બ્રોકરેજ ફર્મ મોતીલાલ ઓસવાલ (Motilal Oswal) એ Relaxo Footwears પર 'Sell' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને શેર માટે ₹290નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. બ્રોકરેજ મુજબ, કંપનીનું વેલ્યુએશન (Valuation) ખૂબ વધારે છે. જૂન ક્વાર્ટરમાં કંપનીની 8% રેવન્યુ ગ્રોથ (Revenue Growth) ખરેખર તો ભાવ વધારાને કારણે હતી, જ્યારે વોલ્યુમ (Volume) 2% ઘટ્યું હતું.
મોતીલાલ ઓસવાલની ચિંતાનું મુખ્ય કારણ શું?
મોતીલાલ ઓસવાલ (Motilal Oswal) એ Relaxo Footwears પર 'Sell' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને ₹290નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે. 14 ઓગસ્ટ 2026 ના રોજ, કંપનીનો શેર ₹398-401 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે બ્રોકરેજના સાવચેતીભર્યા આઉટલૂક (Outlook) પર બજારની પ્રતિક્રિયા દર્શાવે છે.
બ્રોકરેજની મુખ્ય ચિંતા કંપનીના વેલ્યુએશન (Valuation) ને લઈને છે. મોતીલાલ ઓસવાલે જણાવ્યું કે, શેર હાલમાં ફિસ્કલ યર 2028 (FY28) માટેના અંદાજિત કમાણીના 45 ગણા પર ટ્રેડ કરી રહ્યો છે. બ્રોકરેજના મતે, કંપનીની તાજેતરની ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ (Operational Performance) અને ગ્રોથ મેટ્રિક્સ (Growth Metrics) ની સરખામણીમાં આ વેલ્યુએશન ખૂબ મોંઘુ છે.
વોલ્યુમ ગ્રોથ પર પ્રશ્નાર્થ?
ફિસ્કલ યર 2027 (FY27) ના પ્રથમ ક્વાર્ટરના નાણાકીય પરિણામોમાં, Relaxo Footwears એ લગભગ ₹705-718 કરોડ ની રેવન્યુ નોંધાવી હતી, જે ગયા વર્ષની સમાન અવધિની સરખામણીમાં 8% નો વધારો દર્શાવે છે. જોકે, આ આંકડાઓનું ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે આ ગ્રોથ ઊંચી માંગ કે વેચાણ વોલ્યુમમાં વધારાને કારણે નહોતો. તેના બદલે, રેવન્યુમાં થયેલો વધારો મુખ્યત્વે ઉત્પાદનોની ઊંચી કિંમતોનું પરિણામ હતું.
આ ક્વાર્ટરમાં, કંપનીના વેચાણ વોલ્યુમમાં ખરેખર તો 2% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. રોકાણકારો માટે આ એક પડકાર છે, કારણ કે માત્ર ભાવ વધારા પર આધારિત ગ્રોથ લાંબા ગાળે ટકી શકે તેમ નથી, જો તેના કારણે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક બજારમાં ગ્રાહકોની માંગ ઘટે તો. ફૂટવેર ઇન્ડસ્ટ્રી (Footwear Industry) હાલમાં ભારે સ્પર્ધાનો સામનો કરી રહી છે, ખાસ કરીને માસ (Mass) અને મિડ-માર્કેટ (Mid-market) સેગમેન્ટમાં, જ્યાં ગ્રાહકોની પસંદગીઓને કારણે ભાવ નિર્ધારણ શક્તિ મર્યાદિત હોઈ શકે છે.
ઓપરેશનલ દબાણ અને ભવિષ્યનું આઉટલૂક
કંપનીએ ક્વાર્ટર માટે 15.4% નો EBITDA માર્જિન નોંધાવ્યો હોવા છતાં, તે ઇનપુટ કોસ્ટ ઇન્ફ્લેશન (Input Cost Inflation) ના દબાણનો સામનો કરી રહી છે. મેનેજમેન્ટ (Management) એ સાવચેતીભર્યું વલણ અપનાવ્યું છે, અને નોંધ્યું છે કે ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ (Geopolitical Uncertainties) અને કાચા માલના વધતા ભાવ ભવિષ્યના ઓપરેશન્સને અસર કરી શકે છે.
રોકાણકારો આગામી ક્વાર્ટરમાં કંપની વોલ્યુમ-આધારિત ગ્રોથ (Volume-led Growth) પર પાછા ફરી શકે છે કે કેમ તેના પર નજર રાખી શકે છે. મુખ્ય પડકાર ગ્રાહકો પર ખર્ચ પસાર કરવાની જરૂરિયાતને વેચાણ વોલ્યુમને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના સંતુલિત કરવાનો છે. ભવિષ્યમાં જોવા જેવી બાબતોમાં કંપનીની તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ સામે માર્કેટ શેર (Market Share) જાળવી રાખવાની ક્ષમતા અને મેનેજમેન્ટ ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચની અસરને પહોંચી વળવા કાર્યક્ષમતા સુધારી શકે છે કે કેમ તે સામેલ છે.