાતીને કારણે, બજારમાં ભૌગોલિક જોખમ પ્રીમિયમ (risk premium) ગણવામાં આવી રહ્યું છે. હોર્મુઝની ખાડી દ્વારા વૈશ્વિક તેલ પ્રવાહમાં સંભવિત વિક્ષેપ, જે વિશ્વના લગભગ 25% દરિયાઈ માર્ગે થતા તેલનું વહન કરે છે, તે એક મોટી ચિંતા બની ગઈ છે, જે સોનાના ભાવને ટેકો આપી રહ્યું છે. આ જોખમી વાતાવરણ વચ્ચે, ભૌતિક ચાંદી (physical silver) ની માંગ પણ મજબૂત જોવા મળી રહી છે, જે COMEX સિલ્વર ઇન્વેન્ટરીઝ (inventories) માં નોંધપાત્ર ઘટાડા દ્વારા સૂચવાય છે, જે રજિસ્ટર્ડ કેટેગરીમાં 100 મિલિયન ઔંસ ની નીચે આવી ગઈ છે.
Fed ની નીતિમાં ભિન્નતા અને બજારની વોલેટિલિટી
ભૌગોલિક ભય સોનાને ટેકો આપી રહ્યા છે, પરંતુ ફેડરલ રિઝર્વની નાણાકીય નીતિનું આઉટલૂક બજારમાં જટિલતા અને વોલેટિલિટી ઉમેરી રહ્યું છે. જાન્યુઆરીમાં યોજાયેલી ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (FOMC) ની મીટિંગના મિનિટ્સ (minutes) માં નીતિ નિર્ધારકો વચ્ચે મતભેદ જોવા મળ્યો હતો. કેટલાક અધિકારીઓએ ફુગાવાને 2% ના લક્ષ્યાંકથી ઉપર જાળવી રાખવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની શક્યતા અંગે ચર્ચા કરી હતી, જ્યારે બજાર અગાઉ દર ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી રહ્યું હતું. જાન્યુઆરી 2026 માટેના તાજેતરના CPI ડેટામાં વાર્ષિક ફુગાવો 2.4% અને કોર ફુગાવો 2.5% દર્શાવાયો છે, જે ચીકણા ફુગાવાના વાતાવરણ સૂચવે છે અને ફક્ત ડોવિશ (dovish) આઉટલૂકને પડકારે છે. આ નીતિગત અનિશ્ચિતતા, ઊંચા સ્પેક્યુલેટિવ (speculative) મૂડી સાથે મળીને, 30 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ બજારમાં તીવ્ર સુધારો (correction) લાવી હતી, જેમાં સોનાના ભાવ 12% થી વધુ અને ચાંદી 35% થી વધુ ઘટી ગઈ હતી. CME માર્જિન જરૂરિયાતોમાં વધારો પણ આ ઝડપી લિક્વિડેશન (liquidation) ને વધુ તીવ્ર બનાવી શકે છે.
વિશ્લેષકોનું માનવું: માળખાકીય માંગ અને લાંબા ગાળાનો દ્રષ્ટિકોણ
તાજેતરના તીવ્ર ઘટાડા અને નીતિગત અનિશ્ચિતતા છતાં, સોનાની માળખાકીય માંગ (structural demand) એક મહત્વપૂર્ણ સહાયક પરિબળ બની રહી છે. સેન્ટ્રલ બેંકો મોટી ખરીદદાર બની રહી છે, જેમાં ચીને જાન્યુઆરી 2026 સુધી તેની રેકોર્ડ ખરીદી ચાલુ રાખી છે. J.P. Morgan અને UBS જેવી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકો લાંબા ગાળા માટે તેજીનો દ્રષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જે 2026 ના અંત સુધીમાં ભાવ $5,000-$5,400 પ્રતિ ઔંસ સુધી પહોંચવાની આગાહી કરે છે. BMO દ્વારા કેટલાક બુલ-કેસ (bull-case) માં ભાવ $6,500 પ્રતિ ઔંસ સુધી જવાની શક્યતા છે. આ આગાહીઓ સતત મેક્રો (macro) અનિશ્ચિતતા અને સત્તાવાર અનામતો તથા રોકાણકારો દ્વારા સોનામાં સતત વૈવિધ્યકરણ (diversification) ની અપેક્ષાઓ પર આધારિત છે. યુ.એસ. 10-વર્ષીય ટ્રેઝરી યીલ્ડ (Treasury yield), હાલમાં લગભગ 4.09% પર છે, તેમાં વધઘટ જોવા મળી રહી છે પરંતુ તે એક મુખ્ય સૂચક છે. યીલ્ડ કર્વ (yield curve) નું ઇન્વર્ઝન (inversion) ઐતિહાસિક રીતે આર્થિક મંદી (economic slowdown) સૂચવે છે, જે સામાન્ય રીતે સોના જેવા હેજ (hedge) રોકાણ માટે અનુકૂળ હોય છે.
સંભવિત જોખમો અને ભાવિ દ્રષ્ટિકોણ
વર્તમાન સોનાની તેજીમાં નોંધપાત્ર જોખમ પણ રહેલું છે. ફેડરલ રિઝર્વની નીતિમાં હોકિશ (hawkish) ફેરફારનું જોખમ સૌથી તાત્કાલિક છે, જો ફુગાવો અપેક્ષા કરતાં વધુ સતત રહે તો વ્યાજ દરો વધી શકે છે, જે સોના જેવા નોન-યીલ્ડિંગ (non-yielding) સંપત્તિઓ પર દબાણ લાવી શકે છે. જાન્યુઆરીના અંતમાં જોવા મળેલો તીવ્ર ભાવ ઘટાડો બજારની અતિશય લિવરેજ (leverage) અને બાહ્ય આંચકાઓને કારણે થતી સ્પેક્યુલેટિવ અનવાઇન્ડ (speculative unwind) અને માર્જિન કોલ (margin call) પ્રત્યેની સંવેદનશીલતાની યાદ અપાવે છે. વધુમાં, મધ્ય પૂર્વમાં સંપૂર્ણ ભૌગોલિક સંઘર્ષ, જે હાલમાં સોનાના ભાવને ટેકો આપી રહ્યો છે, તે અણધાર્યા આર્થિક પરિણામો લાવી શકે છે. ફેડ ચેર તરીકે કેવિન વોર્શ (Kevin Warsh) નું નામ, જેમને કેટલાક હોકિશ માને છે, તે ભવિષ્યની નાણાકીય નીતિની દિશા અંગે વધુ અનિશ્ચિતતા ઉમેરે છે. COMEX સિલ્વર ઇન્વેન્ટરીઝ પરનો દબાણ પણ યાંત્રિક જોખમ દર્શાવે છે.
ભવિષ્યમાં, Gold prices યુ.એસ.-ઈરાન સંબંધોના વિકાસ અને ફેડરલ રિઝર્વની ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાની પ્રતિબદ્ધતા પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહેવાની અપેક્ષા છે. વિશ્લેષકોનો સામાન્ય અભિપ્રાય વર્ષ માટે તેજીનો પક્ષ ધરાવે છે, જે માળખાકીય સેન્ટ્રલ બેંકની માંગ અને ચાલી રહેલી વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓને કારણે છે. જોકે, બજાર સતત સ્પર્ધાત્મક દળોના કારણે વોલેટિલિટીનો અનુભવ કરે તેવી શક્યતા છે. યુ.એસ. PPI, ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ જેવા મુખ્ય આર્થિક સૂચકાંકો અને ચીનની સેન્ટ્રલ બેંકના નિર્ણયો પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે.