Whalesbook
Q3 માં વોલ્યુમ વધ્યું, પણ માર્જિન પર દબાણ
Himadri Speciality Chemical ના Q3 FY26 ના પરિણામો દર્શાવે છે કે કંપનીના વેચાણ વોલ્યુમમાં વાર્ષિક ધોરણે 11.3% નો સારો એવો વધારો થયો છે. જોકે, EBITDA પ્રતિ કિલોગ્રામમાં 1.3% નો ઘટાડો નોંધાયો છે અને તે INR15.9 પર પહોંચ્યો છે. ICICI Securities ના મતે, આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક (Specialty Carbon Black) ના સ્પ્રેડ પરનું દબાણ છે, જેના કારણે કંપનીના માર્જિન પર અસર પડી છે.
વિસ્તરણ યોજનાઓ પર ઝડપી ગતિ
કંપની પોતાની ક્ષમતા વિસ્તરણ યોજનાઓ પર ઝડપથી આગળ વધી રહી છે. કોલ ટાર ડિસ્ટિલેટ્સ (Coal Tar Distillates) ની ક્ષમતા 20% વધારીને 600 ktpa અને કાર્બન બ્લેક (Carbon Black) ની ક્ષમતા 40% વધારીને 250 ktpa કરવાની યોજના છે. આ ઉપરાંત, સ્પેશિયાલિટી ઓઇલ (Specialty Oil) ઉત્પાદનોમાં પણ વિસ્તરણ ચાલી રહ્યું છે. કંપની બિર્લા ટાયર્સ (Birla Tyres) સાથેના સહયોગથી પણ આવક મેળવી રહી છે. LFP (Lithium Iron Phosphate) સુવિધાઓ પર રોકાણ નિર્ધારિત સમયપત્રક મુજબ ચાલી રહ્યું છે, અને એનોડ મટીરીલ્સ (Anode Materials) માટેના કેપેક્સ (Capex) અંગે ટૂંક સમયમાં જાહેરાત અપેક્ષિત છે. મહીસ્તિકરી (Mahistikry) પ્લાન્ટમાં સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક વિસ્તરણનું ટ્રાયલ પ્રોડક્શન શરૂ થયું છે, જે પૂર્ણ ક્ષમતા પર કાર્યરત થતાં વિશ્વના સૌથી મોટા સિંગલ-સાઇટ સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક પ્લાન્ટ બની શકે છે. Himadri નો લક્ષ્યાંક વૈશ્વિક લિથિયમ-આયન બેટરી મટીરીયલ્સ માર્કેટમાં ચીન સિવાયનો મુખ્ય સપ્લાયર બનવાનો છે.
ICICI Securities દ્વારા વેલ્યુએશન અને આઉટલૂકમાં ફેરફાર
આ માર્જિન દબાણ અને બદલાતા બજારની સ્થિતિને ધ્યાનમાં રાખીને, ICICI Securities એ પોતાના નાણાકીય અનુમાનોમાં સુધારો કર્યો છે. FY26 અને FY27 માટે EBITDA અંદાજમાં 5% થી 7% નો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે. આના પગલે, કંપનીના શેર માટેનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹500 થી ઘટાડીને ₹470 કરી દેવામાં આવ્યો છે. બ્રોકરેજે કોર બિઝનેસ માટે EV/EBITDA મલ્ટિપલને 16x થી ઘટાડીને 12x કર્યો છે અને વેલ્યુએશન હોરાઇઝન (Valuation Horizon) ને FY28 અર્નિંગ્સ (Earnings) સુધી રોલ ઓવર (Roll Over) કર્યું છે. પરિણામે, ICICI Securities એ Himadri Speciality Chemical ના શેર પર 'Hold' રેટિંગ જાળવી રાખી છે. આ કંપનીનું માર્કેટ કેપ લગભગ ₹23,000 કરોડ છે અને TTM P/E રેશિયો આશરે 32.2x છે. સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક માર્કેટ, જે Himadri માટે એક મુખ્ય સેગમેન્ટ છે, તે ઓટોમોટિવ, પ્લાસ્ટિક અને બેટરી એપ્લિકેશન્સમાં માંગને કારણે મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવશે તેવી અપેક્ષા છે. આ ઉપરાંત, EV અપનાવવા અને એનર્જી સ્ટોરેજ (Energy Storage) ની જરૂરિયાતોને કારણે ભારતમાં લિથિયમ-આયન બેટરી માર્કેટ 2030 સુધીમાં 38.7% ના CAGR થી વિસ્તરવાનો અંદાજ છે. Himadri ની આ વિકસતા ક્ષેત્રોમાં વ્યૂહાત્મક રોકાણ લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિના મુખ્ય પરિબળો છે, તેમ છતાં નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ વિશ્લેષકોના સેન્ટિમેન્ટને પ્રભાવિત કરતા નિર્ણાયક પરિબળો છે.