Whalesbook
અનેક પરિબળો વચ્ચે સોનાનું બજાર
સોનાનું વર્તમાન બજાર અનેક વિરોધાભાસી પરિબળોનો સંગમ બની ગયું છે. એક તરફ, ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતા અને બદલાતી મોનેટરી પોલિસીની શક્યતાઓ છે, તો બીજી તરફ ભૌતિક પુરવઠામાં ઘટાડો અને પેપર ગોલ્ડ હોલ્ડિંગ્સમાં થયેલો મોટો ઉછાળો છે. આ જટિલ પરિસ્થિતિ ભાવમાં નોંધપાત્ર અસ્થિરતા લાવી રહી છે, જેના મૂળમાં રહેલા બજારના માળખા અને રોકાણકારોની ભાવનાને ઊંડાણપૂર્વક સમજવાની જરૂર છે.
ETF Influx Vs. COMEX Drain: એક મોટો તફાવત
સોનાના બજાર માળખામાં એક નોંધપાત્ર વિરોધાભાસ જોવા મળી રહ્યો છે: વૈશ્વિક Gold ETF હોલ્ડિંગ્સમાં વધારો થયો છે અને તે ઓગસ્ટ 2022 પછીના સર્વોચ્ચ સ્તરોની નજીક પહોંચી ગયા છે, જ્યારે બીજી તરફ COMEX માં નોંધાયેલી સોનાની ઇન્વેન્ટરીમાં મોટો ઘટાડો થયો છે. ફેબ્રુઆરી 2026 ના મધ્ય સુધીમાં, COMEX રજિસ્ટર્ડ ઇન્વેન્ટરી ફેબ્રુઆરી 2025 પછીના તેના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચી ગઈ હતી, જે તાજેતરના ઉચ્ચ સ્તર કરતાં 27% થી વધુનો ઘટાડો દર્શાવે છે. મુખ્ય એક્સચેન્જો પર સરળતાથી ઉપલબ્ધ ભૌતિક સોનામાં થયેલો આ ઘટાડો, SPDR Gold Shares (GLD) જેવા Gold ETF માં લગભગ $174.61 બિલિયન અને યુએસ ગોલ્ડ ETF માં કુલ $367.42 બિલિયન ના સંચાલન હેઠળની સંપત્તિ સાથે, પેપર માર્કેટની માંગ અને ભૌતિક પુરવઠાની ઉપલબ્ધતા વચ્ચે સંભવિત વિસંગતતા સૂચવે છે. આ પરિસ્થિતિ બજારની સાવચેતી વચ્ચે પણ ભાવ માટે માળખાકીય આધાર પૂરો પાડી શકે છે.
ભૌગોલિક-રાજકીય સંકેતો અને Safe-Haven Demand
ભૌગોલિક-રાજકીય ઘટનાઓ સોનાના ટૂંકા ગાળાના ભાવ પર મુખ્ય પ્રભાવ પાડી રહી છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે પરોક્ષ વાટાઘાટો ફરી શરૂ થવા સાથે, તેમજ યુક્રેન સંઘર્ષ સંબંધિત ચાલી રહેલી વાટાઘાટોને કારણે, બજાર સહભાગીઓ કોઈપણ તણાવ વધવા કે ઘટવા પ્રત્યે ખૂબ જ સજાગ છે. ઐતિહાસિક રીતે, ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમમાં વધારો એ સોનાના ભાવમાં વૃદ્ધિ સાથે સંકળાયેલો રહ્યો છે; ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમ સૂચકાંકોમાં 10% નો વધારો આશરે 3.7% સોનાના ભાવમાં વધારો દર્શાવે છે. 2022 ની શરૂઆતમાં, યુક્રેન પરના આક્રમણને કારણે સોનાના ભાવ $2,067 પ્રતિ ઔંસ થી ઉપર પહોંચી ગયા હતા, જે વૈશ્વિક અસ્થિરતાના સમયગાળા દરમિયાન તેની સુરક્ષિત રોકાણ (safe-haven asset) તરીકેની ભૂમિકાને રેખાંકિત કરે છે. હોર્મુઝની સામુદ્રધુની (Strait of Hormuz) અને વ્યાપક મધ્ય પૂર્વની ચિંતાઓ આ રિસ્ક પ્રીમિયમમાં વધારો કરે છે.
આર્થિક ડેટા અને મોનેટરી પોલિસીની અસર
તાજેતરના આર્થિક આંકડા મિશ્ર ચિત્ર રજૂ કરી રહ્યા છે, જે ફેડરલ રિઝર્વની પોલિસી અંગેની અપેક્ષાઓને પ્રભાવિત કરી રહ્યા છે. જ્યારે જાન્યુઆરીના યુએસ નોન-ફાર્મ પેરોલ રિપોર્ટમાં રોજગારી સર્જન મજબૂત રહ્યું હતું, ઐતિહાસિક સુધારા 2025 માં એકંદરે રોજગાર વૃદ્ધિના નબળા ટ્રેન્ડ સૂચવે છે. ફુગાવાના આંકડા મોટે ભાગે સ્થિર રહ્યા છે, જેમાં હેડલાઇન CPI વાર્ષિક 2.4% અને કોર CPI 2.5% વધ્યો છે, બંને આગાહીઓ કરતાં થોડા ઠંડા રહ્યા છે. આ ડેટાએ વર્ષના અંતમાં સંભવિત ફેડરલ રિઝર્વ રેટ કટ અંગેની અપેક્ષાઓને વેગ આપ્યો છે, જેમાં ટ્રેડર્સ બે થી વધુ કટની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે અને જુલાઈને સંભવિત શરૂઆતનો સમય ગણી રહ્યા છે. તે જ સમયે, યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ નબળો પડ્યો છે અને ઘણા મહિનાઓના નીચા સ્તરની નજીક વેપાર કરી રહ્યો છે, જે સામાન્ય રીતે સોનાને ટેકો આપે છે. જ્યારે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ, જેમાં 2-વર્ષીય અને 10-વર્ષીય દરોનો સમાવેશ થાય છે, ઘણા મહિનાઓના નીચા સ્તરે યથાવત છે, જે સોના જેવી યીલ્ડ ન આપતી સંપત્તિઓ રાખવાના તક ખર્ચને ઘટાડે છે. જોકે, યીલ્ડ અને સોના વચ્ચેનો સંબંધ હંમેશા વિપરીત નથી હોતો.
રોકાણકારોની બદલાતી ભાવના
આંતરિક રીતે સહાયક પરિબળો હોવા છતાં, રોકાણકારોની પોઝિશનિંગમાં સાવચેતીનો અભિગમ જોવા મળે છે. CFTC ડેટા અનુસાર, મની મેનેજર્સે તેમની નેટ-લોંગ ગોલ્ડ પોઝિશન્સ ઘટાડીને 16-અઠવાડિયાના નીચા સ્તરે લાવી દીધી છે, અને લોંગ-ઓન્લી પોઝિશન્સ પણ 23-મહિનાના નીચા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે. આ સૂચવે છે કે ભલે ફંડામેન્ટલ્સ મજબૂત હોય, સટ્ટાકીય ભાવના વધુ સાવચેત બની ગઈ છે, અને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબદ્ધ થાય તે પહેલાં સ્પષ્ટ દિશાત્મક સંકેતોની રાહ જોઈ રહી છે અથવા ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમોમાં વધુ ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી રહી છે.
ચીનનું નિયમનકારી પગલું
ગોલ્ડ ટ્રેડિંગના મુખ્ય કેન્દ્ર શેનઝેન, ચીનમાં સત્તાવાળાઓએ ગેરકાયદે ગોલ્ડ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિઓને રોકવા માટે પોતાના પ્રયાસો તેજ કર્યા છે. વૈશ્વિક ભાવની અસ્થિરતા વચ્ચે અનેક ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ્સના પતન બાદ, ચીનના પીપલ્સ બેંક ઓફ ચાઇનાની શેનઝેન શાખા દ્વારા અતિશયોક્તિભર્યા સૂત્રો અને લીવરેજ્ડ ટ્રેડિંગ વિરુદ્ધ ચેતવણીઓ જારી કરવામાં આવી છે. આ પગલાં રિટેલ રોકાણકારોને સુરક્ષિત કરવા અને સ્થાનિક બજારને સ્થિર કરવાના હેતુથી લેવાયા છે. આનાથી ચીનમાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને લિક્વિડિટી પર અસર થઈ શકે છે. ખાસ કરીને, ચીનમાં ભૌતિક ચાંદીનું બજાર અત્યંત ચુસ્ત રહ્યું છે, જેમાં તેના નજીકના-થી-બીજા મહિનાના સ્પ્રેડમાં 354 યુઆન/કિલો નું બેકવર્ડેશન જોવા મળ્યું છે.
મંદીનો કેસ: તણાવ ઘટાડો અને ડોલરમાં મજબૂતી
કેટલાક પરિબળો સોનાની તેજીને પડકાર ફેંકી શકે છે. ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થવાથી સેફ-હેવન ડિમાન્ડ ઘટી શકે છે, જે નફા વસૂલાત તરફ દોરી શકે છે. વધુમાં, યુએસ ડોલરમાં સંભવિત પુનરાગમન, ખાસ કરીને જો યુએસ આર્થિક ડેટા અણધાર્યા રીતે સુધરે અથવા વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકો ફેડના રાહતની અપેક્ષાઓથી અલગ ચાલે, તો સોનાના ભાવ પર દબાણ લાવી શકે છે, કારણ કે ડોલરનો સોના સાથે ઐતિહાસિક રીતે વિપરીત સંબંધ રહ્યો છે. જોકે સોના પર મુખ્ય ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યું છે, પ્લેટિનમ અને પેલેડિયમમાં પણ નોંધપાત્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો છે, જેમાં ઔદ્યોગિક માંગ અને પુરવઠાની મર્યાદાઓને કારણે 2026 માં પ્લેટિનમ $2,800/ઔંસ અને પેલેડિયમ $1,900/ઔંસ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે, જે સોનામાંથી અમુક રોકાણકારોનો રસ ડાયવર્ટ કરી શકે છે.
ભવિષ્ય: અનિશ્ચિતતા વચ્ચે માર્ગक्रमण
ભૌગોલિક-રાજકીય ઘટનાઓ મુખ્ય ચાલક બળ રહેવાની શક્યતા હોવાથી, સોના આગામી સમયમાં નોંધપાત્ર અસ્થિરતા સાથે રેન્જ-બાઉન્ડ ટ્રેડિંગ ચાલુ રાખશે તેવી અપેક્ષા છે. જ્યારે કેટલાક વિશ્લેષકો નજીકના ગાળામાં થોડો મંદીનો ઝુકાવ જોઈ રહ્યા છે, ત્યારે સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા સતત ખરીદી, ફુગાવાની ચિંતાઓ અને ઘટતી COMEX ઇન્વેન્ટરી સામે વધતી ETF હોલ્ડિંગ્સની અનન્ય ગતિશીલતા અંતર્ગત આધાર પૂરો પાડી શકે છે. મુખ્ય સપોર્ટ લેવલ $4900 ની આસપાસ જોવા મળી રહ્યા છે, જ્યારે રેઝિસ્ટન્સ $5050 પર સ્થિત છે. ટ્રેડિંગ ઇકોનોમિક્સના વિશ્લેષકો Q1 2026 ના અંત સુધીમાં સોના $5094.36 અને 12 મહિનામાં $5459.54 પર વેપાર કરશે તેવી આગાહી કરે છે, જે સૂચવે છે કે જો વર્તમાન પ્રવાહો ચાલુ રહે અથવા ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમો ફરીથી વધે તો તેમાં અપસાઇડ સંભાવના છે.