સોનામાં તેજી નહીં, ઘટાડો! પશ્ચિમ એશિયાઈ તણાવ પર ફેડની કડક નીતિ ભારે પડી

4 મે, 2026 ના રોજ, 24-કેરેટ સોનાનો ભાવ પ્રતિ 10 ગ્રામ ₹151,250 હતો, જ્યારે 22-કેરેટ સોનું ₹138,646 પ્રતિ 10 ગ્રામ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું હતું. આ ભાવમાં નજીવો ઘટાડો એવા સમયે થયો જ્યારે પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક અનિશ્ચિતતા વધી રહી હતી. સામાન્ય રીતે, આવા સંજોગોમાં સોનાને 'સેફ-હેવન' રોકાણ તરીકે પસંદ કરવામાં આવે છે અને તેના ભાવમાં ઉછાળો જોવા મળે છે.

જોકે, હાલમાં બજારો મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે, ખાસ કરીને ફુગાવાની ચિંતાઓ અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વની કડક વ્યાજ દર નીતિ. આ પરિબળો સોનાને, જે કોઈ વ્યાજ કમાતું નથી, ઓછું આકર્ષક બનાવે છે અને સંકટ સમયે તેની હેજ (Hedge) તરીકેની ભૂમિકા ઘટાડે છે.

સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝ અને વ્યાપક પશ્ચિમ એશિયાઈ સંઘર્ષ જેવી તણાવપૂર્ણ પરિસ્થિતિઓ સામાન્ય રીતે સોનાના ભાવને વેગ આપે છે. ભૂતકાળમાં, વૈશ્વિક અસ્થિરતા દરમિયાન રોકાણકારો સલામતી શોધતા હોવાથી સોનાની માંગમાં વધારો થતો હતો. પરંતુ, આ અસર હવે ઘણી નબળી પડી છે. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ હાલમાં પ્રતિ બેરલ $108 આસપાસ સ્થિર છે, જે ફુગાવાની ચિંતાઓમાં વધારો કરે છે. તેમ છતાં, બજારની પ્રતિક્રિયા ભૂતકાળના ઊર્જા આંચકાઓ કરતાં અલગ છે. ઉદાહરણ તરીકે, 1970ના દાયકાના તેલ સંકટ દરમિયાન જ્યારે ફુગાવો ઊંચો હતો ત્યારે સોનાના ભાવમાં ઉછાળો આવ્યો હતો. આજે, ઊંચા તેલના ભાવ કેન્દ્રીય બેંકો લાંબા સમય સુધી ઊંચા વ્યાજ દરો જાળવી રાખશે તેવી ચિંતાઓ વધારે છે. આ ભૂતકાળની પેટર્નથી એક મોટો ફેરફાર છે, જ્યાં ભૌગોલિક ઘટનાઓ સોનાના ભાવને મજબૂત રીતે પ્રભાવિત કરતી હતી. 4 મે, 2026 ના રોજ, સોનાનો આંતરરાષ્ટ્રીય સ્પોટ ભાવ લગભગ $4,615 પ્રતિ ઔંસ હતો. ભારતીય બજારોમાં ભાવમાં પ્રીમિયમ જોવા મળ્યું હતું, જે દુબઈ જેવા બજારો સાથેના ગેપ જેવું જ હતું.

યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના તાજેતરના નીતિ સંકેતો હવે સોનાના રોકાણકારો માટે મુખ્ય ફોકસ બની ગયા છે. બજારો અપેક્ષા રાખે છે કે ટૂંક સમયમાં વ્યાજ દરોમાં કોઈ ઘટાડો નહીં થાય, જે અગાઉની આગાહીઓથી મોટો બદલાવ છે. ઊંચા ફુગાવાની ચિંતાઓ (માર્ચ 2026 માં ભારતનો CPI 3.40% હતો, જેમાં ખાદ્ય ફુગાવો 3.87% હતો) થી પ્રેરિત આ નીતિ સોના પર દબાણ લાવી રહી છે. ઊંચા વ્યાજ દરો બોન્ડ જેવા અસ્કયામતોને વધુ આકર્ષક બનાવે છે, જે કોઈ વળતર ન આપતા સોનાની અપીલ ઘટાડે છે. ભૂતકાળના અભ્યાસો દર્શાવે છે કે વ્યાજ દરોમાં વધારાના સમયગાળા દરમિયાન સોનાનું પ્રદર્શન વાસ્તવિક ઉપજ (વ્યાજ દર - ફુગાવો) પર ખૂબ આધાર રાખે છે. જો વાસ્તવિક ઉપજ નકારાત્મક હોય તો સોનું સારું પ્રદર્શન કરી શકે છે, પરંતુ હકારાત્મક વાસ્તવિક ઉપજ સામાન્ય રીતે સોનાને નીચે ધકેલે છે. વર્તમાન પરિસ્થિતિ, જ્યાં ફુગાવાની ચિંતાઓને કારણે દરો ઊંચા રહેવાની શક્યતા છે, તે વધતી કિંમતો સામે હેજ તરીકે સોનાની ક્ષમતાને સીધી પડકારે છે. વધુમાં, યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ 4 મે, 2026 ના રોજ 98.1275 હતો. જોકે તે મહિના દરમિયાન થોડી નબળાઈ દર્શાવી હતી, મજબૂત ડોલર સોનાના ભાવ પર દબાણ લાવી શકે છે, જે ડોલરમાં ટ્રેડ થાય છે.

વર્તમાન બજારના વલણો સૂચવે છે કે મજબૂત આર્થિક દબાણને કારણે સોનાની પરંપરાગત 'સેફ-હેવન' ભૂમિકા નબળી પડી રહી છે. ભૌગોલિક ઘટનાઓ, જે સામાન્ય રીતે વધુ રોકાણ લાવે છે, તે બની હોવા છતાં, સોનું નબળું રહ્યું છે અને કેટલાક અહેવાલો મુજબ તેના તાજેતરના ઉચ્ચતમ સ્તરોથી 13% સુધી ઘટ્યું છે. આ તફાવત આંશિક રીતે એટલા માટે છે કારણ કે રોકાણકારો તણાવપૂર્ણ સમયમાં સલામતી કરતાં તાત્કાલિક રોકડની જરૂરિયાતોને પ્રાધાન્ય આપી રહ્યા છે, જેના કારણે તેઓ સોના જેવી અસ્કયામતો વેચી રહ્યા છે. વધુમાં, એકંદર આર્થિક પરિસ્થિતિ, જે ફુગાવાની ચિંતાઓ અને આક્રમક ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા ચિહ્નિત થયેલ છે, તેણે રોકાણકારોને આવક ઉત્પન્ન કરતી અસ્કયામતો તરફ ધકેલ્યા છે. આ પરિસ્થિતિ સોનાની ભૂમિકાને માત્ર સલામતીની જાળ તરીકે જ નહીં, પરંતુ ફુગાવા સામે હેજ તરીકે પણ પડકારે છે, ખાસ કરીને જો કેન્દ્રીય બેંકો વધતી કિંમતો સામે લડવા માટે વ્યાજ દરો ઊંચા રાખે. કેટલાક વિશ્લેષકો માને છે કે આ રોકડની જરૂરિયાતથી પ્રેરિત કામચલાઉ તબક્કો છે, કાયમી પરિવર્તન નથી. જોકે, ઊંચો ફુગાવો અને કડક નાણાકીય નીતિ સોનાના ભાવને લાંબા સમય સુધી નીચા રાખી શકે છે.

આગળ જોતાં, વિશ્લેષકો સોનાના ભાવ અંગે મિશ્ર મંતવ્યો ધરાવે છે. કેટલાક આગાહી કરે છે કે 2026 ના અંત સુધીમાં ભાવ હાલના સ્તર કરતાં નીચા, કદાચ $4,180 થી $4,500 પ્રતિ ઔંસ વચ્ચે રહેશે. જ્યારે અન્ય લોકો નોંધપાત્ર ઉછાળાની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં J.P. Morgan અને Wells Fargo જેવી મુખ્ય સંસ્થાઓ દ્વારા વર્ષના અંતના લક્ષ્યાંક $5,400 થી $6,300 પ્રતિ ઔંસ સુધીના છે. આ આગાહીઓ કેન્દ્રીય બેંકોની ખરીદી, સામાન્ય વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતા અને ભૌગોલિક જોખમોમાં સંભવિત વધારા જેવા પરિબળો પર આધારિત છે. જોકે, કેન્દ્રીય બેંકની નીતિ, ખાસ કરીને ફેડરલ રિઝર્વનો વ્યાજ દરો અને ફુગાવાનો અભિગમ, સોનાના ભાવની ગતિવિધિઓનો મુખ્ય ચાલક રહેવાની અપેક્ષા છે. રોકાણકારોએ ફુગાવાના આંકડા, કેન્દ્રીય બેંકના સંકેતો અને વૈશ્વિક આર્થિક સ્થિરતા પર નજર રાખવી જોઈએ.