Whalesbook
કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ ક્ષેત્રમાં મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) ના પ્રભુત્વને નોંધપાત્ર રીતે ખલેલ પહોંચાડી શકે તેવા માર્કેટ-મેકિંગ નિયમોને પ્રમાણિત (standardize) કરવા માટે બ્રોકર્સ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) સાથે લોબિંગ કરી રહ્યા છે. અગ્રણી બ્રોકરેજ ફર્મ્સનું પ્રતિનિધિત્વ કરતી એસોસિએશન ઓફ નેશનલ એક્સચેન્જ મેમ્બર્સ ઓફ ઈન્ડિયા (ANMI) એ શુક્રવારે રેગ્યુલેટરને ઇક્વિટી-શૈલીના માર્કેટ-મેકિંગ ફ્રેમવર્કને કોમોડિટી કોન્ટ્રાક્ટ્સ પર પણ વિસ્તૃત કરવાની ઔપચારિક વિનંતી કરી છે.
વર્તમાન નિયમનકારી અવરોધો: એક્સચેન્જો હાલમાં ઇક્વિટી કેશ સેગમેન્ટ્સમાં લિક્વિડિટી એન્હાન્સમેન્ટ સ્કીમ્સ (LES), જેને ઘણીવાર માર્કેટ-મેકિંગ કહેવાય છે, તેને લાગુ કરવાની છૂટ ધરાવે છે, ભલે તે સ્ટોક્સ અન્ય એક્સચેન્જો પર લિક્વિડ હોય કે ન હોય. જોકે, આ સુગમતા કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ પર લાગુ પડતી નથી. હાલના નિયમો હેઠળ, MCX જેવા સ્થાપિત બોર્સ પર પહેલેથી જ લિક્વિડ કોમોડિટી કોન્ટ્રાક્ટ્સ પર, જ્યાં સુધી MCX પોતે LES શરૂ ન કરે ત્યાં સુધી, કોઈ એક્સચેન્જ LES ઓફર કરી શકતી નથી. આ સંભવિત સ્પર્ધાને મર્યાદિત કરે છે.
MCX નું પ્રભુત્વ: ભારતના કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં FY26 માં નવેમ્બર સુધી ₹95.58 ટ્રિલિયનનું ટર્નઓવર થયું, જે સમાન સમયગાળામાં ઇક્વિટી કેશ માર્કેટમાં નોંધાયેલા ₹180.73 ટ્રિલિયન કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે. તેમ છતાં, SEBI ડેટા અનુસાર, MCX નું કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં લગભગ 99% શેર છે. NCDEX, NSE, અને BSE સામૂહિક રીતે બાકીના નાના ભાગનું સંચાલન કરે છે.
સ્પર્ધા અને લિક્વિડિટીને પ્રોત્સાહન: ANMI ના રાષ્ટ્રીય પ્રમુખ કે. સુરેશે જણાવ્યું કે ઇક્વિટી-શૈલીની માર્કેટ-મેકિંગને કોમોડિટીઝ પર વિસ્તૃત કરવાથી "ઇન્ટર-એક્સચેન્જ સ્પર્ધાને પ્રોત્સાહન મળશે અને રોકાણકારોના લાભ માટે બજારો વધુ ઊંડા બનશે." માર્કેટ-મેકિંગ મોટી બ્રોકરોને સ્પર્ધાત્મક ખરીદી અને વેચાણ ક્વોટ્સ (buy and sell quotes) પ્રદાન કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે, જેનાથી ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ વધે છે, વધુ સહભાગીઓ આકર્ષાય છે, અને એકંદર બજાર લિક્વિડિટીમાં સુધારો થાય છે. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના ડેરિવેટિવ્ઝ અને ટેકનિકલ રિસર્ચના હેડ રાજેશ પાલવિયાએ નોંધ્યું કે આવા સુધારાથી બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ્સ (bid-ask spreads) વધુ ટાઈટ થઈ શકે છે, વેપારીઓ માટે ઇમ્પેક્ટ કોસ્ટ્સ (impact costs) ઘટાડી શકાય છે, અને તમામ સહભાગીઓ માટે કુલ માર્કેટનું કદ વિસ્તૃત થઈ શકે છે.
એકીકૃત લાયસન્સ ફ્રેમવર્કનો સંદર્ભ: આ પહેલ ત્યારે આવી છે જ્યારે ભારત એકીકૃત એક્સચેન્જ લાયસન્સ ફ્રેમવર્ક (unified exchange license framework) હેઠળ કાર્યરત છે, જે 2015 માં ફોરવર્ડ માર્કેટ્સ કમિશન (FMC) ને SEBI માં મર્જ કર્યા પછી સ્થાપિત થયું હતું. આ ફ્રેમવર્ક બ્રોકરોને એક જ એન્ટિટી હેઠળ ઇક્વિટી અને કોમોડિટી ટ્રેડિંગ ઓફર કરવાની મંજૂરી આપે છે, જેના કારણે ANMI માટે માર્કેટ-મેકિંગમાં નિયમનકારી સમાનતા (regulatory parity) એક તાર્કિક આગલું પગલું છે. દરમિયાન, SEBI અધ્યક્ષ તુહિન કાંતા પાંડેએ સંસ્થાકીય ભાગીદારીને પ્રોત્સાહન આપવા માટે નોન-ફાર્મ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટને વધુ ઊંડા બનાવવા પર નિયમનકારી ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનો સંકેત આપ્યો છે.