Whalesbook
સોનાની પરંપરાગત 'સેફ હેવન' તરીકેની ભૂમિકા આજે એક મોટી કસોટીમાંથી પસાર થઈ રહી છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક તણાવ વધી રહ્યો હોવા છતાં, સોનાના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. આ પરિસ્થિતિ ૧૯૭૦ના દાયકાના તેલ સંકટ કે ૯/૧૧ પછીના સમયગાળા જેવી નથી, જ્યારે ભૌગોલિક અસ્થિરતાએ સોનાના ભાવને વેગ આપ્યો હતો. ૨૭ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) પર એપ્રિલ ડિલિવરી માટેના સોનાના ફ્યુચર્સ ₹૧.૪૧ લાખ પ્રતિ ૧૦ ગ્રામ ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે તાજેતરના ઘટાડાની અસર દર્શાવે છે.
સોનાની 'સેફ હેવન' તરીકેની અપીલ ઘટવાનું મુખ્ય કારણ સતત વધી રહેલી મોંઘવારીનો ભય છે. ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ, જે ચાલુ સંઘર્ષોને કારણે વધી રહ્યા છે, તે વૈશ્વિક સ્તરે આ ચિંતાઓને વેગ આપી રહ્યા છે. આના પરિણામે, સેન્ટ્રલ બેંકો વ્યાજ દરો ઘટાડવામાં વિલંબ કરી રહી છે. ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ માં યુએસ વાર્ષિક ફુગાવો ૨.૪% પર સ્થિર રહ્યો હતો, જ્યારે કોર ફુગાવો ૨.૫% હતો. ફેડરલ રિઝર્વના લક્ષ્યાંકથી નીચો હોવા છતાં, ઊર્જાના ભાવમાંથી ફુગાવાનું જોખમ અપેક્ષિત દર ઘટાડાને મુલતવી રાખી રહ્યું છે. CME FedWatch ટૂલ મુજબ, બજારની અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે કે ફેડરલ રિઝર્વ એપ્રિલ ૨૦૨૬ માં દરો સ્થિર રાખશે તેની ૯૧.૭% થી ૯૪.૮% શક્યતા છે. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંકે પણ ઊંચા ઊર્જા ભાવને કારણે ૨૦૨૬ માટે ફુગાવાની આગાહી ૨.૬% સુધી વધારી દીધી છે.
સોના પર દબાણ વધારનાર બીજું મુખ્ય કારણ યુએસ ડોલરનું 'સેફ હેવન' તરીકે મજબૂત થવું છે. ડોલર ઇન્ડેક્સ (DXY) ૨૭ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ ૧૦૦.૨૧૦૫ ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ શરૂ થયા પછી આશરે ૨% વધ્યો છે. આ મજબૂતી ઊંચા વ્યાજ દરોની અપેક્ષાઓ દ્વારા સમર્થિત છે, જે ડોલર સંપત્તિઓને રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બનાવે છે. સોના માટે, મજબૂત ડોલર સામાન્ય રીતે અવરોધ તરીકે કામ કરે છે, કારણ કે તે અન્ય ચલણનો ઉપયોગ કરતા ખરીદદારો માટે ધાતુને વધુ મોંઘી બનાવે છે.
વર્તમાન બજારનો મૂડ વ્યાજ ચૂકવતા સંપત્તિઓને સોના જેવી બિન-વ્યાજ ચૂકવતી સંપત્તિઓ કરતાં વધુ પસંદ કરી રહ્યો છે, જે એક નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે. વિશ્લેષકોનું અવલોકન છે કે આ ઊંચા વ્યાજદરના વાતાવરણમાં સોનાને 'સેફ હેવન' માંગનો ફાયદો નથી મળી રહ્યો. તાજેતરનો ઘટાડો દર વધારાની અપેક્ષાઓ પર આધારિત વેપારીઓની સ્થિતિ લિક્વિડેટ કરવા સાથે જોડાયેલો હોવાનું જણાય છે. જ્યારે કેટલાક સોનાને લાંબા ગાળાના ફુગાવા સામે રક્ષણ તરીકે જુએ છે, ત્યારે તેનું ટૂંકા ગાળાનું પ્રદર્શન મોનેટરી પોલિસી અને ચલણની હિલચાલથી ભારે પ્રભાવિત થાય છે. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક અને બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડે પણ દરો સ્થિર રાખ્યા છે. ECB એ આયાતી ફુગાવાની ચિંતાઓ વચ્ચે તેની ફુગાવાની આગાહી ઉપર તરફ સુધારી છે, અને BoE એ તેના દર ૩.૭૫% પર જાળવી રાખ્યા છે. આ આર્થિક દબાણો ભૌગોલિક જોખમથી સોનાને મળતા સામાન્ય વેગ પર ભારે પડી રહ્યા હોય તેવું લાગે છે.
ING કોમોડિટીઝના વ્યૂહરચનાકારો ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ, ચલણના ફેરફારો અને ભૌગોલિક ઘટનાઓ પ્રત્યે સોનાની સંવેદનશીલતા તરફ ધ્યાન દોરે છે, અને ભાવમાં સતત વધઘટની આગાહી કરે છે. જ્યારે કેટલાક વિશ્લેષકો લાંબા ગાળા માટે આશાવાદી રહે છે, જે માળખાકીય માંગ અને સોનાના $૫,૦૦૦/oz સુધી પહોંચવાની સંભાવનાનો ઉલ્લેખ કરે છે, ત્યારે વર્તમાન ભાવની હિલચાલ સૂચવે છે કે બજારો તેમના આઉટલૂકને સમાયોજિત કરી રહ્યા છે. રોકાણકારો તેમના પોર્ટફોલિયોને વધુને વધુ સમાયોજિત કરી રહ્યા છે, સોના અને ઊર્જા જેવી વાસ્તવિક સંપત્તિઓને પસંદ કરી રહ્યા છે પરંતુ ઊંચા યીલ્ડ્સ અથવા ડોલરની સાપેક્ષ સલામતીની માંગ કરી રહ્યા છે. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવની દિશા અને ફુગાવા પર સેન્ટ્રલ બેંકોની પ્રતિક્રિયાઓ સોનાની ટૂંકા ગાળાની દિશા માટે મુખ્ય પરિબળો રહેશે.