Pankaj Tibrewal: સસ્તા દેવાની હવે આશા રાખશો નહીં, રોકાણકારોએ હવે 'Cash Flow' પર આપવું પડશે ધ્યાન

વૈશ્વિક નાણાકીય માહોલ સંપૂર્ણપણે બદલાઈ ચૂક્યો છે અને ઝીરો કોસ્ટ કેપિટલનો જમાનો હવે ભૂતકાળ બની ગયો છે. યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ સતત ઊંચા સ્તરે રહેવાથી હવે કંપનીઓ માટે માત્ર દેવું લઈને વિકાસ કરવો ઘણો મુશ્કેલ બની ગયો છે. આ બદલાતા સમીકરણો વચ્ચે રોકાણકારોએ તેમની વ્યૂહરચના બદલવી અનિવાર્ય છે. હવે એવી કંપનીઓથી દૂર રહેવાનો સમય છે જે ફક્ત દેવાના સહારે વિસ્તરણ કરી રહી છે, અને એવી કંપનીઓ તરફ વળવાની જરૂર છે જેમના બિઝનેસ ફંડામેન્ટલ્સ મજબૂત છે.

વેલ્યુએશન અને સ્થાનિક તાકાત

જ્યારે અમેરિકાના ટેક સેક્ટરમાં ઊંચા વેલ્યુએશનને લઈને ચિંતા છે, ત્યારે ભારતીય બજારમાં સ્થિતિ અલગ છે. છેલ્લા 2 વર્ષમાં Nifty ના ફોર્વર્ડ અર્નિંગ્સ મલ્ટિપલ્સમાં લગભગ 30% નો ઘટાડો થયો છે. આ સુધારાને કારણે લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે હવે યોગ્ય એન્ટ્રી પોઈન્ટ મળ્યા છે. ભારતીય અર્થતંત્રમાં રહેલી મજબૂતીને કારણે એવી કંપનીઓ વધુ આકર્ષક બની છે જે બહારના ભંડોળ પર નિર્ભર રહ્યા વગર પોતાના દમ પર ગ્રોથ કરી શકે છે.

સેક્ટર પર વ્યૂહાત્મક ફોકસ

પોર્ટફોલિયો બનાવતી વખતે હવે આંતરિક કાર્યક્ષમતા ધરાવતી કંપનીઓ પર ભાર મૂકવો જરૂરી છે. બેંકિંગ સેક્ટરમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIM) પરનું દબાણ હવે સ્થિર થઈ રહ્યું છે, જેથી તે ફરી રડાર પર છે. આ ઉપરાંત, મટીરિયલ્સ સેક્ટર જેવી કે સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ, સિમેન્ટ અને મેટલ્સમાં ક્ષમતાના ઉપયોગમાં સુધારો જોવા મળી રહ્યો છે. હેલ્થકેર સેક્ટરમાં પણ સપ્લાય ચેઈન રિઓર્ગેનાઈઝેશનને કારણે નવી તકો ઊભી થઈ છે.

ઉર્જા (Energy) નું જોખમ

આ આઉટલુક માટે સૌથી મોટું જોખમ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં અસ્થિરતા છે. અર્નિંગ્સ પ્રોજેક્શનમાં એવું માનવામાં આવ્યું છે કે ક્રૂડ ઓઈલ $90 થી $100 ની રેન્જમાં રહેશે. જો ઓઈલના ભાવ સતત $110 ની ઉપર જાય છે, તો વિવિધ સેક્ટર્સમાં અર્નિંગ્સ અંદાજમાં ઘટાડો કરવો પડી શકે છે. તેમ છતાં, ભારતની ઓઈલ પરની નિર્ભરતામાં ઘટાડો અને મજબૂત સર્વિસ એક્સપોર્ટ ડેટા એક સુરક્ષા કવચ તરીકે કામ કરી રહ્યા છે. રોકાણકારોએ ખાસ કરીને મેનેજમેન્ટની ગુણવત્તા અને ઊંચા વ્યાજ દરના માહોલમાં માર્જિન જાળવી રાખવાની ક્ષમતા પર નજર રાખવી જોઈએ.