Whalesbook
ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ છતાં સોનામાં તેજી કેમ નહીં?
સામાન્ય રીતે, મધ્ય પૂર્વ જેવા વિસ્તારોમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ (geopolitical tensions) વધે ત્યારે સોનું સલામત રોકાણ (safe-haven asset) તરીકે તેજી બતાવે છે. પરંતુ હાલમાં આ સ્થિતિ જોવા મળી રહી નથી. સોનાના ભાવમાં સામાન્ય તેજી આવવાને બદલે, તે લગભગ $4,800 ની આસપાસ સ્થિર રહ્યા છે, જે દર્શાવે છે કે તાત્કાલિક સંઘર્ષના ભય કરતાં વ્યાપક આર્થિક ચિંતાઓ વધુ પ્રભાવી બની રહી છે.
Fed ની નીતિ અને સોનાના ભાવ
ઈરાન સાથેના સંઘર્ષ સહિતના મધ્ય પૂર્વના તણાવ છતાં, સોનાના ભાવમાં સલામત રોકાણ તરીકે સ્થિર તેજી જોવા મળી નથી. વાસ્તવમાં, સોનું 1% થી વધુ ઘટીને $4,800 per ounce ની નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. આ પરિસ્થિતિ ત્યારે છે જ્યારે બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude) ફ્યુચર્સ 5% થી વધુ વધીને $95 બેરલને પાર કરી ગયા છે, જે સામાન્ય રીતે ફુગાવા સામે રક્ષણ (hedge against inflation) તરીકે સોનાની માંગ વધારે છે. બજાર હાલમાં સંઘર્ષથી થતા ફુગાવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. વિશ્લેષકોના મતે, ભૂતકાળમાં મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષોએ સોનાને વેગ આપ્યો હતો, પરંતુ ફેડરલ રિઝર્વ (Fed) દ્વારા ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે લેવાયેલા પગલાં વિરોધી અસર કરી રહ્યા છે. Fed ની વ્યાજ દરો ઊંચા રાખવાની પ્રતિબદ્ધતા, જે 2026 સુધી 3.5%-3.75% ની રેન્જમાં રહેવાની અપેક્ષા છે, તે સોના જેવી બિન-વ્યાજ-ધરાવતી અસ્કયામતોને વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે. વ્યાજ દરો પ્રત્યેની આ સંવેદનશીલતા સલામત રોકાણની માંગ પર ભારે પડી રહી છે.
ડોલરની મજબૂતી અને વૃદ્ધિની ચિંતાઓ
ફુગાવા અને નાણાકીય નીતિ અંગેની ચિંતાઓ અન્ય આર્થિક સૂચકાંકો દ્વારા વધુ વકરી રહી છે. યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ (DXY) લગભગ 98.3 ની આસપાસ મજબૂત થયો છે, અને મધ્ય પૂર્વના તણાવ વચ્ચે સલામત રોકાણ ચલણ (safe-haven currency) તરીકે તેની અપીલ ફરી મેળવી રહ્યો છે. મજબૂત ડોલર સામાન્ય રીતે સોનાના ભાવ પર દબાણ લાવે છે, કારણ કે સોનાની કિંમત યુએસ ડોલરમાં નક્કી થાય છે, જે અન્ય ચલણ ધરાવતા ખરીદદારો માટે તેને મોંઘુ બનાવે છે. આ ઉપરાંત, વૈશ્વિક આર્થિક વૃદ્ધિના અંદાજમાં પણ ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે. ઇન્ટરનેશનલ મોનેટરી ફંડ (IMF) એ તાજેતરમાં 2026 માટે વૈશ્વિક વૃદ્ધિનો અંદાજ ઘટાડીને 3.1% કર્યો છે, જે 3.3% થી ઓછો છે. આ ઘટાડા પાછળ મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષથી તેલના ભાવમાં થયેલો વધારો અને ઊર્જા તથા ખાદ્યપદાર્થોના વધતા ખર્ચને જવાબદાર ઠેરવવામાં આવ્યા છે. આ જ પ્રકારની સ્થિતિ યુએસના Q4 2025 જીડીપી વૃદ્ધિના અંદાજને ઘટાડીને માત્ર 0.5% સુધી લાવી દીધી છે. મોંઘવારી અને ધીમી વૃદ્ધિના સંયોજન (stagflation) ના આ ભય ઐતિહાસિક રીતે સોનાને ટેકો આપતા હોય છે. જોકે, બજાર હાલમાં તેલ-સંચાલિત ફુગાવાના જોખમ પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ જણાય છે, જે ઊંચા યીલ્ડ (yields) અને મજબૂત ડોલર તરફ દોરી જાય છે, અને આ બંને સોનાના ભાવને દબાવે છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં સોનામાં લગભગ 40% અને છેલ્લા 30 દિવસમાં 10% નો વધારો થયો હોવા છતાં, તેની વર્તમાન દિશા માત્ર ભયને કારણે નહીં, પરંતુ આ પ્રવર્તમાન આર્થિક દબાણો દ્વારા નક્કી થઈ રહી છે.
ભવિષ્યની સંભાવનાઓ
હાલના આર્થિક દબાણો છતાં, કેટલાક વિશ્લેષકો મધ્યમ ગાળા માટે સોના પ્રત્યે મધ્યમ આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જે ચાલુ ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા અને મોંઘવારીના જોખમો તરફ નિર્દેશ કરે છે. આગામી વર્ષમાં $5,300 થી $5,500 પ્રતિ ઔંસના ભાવ લક્ષ્યાંક સૂચવવામાં આવ્યા છે, જે 10-15% નો સંભવિત વધારો દર્શાવે છે. J.P. Morgan એ Q4 2026 સુધીમાં સોનાનો સરેરાશ ભાવ $5,055 પ્રતિ ઔંસ રહેવાની આગાહી કરી છે. જોકે, આ આગાહીઓ Fed ની નીતિ કેવી રીતે વિકસિત થાય છે અને મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષ કેટલો લાંબો ચાલે છે તેના પર નિર્ભર રહેશે. જો ફુગાવો અપેક્ષા કરતાં વધુ કઠિન સાબિત થાય, જેના કારણે ઊંચા વ્યાજ દરો અથવા તો દરોમાં વધારો થાય, તો સોનામાં વધુ ઘટાડો જોવા મળી શકે છે, ખાસ કરીને જેમ જેમ ડોલર મજબૂત બનશે. તેનાથી વિપરીત, જો આર્થિક મંદી આવે અથવા Fed વ્યાજ દરો ઘટાડવાની દિશામાં સ્પષ્ટ પરિવર્તન લાવે, તો સોનાની માંગ ફરી વધી શકે છે. વર્તમાન પરિસ્થિતિ જટિલ છે, જેમાં બજાર તેલ-સંચાલિત ફુગાવાના આંચકાનો સામનો કરી રહ્યું છે જે પરંપરાગત સલામત રોકાણ અસ્કયામતોને પડકાર ફેંકી રહ્યું છે, જેના કારણે સોનાનો ભવિષ્યનો માર્ગ ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ અને નાણાકીય નીતિના નિર્ણયોના સંતુલન પર આધારિત રહેશે.