દીપક નાઈટ્રાઈટ સ્ટોક પર દબાણ: વિશ્લેષકોએ ઓવરસપ્લાય, નબળી માંગને નજીકના ગાળાની મંદીનું કારણ ગણાવ્યું

દીપક નાઈટ્રાઈટના સ્ટોક મૂલ્યમાં 2025 દરમિયાન લગભગ 30% નો નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે, જે તેને નિફ્ટી કેમિકલ્સ ઇન્ડેક્સમાં તેના સાથીદારો કરતાં પાછળ રાખે છે. મોટાભાગની બ્રોકરેજ ફર્મ્સનો સાવધ અભિગમ સૂચવે છે કે તાત્કાલિક પુનઃપ્રાપ્તિ અપેક્ષિત નથી. ઉદાહરણ તરીકે, નુવામા ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝે સાવધ ટિપ્પણીઓને કારણે FY26 ના પ્રતિ શેર કમાણી (EPS) ના અંદાજમાં 32% થી વધુનો ઘટાડો કર્યો છે, અને લક્ષ્ય ભાવ (target price) ઘટાડીને 'હોલ્ડ' (hold) રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે.

કોટક સિક્યુરિટીઝના શ્રીકાંત ચૌહાણ ફેનોલ અને એસીટોન સ્પ્રેડ્સ (spreads) ઘણા વર્ષોના નીચા સ્તરે હોવા અને એગ્રોકેમિકલ ઇન્ટરમિડિએટ્સ માટે નબળી માંગ જેવા અનેક પરિબળો તરફ ધ્યાન દોરે છે. વૈશ્વિક સ્તરે, ફેનોલિક્સ બજાર ઓવરસપ્લાયનો સામનો કરી રહ્યું છે, જેમાં ચીન અને દક્ષિણ કોરિયાની નવી ક્ષમતાઓ (capacities) ઉમેરાઈ છે. આ ઓવરસપ્લાય, એગ્રોકેમિકલ્સમાં ગ્રાહક ઓફટેકમાં વિલંબ અને નવી પ્રોજેક્ટ્સના અમલીકરણના જોખમો (execution risks) સાથે મળીને, માર્જિન અને આવક (earnings) પર દબાણ લાવી રહ્યું છે.

એલારા કેપિટલના ગગન દીક્ષિત આગાહી કરે છે કે આ નબળી કામગીરીનો તબક્કો 2026 ના પ્રથમ છ મહિના સુધી ચાલુ રહી શકે છે, કારણ કે દીપક નાઈટ્રાઈટના ઉત્પાદનોનો મોટો ભાગ ઓવરસપ્લાય થયેલા બજારોમાં છે, અને કંપની CDMO જેવા ઉચ્ચ-વૃદ્ધિવાળા ક્ષેત્રોમાં હાજર નથી. જ્યારે ₹14,000 કરોડનો નોંધપાત્ર મૂડી ખર્ચ (capex) FY29 સુધીમાં આવક (revenues) વધારશે, ત્યારે નજીકના ગાળાની કમાણી ફેનોલિક્સ અને એસીટોનના ઓવરસપ્લાય (ચીનથી) અને નબળી માંગથી પ્રભાવિત થશે. કેટલાક બજાર સહભાગીઓ નોંધે છે કે નવી ક્ષમતાઓમાંથી થતો ઊંચો ઘસારો (depreciation) જ્યાં સુધી તેમના ઉપયોગના સ્તર સુધરે નહીં ત્યાં સુધી કમાણીને ઘટાડી શકે છે. SBI સિક્યુરિટીઝ યુએસ ટેરિફ (tariffs) અને ચાઇનીઝ ડમ્પિંગ (dumping) ની અસરને પ્રકાશિત કરે છે, જેના કારણે કંપનીએ વોલ્યુમ્સ (volumes) બદલવી પડે છે જે વાસ્તવિક કિંમતો (realisations) ને અસર કરે છે.

કંપનીએ Q2 FY26 માં ₹1,922 કરોડનો કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ (consolidated revenue) અને ₹119 કરોડનો કર પછીનો નફો (PAT) નોંધાવ્યો છે, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 6% નો વધારો દર્શાવે છે. EBITDA માર્જિન 100 બેસિસ પોઈન્ટ્સ (basis points) વધીને 12% થયું.

મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ 'સેલ' (sell) રેટિંગ જાળવી રાખે છે, જ્યારે એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ 'રિડ્યુસ' (reduce) ની ભલામણ કરે છે.

અસર: આનો પ્રાથમિક અસર દીપક નાઈટ્રાઈટના સ્ટોક ભાવ અને રોકાણકારોની ભાવના પર થાય છે. ફેનોલિક્સ અને એડવાન્સ્ડ ઇન્ટરમીડિયેટ્સ સેગમેન્ટ્સમાં પડકારો, વૈશ્વિક ઓવરસપ્લાય અને વેપાર નીતિઓ નોંધપાત્ર અવરોધો ઊભા કરી રહી છે. બ્રોકરેજ કમાણીના અંદાજોને નીચે તરફ સુધારી રહ્યા છે, અને લક્ષ્ય ભાવ ઘટાડવામાં આવી રહ્યા છે, જે નજીકના ગાળાના દૃષ્ટિકોણને પ્રતિબિંબિત કરે છે. કંપનીની વિસ્તૃત capex યોજનાઓ લાંબા ગાળાની સંભાવનાઓ પ્રદાન કરે છે, પરંતુ લાભો FY27 અથવા FY29 થી જ મળવાની અપેક્ષા છે, જે મધ્ય ગાળામાં નબળી કામગીરીના સમયગાળા સૂચવે છે.