રાકેશ ઝુનઝુનવાલાના ગુરુ રાધાકિશન દામાણી એક્શનમાં! બે કેમિકલ કંપનીઓમાં વધાર્યો હિસ્સો

જાણીતા રોકાણકાર રાધાકિશન દામાણીએ બે ખાસ કેમિકલ કંપનીઓ - મંગલમ ઓર્ગેનિક્સ (Mangalam Organics) અને ભાગીરથા કેમિકલ્સ (Bhagiradha Chemicals) - માં પોતાનો હિસ્સો વધાર્યો છે. આ બંને કંપનીઓ હાલમાં ક્ષમતા વિસ્તરણ (Capacity Expansion) કરી રહી છે અને તેજી-મંદીના ચક્રમાંથી પસાર થઈ રહેલા કેમિકલ સેક્ટરને નિશાન બનાવી રહી છે. જોકે, કંપનીઓની લોકપ્રિય બજાર સ્થિતિ અને વિસ્તરણ યોજનાઓ છતાં, તેઓ ઊંચા દેવા અને અસ્થિર કમાણી જેવી સમસ્યાઓનો સામનો કરી રહી છે.

શું થયું?

રોકાણની દુનિયાના દિગ્ગજ રાધાકિશન દામાણી, જેઓ પોતાના લાંબા ગાળાના રોકાણ અભિગમ માટે જાણીતા છે, તેમણે કેમિકલ સેક્ટરની બે કંપનીઓમાં પોતાનો હિસ્સો વધાર્યો છે. તેમના રોકાણ હેઠળની સંસ્થાઓ પાસે હવે મંગલમ ઓર્ગેનિક્સમાં 2.2% અને ભાગીરથા કેમિકલ્સમાં 3.3% હિસ્સો છે. આ બંને કંપનીઓ નિશ (Niche) સેગમેન્ટમાં કામ કરે છે - મંગલમ પાઈન કેમિસ્ટ્રીમાં અને ભાગીરથા એગ્રોકેમિકલ્સમાં. આ બંને વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઈન માટે મહત્વપૂર્ણ છે, પરંતુ હાલમાં તેજી-મંદીના ચક્ર (Cyclical Downturn) ના દબાણ હેઠળ છે.

રોકાણ પાછળની રણનીતિ?

આ રોકાણ મોટી મૂડી ખર્ચ (Capital Spending) કરતી કંપનીઓ પર કેન્દ્રિત હોય તેવું જણાય છે. મંગલમ ઓર્ગેનિક્સ અને ભાગીરથા કેમિકલ્સ બંનેએ તેમના સંબંધિત ક્ષેત્રોમાં માંગ ધીમી હોવા છતાં, ઉત્પાદન ક્ષમતા વધારવા માટે ભારે રોકાણ કર્યું છે. રોકાણકારો માટે, આ પેટર્ન ભવિષ્યમાં ચક્રીય પુનઃપ્રાપ્તિ (Cyclical Recovery) પર દાવ સૂચવે છે. જો નવા પ્લાન્ટ કાર્યરત થતાં તેમની પ્રોડક્ટ્સની માંગ ફરી વધે, તો કંપનીઓની કાર્યક્ષમતા અને નફાકારકતામાં સુધારો થઈ શકે છે. જોકે, આ રણનીતિમાં વિસ્તરણ પ્રોજેક્ટ્સ પૂરતું વળતર આપે ત્યાં સુધી ઊંચા દેવું અને નાણાકીય દબાણનું જોખમ રહેલું છે.

મંગલમ ઓર્ગેનિક્સ: દેવું અને ક્ષમતા

મંગલમ ઓર્ગેનિક્સ પાઈન કેમિસ્ટ્રીમાં એક મુખ્ય ખેલાડી છે અને કપૂર (Camphor), ટર્પીન ડેરિવેટિવ્ઝ અને સિન્થેટિક રેઝિનનું ઉત્પાદન કરે છે. તેના ઉત્પાદનો રબર અને એડહેસિવ જેવા ઉદ્યોગો માટે મહત્વપૂર્ણ છે. કંપનીએ તેની ઉત્પાદન ક્ષમતામાં વધારો કર્યો છે, જેના કારણે કુલ ઉધાર ₹20 કરોડ થી વધીને ₹359 કરોડ થયું છે. દેવામાં થયેલા આ ઝડપી વધારાએ કંપનીના ફ્રી કેશ ફ્લો પર દબાણ લાવ્યું છે. છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં કંપનીએ વાર્ષિક વેચાણમાં લગભગ 13% ની વૃદ્ધિ જોઈ છે, પરંતુ તેનો નફો અસ્થિર રહ્યો છે, જે FY21 માં ₹85 કરોડ ના નફાથી FY23 માં ₹27 કરોડ ના નુકસાન સુધી ગયો હતો. રોકાણકારો માટે ચાવીરૂપ બાબત એ જોવાની છે કે શું નવી ક્ષમતા કાર્યક્ષમ કામગીરીમાં સુધારો કરી શકે છે અને કંપનીને તેના દેવાના બોજને સંચાલિત કરવામાં મદદ કરી શકે છે.

ભાગીરથા કેમિકલ્સ: એગ્રોકેમિકલ ક્ષેત્ર

ભાગીરથા કેમિકલ્સ એગ્રોકેમિકલ્સ માટે સક્રિય ઘટકોનું ઉત્પાદન કરે છે, અને યુએસએ, બ્રાઝિલ અને ઓસ્ટ્રેલિયા જેવા બજારોમાં તેનો મજબૂત નિકાસ પોર્ટફોલિયો છે. મંગલમની જેમ, કંપનીએ પણ નવા પ્લાન્ટ સ્થાપિત કરીને તેના નિશ્ચિત અસ્કયામતોમાં વધારો કર્યો છે, જે ₹245 કરોડ થી વધીને ₹581 કરોડ થયું છે. આ મૂડી ખર્ચને કારણે રિટર્ન રેશિયો અસ્થાયી રૂપે ઘટ્યો છે, જેમાં રોકાયેલ મૂડી પર વળતર (Return on Capital Employed) હાલમાં લગભગ 5% ની આસપાસ છે. શેર હાલમાં 185x ના ઊંચા પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે ભવિષ્યની વૃદ્ધિના ઊંચા મૂલ્યાંકનને બદલે તાજેતરની કમાણીમાં તીવ્ર ઘટાડો દર્શાવે છે. જેમ જેમ કંપની વર્તમાન વૈશ્વિક ડી-સ્ટોકિંગ ચક્રમાંથી પસાર થઈ રહી છે, શેરધારકો માટે મુખ્ય ફોકસ એ જોવાનું રહેશે કે શું આ નવી અસ્કયામતો કૃષિ ચક્ર સકારાત્મક બન્યા પછી આવકની વૃદ્ધિને વેગ આપી શકે છે.

શું ખોટું થઈ શકે?

બંને કંપનીઓ માટે પ્રાથમિક જોખમ તેમના ચક્રીય વ્યવસાયની પ્રકૃતિ છે. જ્યારે ઉદ્યોગ મંદીનો સામનો કરે છે, ત્યારે કપૂર અથવા ચોક્કસ એગ્રોકેમિકલ ઘટકો જેવી કોમોડિટીઝની માંગ ઘટી શકે છે, જેનાથી નફાના માર્જિન પર દબાણ આવે છે. વધુમાં, વિસ્તરણ માટે લીધેલું નોંધપાત્ર દેવું નાણાકીય બોજ ઊભો કરે છે. જો અપેક્ષિત માંગ પુનઃપ્રાપ્તિમાં વિલંબ થાય, અથવા નવી ક્ષમતાનો કાર્યક્ષમ રીતે ઉપયોગ ન થાય, તો આ કંપનીઓને તેમના દેવાની ચૂકવણી કરવામાં અથવા સતત નફાકારકતા જાળવવામાં મુશ્કેલી પડી શકે છે. રોકાણકારોએ એ પણ નોંધવું જોઈએ કે આક્રમક વિસ્તરણ કરતી કંપનીઓમાં પ્રમોટર હોલ્ડિંગ્સ અને કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ જેવા મુદ્દાઓ પર નજર રાખવી મહત્વપૂર્ણ છે.

રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું?

આગળ જતાં, નવી ક્ષમતાનો ઉપયોગ એ સૌથી મહત્વપૂર્ણ પરિબળ રહેશે. રોકાણકારો માર્જિન વધી રહ્યા છે કે દેવાનો બોજ સ્થિર થઈ રહ્યો છે તે જોવા માટે ત્રિમાસિક પરિણામોને ટ્રેક કરી શકે છે. મંગલમ ઓર્ગેનિક્સ માટે, દેવામાં ઘટાડો અને તેના ગ્રાહક બ્રાન્ડ 'CamPure' ની સફળતા પર નજર રાખવી ઉપયોગી થશે. ભાગીરથા કેમિકલ્સ માટે, તેના એગ્રોકેમિકલ ઘટકોની વૈશ્વિક નિકાસ માંગ અને ભાવ ચક્રમાં સુધારાના કોઈપણ સંકેતોને ટ્રેક કરવા એ પુનઃપ્રાપ્તિની સંભાવનાને સમજવા માટે ચાવીરૂપ બનશે.