Whalesbook
કમાણીના અનુમાનમાં ઘટાડો, પણ કારણો સ્થિરતા તરફ?
Prabhudas Lilladher એ FY27 અને FY28 માટે Mahindra and Mahindra Financial Services (MMFS) ના કમાણીના અનુમાનમાં 6-7% નો ઘટાડો કર્યો છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ વધતા ધિરાણ ખર્ચ (borrowing costs) અને ગ્રોથમાં સંભવિત મંદી હોવાનું જણાવવામાં આવ્યું છે. જોકે, ઊંચા બોન્ડ યીલ્ડને કારણે આ અસર જોવા મળી રહી છે.
ડિસપર્સમેન્ટ અને AUM માં મજબૂત તેજી
આ ઘટાડા છતાં, ફર્મે Q4 માં MMFS ના શાનદાર પ્રદર્શન પર ભાર મૂક્યો છે. કંપનીના ડિસપર્સમેન્ટ (Disbursements) માં વાર્ષિક ધોરણે 11% નો વધારો થયો છે. ટ્રેક્ટર, વપરાયેલ કોમર્શિયલ વ્હીકલ્સ (CVs) અને પેસેન્જર વ્હીકલ્સ (PVs) જેવા મુખ્ય સેગમેન્ટમાં વૃદ્ધિ જોવા મળી છે. એસેટ્સ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) 12% વધીને ₹1,341 બિલિયન પર પહોંચી ગયું છે. Prabhudas Lilladher ના અનુમાન મુજબ, AUM FY27 માં 13% અને FY28 માં 13.5% ના દરે વૃદ્ધિ કરવાનું ચાલુ રાખશે.
માર્જિન સ્થિર રહેવાની શક્યતા
ધિરાણ ખર્ચ વધવા છતાં, MMFS ના માર્જિન FY27 માં સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે. આનું કારણ બિઝનેસ મિક્સમાં સુધારો અને ફી આવકમાં સંભવિત વધારો છે. ઓપરેશનલ ખર્ચ પણ નિયંત્રણમાં રહેવાની ધારણા છે, કારણ કે કંપની બિઝનેસ ટ્રાન્સફોર્મેશન અને ડાયવર્સિફિકેશન (diversification) માં રોકાણ કરી રહી છે.
એસેટ ક્વોલિટી અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસની ગણતરી
કંપનીની એસેટ ક્વોલિટી (asset quality) માં સુધારો થયો છે, પરંતુ તેના પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવી રહી છે. Prabhudas Lilladher એ FY27 માટે ક્રેડિટ કોસ્ટ 1.7% અને FY28 માટે 1.6% રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. આ ફર્મ MMFS ના સ્ટેન્ડઅલોન બિઝનેસનું મૂલ્યાંકન તેના FY28 ના અનુમાનિત પ્રાઇસ ટુ એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુ (P/ABV) ના 1.3 ગણા પર કરે છે. તેના સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ (SOTP) વેલ્યુએશન પર 25% હોલ્ડિંગ કંપની ડિસ્કાઉન્ટ લાગુ કરતાં ₹325 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ પ્રાપ્ત થાય છે.