Whalesbook
માંગના ડ્રાઇવરો અને ભાવના લક્ષ્યાંક
Axis Direct નું અનુમાન છે કે 2026 સુધીમાં મજબૂત માંગ અને સ્થિર આર્થિક પરિદ્રશ્યને કારણે સોનાના ભાવમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી શકે છે. જોકે 2026 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં (Q1 2026) જાન્યુઆરીના ઉચ્ચતમ સ્તરથી ભાવમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, તેમ છતાં બ્રોકરેજ માને છે કે એક 'મજબૂત બોટમ' (formidable bottom) બની ગયું છે. આના આધારે, આંતરરાષ્ટ્રીય બજારમાં Comex પર સોનાનો ભાવ $5,300-$5,500 પ્રતિ ઔંસ અને ઘરેલું બજારમાં MCX પર ₹1,70,000-1,85,000 પ્રતિ 10 ગ્રામ સુધી પહોંચી શકે છે. આ વર્તમાન સ્તર, જે આશરે $4,800 પ્રતિ ઔંસ અને ₹1,52,000 પ્રતિ 10 ગ્રામ છે, તેના કરતાં 10-15% નો વધારો દર્શાવે છે. જોકે, સોનાનો ઇતિહાસ દર્શાવે છે કે તે મધ્યસ્થ બેંકની નીતિઓ અને ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ પ્રત્યે સંવેદનશીલ છે, તેથી આ ભાવ વધારો નિશ્ચિત નથી.
ઐતિહાસિક પ્રદર્શન અને મૂલ્યાંકન
Axis Direct જણાવે છે કે 2016 થી 2026 સુધીના દાયકામાં સોનાનો વાર્ષિક ચક્રવૃદ્ધિ વૃદ્ધિ દર (CAGR) સરેરાશ 18% રહ્યો છે, જે સતત વૃદ્ધિ સૂચવે છે. જોકે, આ સરેરાશ વાર્ષિક ધોરણે નોંધપાત્ર ઉતાર-ચઢાવ અને ટૂંકા ગાળાના ભાવ ઘટાડાને છુપાવે છે. હાલમાં Comex પર $4,800 પ્રતિ ઔંસ અને MCX પર ₹1,52,000 પ્રતિ 10 ગ્રામની આસપાસ ભાવ ચાલી રહ્યા છે. અન્ય કિંમતી ધાતુઓનું પ્રદર્શન મિશ્ર રહ્યું છે. ઉદાહરણ તરીકે, છેલ્લા એક વર્ષમાં સિલ્વર (Silver) એ ગોલ્ડ કરતાં ઓછું પ્રદર્શન કર્યું છે, જે વ્યાપક કોમોડિટી તેજીને બદલે પસંદગીયુક્ત માંગ દર્શાવે છે. પ્લેટિનમ (Platinum) માં તો વધુ મંદ ગતિ જોવા મળી છે. સોનાનું વૈશ્વિક બજાર મૂલ્ય ટ્રિલિયન્સમાં હોવાનો અંદાજ છે, જે લિક્વિડિટી પૂરી પાડે છે પરંતુ તે ઝડપથી બદલાઈ શકે તેવા મૂડીના વિશાળ જથ્થાને પણ સૂચવે છે. ઇક્વિટીથી વિપરીત, સોનાનું કોઈ P/E રેશિયો નથી; તેનું મૂલ્યાંકન સપ્લાય, માંગ અને મેક્રોઇકોનોમિક સેન્ટિમેન્ટ દ્વારા નક્કી થાય છે.
મેક્રોઇકોનોમિક પરિદ્રશ્યો અને માંગ
Axis Direct ના 'વિન-વિન' (win-win) આર્થિક દૃશ્ય મુજબ, વૈશ્વિક અર્થતંત્ર સ્ટેગફ્લેશન (stagflation) ના દબાણનો સામનો કરે કે વ્યાજ દરમાં ઘટાડો જુએ, બંને પરિસ્થિતિઓમાં સોનાને ફાયદો થશે. સોનું ઐતિહાસિક રીતે સ્ટેગફ્લેશનના સમયગાળા દરમિયાન ફુગાવા સામે રક્ષણ આપનાર તરીકે વૃદ્ધિ પામ્યું છે. તે અપેક્ષિત વ્યાજ દર ઘટાડાના ચક્ર દરમિયાન પણ સારું પ્રદર્શન કરી શકે છે, કારણ કે તક ખર્ચ (opportunity cost) ઘટે છે અને યુએસ ડોલર નબળો પડે છે. જોકે, યુ.એસ. ફેડરલ રિઝર્વ (U.S. Federal Reserve) જેવી મધ્યસ્થ બેંકોના વ્યાજ દરના નિર્ણયોની સોનાના ભાવ પર નોંધપાત્ર વિપરીત અસર પડે છે. આક્રમક નાણાકીય નીતિ (hawkish monetary policy) અથવા અપેક્ષા કરતાં વધુ વ્યાજ દરના સમયગાળામાં ઐતિહાસિક રીતે સોનાના ભાવમાં ઘટાડો થયો છે અથવા વોલેટિલિટી વધી છે. મધ્યસ્થ બેંકોએ સોનાની ખરીદી ચાલુ રાખી છે, જે ઊંચા ભાવે પણ મૂળભૂત માંગને ટેકો આપે છે. ગોલ્ડ ETF માં આવક, ખાસ કરીને ભારતમાં, 2022 માં ₹1,500 કરોડ થી વધીને 2025 માં ₹25,000-30,000 કરોડ થઈ ગઈ છે. વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ પણ સોનાની સેફ-હેવન અપીલને સતત વેગ આપે છે, જે ટૂંકાથી મધ્યમ ગાળાના ભાવને ટેકો આપે છે. Axis Direct ના મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્યો સૂચવે છે કે તેઓ માને છે કે આ માંગના ડ્રાઇવરો સંભવિત પડકારો પર વિજય મેળવશે.
જોખમો અને પડકારો
Axis Direct ના તેજીના અંદાજ છતાં, કેટલીક બાબતો સાવધાની સૂચવે છે. અંદાજિત 10-15% નો ભાવ વધારો મેક્રોઇકોનોમિક વલણોના ચોક્કસ અર્થઘટન અને સતત માંગ પર આધાર રાખે છે. જો ફેડરલ રિઝર્વ અથવા અન્ય મુખ્ય મધ્યસ્થ બેંકો સતત ફુગાવાનો સામનો કરવા માટે અપેક્ષા કરતાં વધુ આક્રમક વલણ અપનાવે, તો સોનાના ભાવ પર નોંધપાત્ર દબાણ આવી શકે છે. વધતા વ્યાજ દરો અને ઘટતા સોનાના ભાવ વચ્ચેનો ઐતિહાસિક સંબંધ સારી રીતે સ્થાપિત છે. વધુમાં, ETF આવકમાં થયેલો વધારો, જે હકારાત્મક છે, તે બજારના સેન્ટિમેન્ટમાં ફેરફાર થતાં તીવ્ર આઉટફ્લો તરફ દોરી શકે છે, જેનાથી ભાવમાં ઘટાડો વધુ વકરી શકે છે. 2026 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં (Q1 2026) જાન્યુઆરીના ઉચ્ચ સ્તરોથી ભાવમાં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો સોનાની આંતરિક વોલેટિલિટી દર્શાવે છે. અણધાર્યા આર્થિક ડેટા અથવા નીતિગત ફેરફારો દ્વારા પ્રેરિત સમાન સુધારા, સરળતાથી અપેક્ષિત લાભોને ભૂંસી શકે છે. સિલ્વર જેવા સ્પર્ધકોએ ગોલ્ડની મજબૂતાઈનું અનુકરણ કર્યું નથી, જે સૂચવે છે કે વર્તમાન માંગ તમામ કિંમતી ધાતુઓમાં વ્યાપક આધારિત ન હોઈ શકે. રેકોર્ડ ઊંચા ભાવે મધ્યસ્થ બેંકોની ખરીદીની ટકાઉપણું પર પણ પ્રશ્નો ઉભા થઈ રહ્યા છે. જોકે મેનેજમેન્ટ સામે કોઈ ચોક્કસ આરોપો નથી, કોમોડિટી બજારોની પોતાની સ્વભાવગત વોલેટાઈલ પ્રકૃતિ એક સિસ્ટમિક જોખમ રજૂ કરે છે. કોમોડિટી ટ્રેડિંગ અથવા ડેરિવેટિવ્ઝને અસર કરતા નિયમનકારી ફેરફારો પણ અણધાર્યા જોખમો દાખલ કરી શકે છે.
નિષ્ણાતનો મત અને સર્વસંમતિ
Axis Direct નો અંદાજ 2026 ના અંત સુધીમાં આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે $5,300-$5,500 પ્રતિ ઔંસ અને ઘરેલું સ્તરે ₹1,70,000-1,85,000 પ્રતિ 10 ગ્રામ સુધી પહોંચવાનો છે. આ અનુમાન વર્તમાન બજાર ભાવ કરતાં 10-15% નો વધારો સૂચવે છે. જોકે, વ્યાપક બજારની સર્વસંમતિ વધુ મિશ્ર છે. અન્ય સંસ્થાઓ સતત ઊંચા વ્યાજ દરો અને સંભવિત ડિસઇન્ફ્લેશનરી દબાણો (disinflationary pressures) અંગે સાવધાની વ્યક્ત કરી રહી છે.