Whalesbook
Axis Direct એ Coal India પર 'Buy' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે, જે શેરના વર્તમાન ભાવ ₹438.50 થી લગભગ 12% નો અપસાઇડ સૂચવે છે. આ આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ પાવરની માંગમાં સુધારાની અપેક્ષાઓ પર આધારિત છે, ખાસ કરીને ઉનાળાની મોસમ નજીક હોવાથી. જોકે આ ચાલુ નાણાકીય વર્ષ (FY26) માં અસામાન્ય હવામાનને કારણે ઘરેલું વીજળી વપરાશમાં માત્ર 0.8% નો નજીવો ગ્રોથ જોવા મળ્યો છે, પરંતુ ઐતિહાસિક રીતે ગરમ રહેવાની આગાહી El Niño સ્થિતિઓને કારણે કૂલિંગ (Cooling) ની માંગમાં વધારો થવાની ધારણા છે. આનાથી થર્મલ પાવર જનરેશનમાં વધારો થશે અને નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરથી Coal India ના વેચાણ વોલ્યુમ પર સકારાત્મક અસર પડશે.
મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે આંતરરાષ્ટ્રીય કોલસાના ભાવમાં પણ વધારો થયો છે. ઊંચા નેચરલ ગેસના ભાવ સાથે મળીને, આ કોલસા આધારિત વીજળીને વધુ સ્પર્ધાત્મક બનાવે છે, જેનાથી માંગમાં વધારો થાય છે. ઇન્ડોનેશિયાના થર્મલ કોલસાના પુરવઠામાં ઘટાડો, જે ભારત માટે એક મુખ્ય નિકાસ બજાર છે, તે Coal India જેવા ઘરેલું ઉત્પાદકોને પણ લાભ આપે છે. 2025 માં ઇન્ડોનેશિયાની કોલસા નિકાસમાં લગભગ 3.7% નો ઘટાડો નોંધાયો હોવાના અહેવાલોને કારણે, માંગ ભારતીય સપ્લાયર્સ તરફ વળી રહી છે. આ કડક આંતરરાષ્ટ્રીય પુરવઠો અને ઊંચા આયાત ખર્ચ Coal India ના સ્થાનિક કોલસાને વધુ સ્પર્ધાત્મક બનાવે છે, જે FY27 માટે કંપનીના વોલ્યુમ અને ભાવની સંભાવનાઓને ટેકો આપે છે.
Coal India નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹2.7 ટ્રિલિયન છે અને તે લગભગ 9.1 ના ટ્રેલિંગ ટ્વેલ-મંથ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. આ વેલ્યુએશન વિશાળ એનર્જી સેક્ટરના પીઅર્સ (Peers) ની તુલનામાં આકર્ષક લાગે છે. ઉદાહરણ તરીકે, Tata Power નો P/E રેશિયો 26.7 થી 32.1 ની વચ્ચે છે, JSW Energy નો 33.1 થી 37.5 (વિશ્લેષકો દ્વારા તેના ઉદ્યોગની તુલનામાં મોંઘો ગણવામાં આવે છે) અને Adani Power નો P/E રેશિયો 23.8 થી 24.6 ની વચ્ચે છે. Coal India લગભગ 6% નું નોંધપાત્ર ડિવિડન્ડ યીલ્ડ પણ આપે છે.
આ સકારાત્મક ટૂંકા ગાળાના દ્રષ્ટિકોણ છતાં, રોકાણકારોએ અનેક પરિબળો પર ધ્યાન આપવું જોઈએ. જોકે આંતરરાષ્ટ્રીય કોલસાના ભાવ વધ્યા છે, પરંતુ તે Coal India ના ઈ-ઓક્શન (E-auction) ભાવમાં કેવી રીતે અનુવાદિત થાય છે તે હંમેશા સીધું કે પ્રમાણસર નથી હોતું. આ હાઇ પિટહેડ સ્ટોક (pithead stocks), રેલ ઉપલબ્ધતા અને મોટાભાગે સંચાલિત સ્થાનિક કોલસા ભાવ નિર્ધારણ પ્રણાલી જેવા પરિબળો દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે. તાજેતરના ત્રિમાસિક પરિણામો પણ અંતર્ગત ઓપરેશનલ દબાણને ઉજાગર કરે છે. ડિસેમ્બર 2025 માં સમાપ્ત થયેલા ક્વાર્ટર માટે, નેટ પ્રોફિટ 15.6% ઘટીને ₹7,166 કરોડ થયો અને રેવન્યુ 5.2% ઘટીને ₹34,924 કરોડ થઈ. EBITDA 24.2% ઘટીને ₹9,331 કરોડ થયો, જ્યારે ઓપરેટિંગ માર્જિન એક વર્ષ અગાઉના 33.4% થી ઘટીને 26.7% થયું. આ Q2 FY25-26 માં નેટ પ્રોફિટમાં 30% ના ઘટાડા પછી આવે છે.
FY26 માટે કંપનીના 868 MT ઉત્પાદનના લક્ષ્યાંકને પ્રાપ્ત કરવું પડકારજનક બની શકે છે, ખાસ કરીને FY25 માં ઉત્પાદન અને ઓફટેકમાં માત્ર 1% નો વાર્ષિક ગ્રોથ જોવા મળ્યો હતો, જે અનુક્રમે 781 MT અને 763 MT સુધી પહોંચ્યો હતો. 2030 સુધીમાં કેપ્ટિવ (Captive) કોલસા ઉત્પાદન 20% સુધી પહોંચાડવાનો સરકારનો લક્ષ્યાંક Coal India ના વેચાણ વોલ્યુમ માટે લાંબા ગાળાનું જોખમ ઊભું કરે છે. વધુમાં, રિન્યુએબલ એનર્જી (Renewable Energy) ક્ષમતાના વિસ્તરણને કારણે થર્મલ પાવર પ્લાન્ટના ઓપરેટિંગ રેટમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે, જે કોલસાની કુલ માંગ ઘટાડી શકે છે.
મૂલ્યને અનલોક કરવાના ઉદ્દેશ્ય સાથે Coal India ની પેટાકંપનીઓ, Mahanadi Coalfields (MCL) અને South Eastern Coalfields (SECL) ની સૂચિત લિસ્ટિંગ, એક્ઝિક્યુશન (Execution) જોખમોનો સામનો કરે છે. જ્યારે બોર્ડે સિદ્ધાંતમાં મંજૂરી આપી દીધી છે, ત્યારે આ લિસ્ટિંગ વિવિધ કાયદાકીય અને નિયમનકારી મંજૂરીઓ પર આધાર રાખે છે, જેની સમયમર્યાદા અનિશ્ચિત છે. આ ઘટનાઓ પર બજારની પ્રતિક્રિયા અસ્થિર હોઈ શકે છે; ઉદાહરણ તરીકે, પ્રારંભિક મંજૂરીના સમાચાર પર શેર 3% ઉછળ્યો હતો. લિસ્ટિંગ પડકારો ઉપરાંત, આ પેટાકંપનીઓના ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સને ગતિશીલ એનર્જી સેક્ટરમાં તેમના મૂલ્યાંકનને ટેકો આપવા માટે અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવાની જરૂર છે. કંપનીએ એક્ઝિક્યુટિવ પગાર સ્કેલ અપગ્રેડ માટે ₹2,201 કરોડ ની એક-વખતની જોગવાઈનો પણ સામનો કરવો પડી રહ્યો છે, જે નફાકારકતાને અસર કરે છે. GST એડજસ્ટમેન્ટમાંથી ₹2,634 કરોડ ના નોંધપાત્ર ઇનપુટ ટેક્સ ક્રેડિટ (Input Tax Credit) ના ઉપયોગથી તાજેતરના પરિણામોને ટેકો મળ્યો છે પરંતુ તે બિન-ઓપરેશનલ પરિબળો પર નિર્ભરતા દર્શાવે છે. મોટાભાગના વિશ્લેષકો 'ન્યુટ્રલ' (Neutral) રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જે સકારાત્મક માંગ સંકેતો અને આ ઓપરેશનલ તથા માળખાકીય પડકારો વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહ્યા છે.
આગળ જોતાં, Coal India FY27 માં લગભગ 5% વોલ્યુમ ગ્રોથનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે, જેમાં ઈ-ઓક્શન વોલ્યુમ FY26 ના સ્તરથી 10 મિલિયન ટન વધવાની અપેક્ષા છે. જોકે, FY26 માટે 868 MT અને FY30 સુધીમાં 1 બિલિયન ટન ના ઉત્પાદન લક્ષ્યાંકો હાંસલ કરવા, તેના ભૂતકાળના પ્રદર્શનને જોતાં, મહત્વાકાંક્ષી લાગે છે. કંપનીની સતત ડિવિડન્ડ પેઆઉટ (Dividend Payout) વ્યૂહરચના, 45-50% જાળવી રાખીને, આવક રોકાણકારો માટે સકારાત્મક રહે છે. સમગ્ર સેક્ટરનો દ્રષ્ટિકોણ સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે, જેમાં સતત વોલ્યુમ ગ્રોથ અને પેટાકંપની લિસ્ટિંગ સંબંધિત ઓપરેશનલ ખર્ચ અને નિયમનકારી અવરોધોના અસરકારક સંચાલન પર આધાર રાખીને વધુ વૃદ્ધિની સંભાવના છે.