Whalesbook
HDFC Securities નો 'Buy' કોલ: Zomato ના ગ્રોથ પર દાવ
ગ્લોબલ બ્રોકરેજ હાઉસ HDFC Securities એ Zomato ના શેરને 'Buy' રેટિંગ આપીને રોકાણકારોનો ભરોસો વધાર્યો છે. ફર્મના મતે, કંપનીના ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસમાં સુધારો અને Blinkit મારફતે ક્વિક કોમર્સમાં માર્કેટ શેર વધી રહ્યો છે. HDFC Securities એ ફૂડ ડિલિવરી સેગમેન્ટમાં માસિક યુઝર્સમાં 20% અને ઓર્ડર વોલ્યુમમાં 24% નો વધારો થવાની ધારણા છે. ઉપરાંત, Net Order Value (NOV) માં વાર્ષિક 18% નો વધારો જોવા મળી શકે છે. આ ગ્રોથમાં Q2 FY26 માં લોન્ચ થયેલા 'Gold' મેમ્બરશિપ પ્રોગ્રામનો પણ મોટો ફાળો રહેશે, જેનાથી યુઝર સાઈન-અપ અને એન્ગેજમેન્ટમાં વૃદ્ધિ થશે.
Blinkit ક્વિક કોમર્સમાં અગ્રણી, માર્કેટ શેર વધારવાની તૈયારી
ક્વિક કોમર્સ સેક્ટરમાં, Blinkit તેની બજાર હિસ્સેદારી વધારવા માટે તૈયાર છે, કારણ કે તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ નફાકારકતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. Blinkit ને Zomato ની મજબૂત સપ્લાય ચેઇન અને ગ્રોથ-ઓરિએન્ટેડ રણનીતિનો લાભ મળી રહ્યો છે. analysts નો અંદાજ છે કે Q4 માં Net Order Value (NOV) માં ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 10% નો ગ્રોથ જોવા મળી શકે છે, જે 250 નવા ડાર્ક સ્ટોર્સ અને સ્થિર દૈનિક ઓર્ડર્સ દ્વારા સંચાલિત થશે. ભારતમાં ક્વિક કોમર્સ માર્કેટ એક મોટો ગ્રોથ એરિયા છે, જેના $3.65 બિલિયન (2026) થી વધીને $6.64 બિલિયન (2031) સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં Blinkit નો માર્કેટ શેર 50% થી વધુ હતો, જે Zepto અને Swiggy Instamart જેવા સ્પર્ધકો કરતાં આગળ છે.
ઊંચા વેલ્યુએશન અને સ્ટોક પરફોર્મન્સ
Zomato નો શેર 1 એપ્રિલ 2026 ના રોજ આશરે ₹236.50 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. કંપનીનું માર્કેટ કેપ લગભગ ₹228,425 કરોડ છે. જોકે, ડિસેમ્બર 2025 સુધીના અર્નિંગ્સ (Earnings) ના આધારે 988.85 ના Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો સાથે તેનું વેલ્યુએશન ખૂબ ઊંચું જણાય છે. આ હાઈ P/E દર્શાવે છે કે રોકાણકારો નોંધપાત્ર ભવિષ્ય વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં, શેર લગભગ 9.2% વધ્યો છે. તાજેતરના ઘટાડા (છેલ્લા અઠવાડિયે 0.5% અને છેલ્લા મહિને 3.9%) સૂચવે છે કે અપગ્રેડ છતાં સાવચેતી જરૂરી છે.
માર્કેટ શેર અને સેક્ટર ડાયનેમિક્સ
Zomato નો ફૂડ ડિલિવરીમાં અંદાજિત 55-58% માર્કેટ શેર છે, જ્યારે Swiggy નો 42-45% છે. Blinkit નો ક્વિક કોમર્સમાં પ્રભુત્વ ધરાવતો શેર (>50% સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં) તેની વ્યૂહાત્મક અમલવારી દર્શાવે છે. Zomato ની FY25 આવક ₹20,243 કરોડ રહી, જે વાર્ષિક 67% નો વધારો છે, અને નેટ પ્રોફિટ ₹527 કરોડ રહ્યો. ક્વિક કોમર્સ સેક્ટર 2030 સુધીમાં $25 બિલિયન થી વધુ થવાની ધારણા છે. જોકે, કેટલાક analysts એ ક્વિક કોમર્સ સ્પર્ધા અને Q3 FY25 માં નેટ પ્રોફિટમાં 57.2% ના ઘટાડાને કારણે ડાઉનગ્રેડ પણ નોંધ્યા હતા. એપ્રિલ 2026 ની તાજેતરની ટિપ્પણીઓ દર્શાવે છે કે ICICI Securities જેવી ફર્મ્સે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે.
મુખ્ય જોખમો અને ચિંતાઓ
'Buy' રેટિંગ છતાં, કેટલીક ચિંતાઓ આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણને ઘટાડે છે. કંપનીનો 988.85 નો P/E રેશિયો સૂચવે છે કે વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ પૂરી કરવી મુશ્કેલ બની શકે છે, જો માર્જિનને અસર થાય. HDFC Securities એ FY27 અને FY28 માટે EBITDA અંદાજ વધાર્યો હોવા છતાં, ફૂડ ડિલિવરીમાં ઊંચા ડિલિવરી ખર્ચ નજીકના ગાળામાં જોખમ ઊભું કરી શકે છે. ક્વિક કોમર્સ ક્ષેત્ર અત્યંત સ્પર્ધાત્મક છે, જેમાં Zepto અને Swiggy Instamart જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ વિસ્તરી રહ્યા છે. Zomato નો Q4 FY25 નો પ્રોફિટ આવકમાં વૃદ્ધિ છતાં વાર્ષિક 77.7% ઘટીને ₹39 કરોડ થયો, જે અસ્થિર નફાકારકતા દર્શાવે છે. ઊંચો Debt to EBITDA રેશિયો દેવું ચૂકવણી અંગે ચિંતાઓ ઊભી કરે છે. ડિસેમ્બર 2024 માં વિદેશી રોકાણકારોએ તેમનો હિસ્સો ઘટાડ્યો, જે સેન્ટિમેન્ટમાં બદલાવ સૂચવે છે. મોટા સ્ટોર નેટવર્ક અને ડિલિવરી સ્ટાફનું સંચાલન, સતત રોકાણ સાથે, નફાકારકતાને અવરોધી શકે છે.
Analyst Outlook અને વેલ્યુએશન ટાર્ગેટ
HDFC Securities એ તેમના ટાર્ગેટ પ્રાઈસને પ્રતિ શેર ₹340 પર જાળવી રાખ્યા છે, જે તાત્કાલિક મર્યાદિત અપસાઇડ સૂચવે છે. ભવિષ્યમાં, ફૂડ ડિલિવરી લાંબા ગાળે 18-20% વૃદ્ધિ કરવાની ધારણા છે. Blinkit 3,000 સ્ટોર્સ સુધી પહોંચી શકે છે અને તેના માર્જિનમાં લગભગ 1% નો સુધારો કરી શકે છે. તાજેતરના Q3 FY26 પરિણામોમાં ₹16,315 કરોડ ની આવક પર ₹102 કરોડ નો પ્રોફિટ વધારો દર્શાવ્યો હોવા છતાં, મુખ્ય પ્રશ્ન એ છે કે શું વૃદ્ધિ ખર્ચ અને સ્પર્ધાને પાછળ છોડીને તેના વર્તમાન શેર ભાવને યોગ્ય ઠેરવી શકે છે.