Whalesbook
યુનિયન બજેટ ૨૦૨૬: સોનાની કસ્ટમ ડ્યુટી યથાવત, ઝવેરીઓને તાત્કાલિક રાહત
૧ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ રજૂ થયેલા યુનિયન બજેટ ૨૦૨૬ માં, નાણા મંત્રી નિર્મલા સીતારમણે સોના પરની હાલની કસ્ટમ ડ્યુટી યથાવત રાખવાનો મહત્વપૂર્ણ નિર્ણય કર્યો છે. આ નિર્ણયથી જ્વેલરી ઉત્પાદકો માટે ઇનપુટ કોસ્ટ (કાચા માલનો ખર્ચ) માં અચાનક વધારો થવાની તાત્કાલિક ચિંતા ઓછી થઈ છે અને માંગ પર નકારાત્મક અસર થવાની સંભાવના ટળી છે. આ સ્થિરતા જાળવી રાખવાથી નજીકના ભવિષ્યમાં ઉદ્યોગને રાહત મળી છે.
શેરમાં કેમ ન આવી તેજી?
જોકે, બજેટના આ નિર્ણય પહેલાં, ૩૧ જાન્યુઆરી, ૨૦૨૬ ના રોજ ટાઇટન કંપની લિ. (Titan Company Ltd.) અને કલ્યાણ જ્વેલર્સ ઇન્ડિયા લિ. (Kalyan Jewellers India Ltd.) જેવા ઝવેરી સેક્ટરના મુખ્ય શેરમાં ખાસ તેજી જોવા મળી ન હતી. ટાઇટન કંપનીનો શેર ૦.૯૯% ઘટીને ₹૩,૯૩૭.૯૫ પર બંધ રહ્યો, જ્યારે કલ્યાણ જ્વેલર્સના શેરમાં ૧.૭% નો ઘટાડો નોંધાયો અને તે ₹૩૫૫.૧૫ પર પહોંચ્યો. આ મૂવમેન્ટ દર્શાવે છે કે બજારની નજર ફક્ત કસ્ટમ ડ્યુટી પર જ નહીં, પરંતુ વ્યાપક નીતિગત સુધારાઓ પર પણ હતી, જે બજેટમાં સામેલ થયા નથી.
ઉદ્યોગની વ્યાપક સુધારાની માંગ અધૂરી
ભારતીય જેમ્સ અને જ્વેલરી સેક્ટરે સોનાની કસ્ટમ ડ્યુટી સિવાય વધુ વ્યાપક નીતિગત ગોઠવણો માટે સતત હિમાયત કરી છે. જેમ & જ્વેલરી એક્સપોર્ટ પ્રમોશન કાઉન્સિલ (Gem & Jewellery Export Promotion Council) જેવા ઉદ્યોગ સંગઠનોએ ચાંદી, પ્લેટિનમ અને કલર્ડ જેમસ્ટોન્સ જેવા આવશ્યક ઇનપુટ્સ પર ઈમ્પોર્ટ ડ્યુટી ઘટાડવાની માંગ કરી છે. તેમનો તર્ક છે કે આનાથી ઉત્પાદન ખર્ચ ઘટશે, નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતા વધશે અને ભારતીય કંપનીઓ વૈશ્વિક સ્તરે વધુ સારી રીતે સ્પર્ધા કરી શકશે. તેમની અન્ય દરખાસ્તોમાં સોના અને ચાંદીના ઘરેણાં પર GST ૧.૨૫% ઘટાડવાનો અને પ્રવાસીઓ માટે ટેક્સ રિફંડ યોજના શરૂ કરવાનો પણ સમાવેશ થાય છે. યુનિયન બજેટ ૨૦૨૬ માં આ વ્યાપક સુધારાની દરખાસ્તોને મંજૂરી મળી નથી, જે સેક્ટર માટે લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ માટે મહત્વપૂર્ણ છે.
વેલ્યુએશન અને ભવિષ્યનું ચિત્ર
જોકે, સોનાની ડ્યુટી યથાવત રાખવાથી માર્જિન પરના તાત્કાલિક દબાણથી રાહત મળી છે. ભૂતકાળના અનુભવો દર્શાવે છે કે શરૂઆતની ભાવના ક્ષણિક હોઈ શકે છે, અને ભાવના લાભો સામાન્ય થતાં તેમજ સ્પર્ધાત્મકતા વધતાં માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે. લાર્જ-કેપ ટાઇટન કંપનીનો શેર હાલમાં ૮૫-૯૨x ના પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જ્યારે મિડ-કેપ કલ્યાણ જ્વેલર્સનો P/E રેશિયો આશરે ૪૧-૫૧x ની આસપાસ છે. આ પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન્સ રોકાણકારોની ઊંચી અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે, જેને ટકાવી રાખવા માટે અનુકૂળ ઓપરેશનલ અને નીતિગત વાતાવરણની જરૂર છે.
વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે સોનાની કસ્ટમ ડ્યુટીમાં વધારો ન થવો એ તાત્કાલિક ઓપરેશનલ સાતત્ય માટે સકારાત્મક છે, પરંતુ સેક્ટરની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ ઊંડા માળખાકીય સુધારા પર નિર્ભર રહેશે. ભારતમાં ઘરેણાં સ્વરૂપે સોનાનો મોટો ભંડાર છે, જે ગોલ્ડ મોનેટાઇઝેશન સ્કીમ્સ (Gold Monetisation Schemes) દ્વારા આયાત નિર્ભરતા ઘટાડવા અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) ને પહોંચી વળવાની તક પૂરી પાડે છે. ભારતીય ઉદ્યોગની વૈશ્વિક ડાયમંડ ટ્રેડિંગ હબ બનવાની મહત્વાકાંક્ષા માટે પણ રોકાણ અને SEZ ઓપરેશન્સમાં નીતિગત સમર્થનની જરૂર પડશે. બજારનો સેન્ટિમેન્ટ સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી (cautiously optimistic) રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં નિકાસ માટે લક્ષિત સમર્થન અને વેપારમાં સરળતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે. ઓર્ગેનાઇઝ્ડ રિટેલ સેગમેન્ટને હકારાત્મક રીતે જોવામાં આવે છે, જોકે તે એવી નીતિઓ પર નિર્ભર રહેશે જે ગ્રાહક માંગને વેગ આપે અને ઊંચા સોનાના ભાવના વાતાવરણમાં ખર્ચના દબાણને ઘટાડે. રોકાણકારોની ઊંચી અપેક્ષાઓને પહોંચી વળવા માટે સેક્ટરની ક્ષમતા આ જટિલ નીતિગત પરિદ્રશ્યો અને બજાર ગતિશીલતાને નેવિગેટ કરવા પર આધાર રાખશે.