Whalesbook
કંપનીના પરિણામો અને બ્રોકરેજનો રિપોર્ટ
Lenskart Solutions એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) ની ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં (Q3) જોરદાર પ્રદર્શન કર્યું છે. કંપનીનો કોન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ (Consolidated Net Profit) ગયા વર્ષના સમાન ગાળાના ₹1.85 કરોડની સામે લગભગ 70 ગણો વધીને ₹131.03 કરોડ પર પહોંચી ગયો છે. આ શાનદાર પરિણામોએ રોકાણકારો અને એનાલિસ્ટનો વિશ્વાસ વધાર્યો છે. ગ્લોબલ બ્રોકરેજ ફર્મ Motilal Oswal એ Lenskart Solutions પર 'BUY' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે અને શેર માટે ₹600 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે.
Q3 માં શું રહ્યું ખાસ?
કંપનીની આવક (Revenue from operations) માં પણ 38.28% નો નોંધપાત્ર વધારો થયો છે અને તે ₹2,307.73 કરોડ પર પહોંચી ગઈ છે. આ વૃદ્ધિ કંપનીના ઓમનીચેનલ (Omnichannel) નેટવર્કમાં મજબૂત માંગ દર્શાવે છે. ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં સુધારાને કારણે EBITDA માર્જિન પણ ગયા વર્ષના 14.5% થી સુધરીને 20.0% થયું છે. ભારતમાં, કંપનીના સ્ટોર્સમાં Same-Store Sales Growth (SSSG) 27.8% અને Same-Pincode Sales Growth (SPSG) 35.8% નોંધાયું છે, જે મજબૂત ઓર્ગેનિક માંગ સૂચવે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી પણ નફાકારક બની છે, જેમાં પોસ્ટ-રેન્ટ EBITDA માર્જિન 6.4% રહ્યું છે.
Valuation પર ચિંતા
Lenskart Solutions ની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) મધ્ય-ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં ₹83,000 કરોડ થી વધી ગઈ છે. કંપનીનો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો 220x થી 439x ની વચ્ચે રહ્યો છે, જે સ્થાપિત સ્પર્ધકોની તુલનામાં ખૂબ ઊંચો છે. ઉદાહરણ તરીકે, Titan Company ના આઇવેર ડિવિઝનનો P/E રેશિયો લગભગ 78x થી 92x ની વચ્ચે છે. Lenskart નો પ્રાઈસ-ટુ-સેલ્સ (P/S) રેશિયો 10.6x છે, જે સ્પેશિયાલિટી રિટેલ ઉદ્યોગની સરેરાશ 1.1x અને તેના પીઅર (Peer) સરેરાશ 3x કરતાં ઘણો વધારે છે. કંપનીનો અપેક્ષિત રેવન્યુ CAGR 53% અને ભારતના અંડરપેનિટ્રેટેડ આઇવેર માર્કેટમાં તેનો મોટો હિસ્સો વૃદ્ધિના મુખ્ય કારણો છે, પરંતુ આ ઊંચા Valuation માં ભૂલ માટે ઓછી જગ્યા રહે છે.
ભવિષ્યની યોજનાઓ અને જોખમો
કંપની FY28 સુધીમાં ભારતમાં 1,480 થી વધુ નવા સ્ટોર્સ ખોલવાની યોજના ધરાવે છે અને આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે વાર્ષિક લગભગ 65 સ્ટોર્સ ઉમેરશે. જોકે, વધતા ભાડા, તીવ્ર સ્પર્ધા અને સપ્લાય ચેઇનમાં અડચણો જેવા પરિબળો વૃદ્ધિને અસર કરી શકે છે. Lenskart કાચા માલ (Raw Materials) પર ખૂબ નિર્ભર છે, જે કુલ ખર્ચના લગભગ 25% જેટલો છે, જેનાથી ભાવમાં વધઘટ અને સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપનું જોખમ રહે છે. આ ઉપરાંત, ડાયરેક્ટોરેટ ઓફ એન્ફોર્સમેન્ટ (ED) દ્વારા FEMA હેઠળ માહિતી માંગવામાં આવી છે, જે ભવિષ્યમાં કંપનીની પ્રતિષ્ઠા અને નાણાકીય સ્થિતિને અસર કરી શકે છે. FY25 માં, 'અન્ય આવક' સિવાયનો PBT (Profit Before Tax) ટોપલાઇનના માત્ર 1.5% જેટલો પાતળો હતો. ગ્રાહકો Lenskart ના પોતાના બ્રાન્ડના લેન્સની ગુણવત્તા અંગે પણ શંકા વ્યક્ત કરે છે.
આગળનો માર્ગ
Lenskart મેનેજમેન્ટ તેના ટેકનોલોજી-આધારિત, વર્ટિકલી ઇન્ટિગ્રેટેડ અને ઓમનીચેનલ મોડેલનો ઉપયોગ કરીને ભવિષ્યની વૃદ્ધિને વેગ આપવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. એનાલિસ્ટ્સ FY25-28 દરમિયાન 25% CAGR (કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ) અને 53% CAGR (પ્રી-IND AS EBITDA) ની વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. કંપનીનો લક્ષ્યાંક FY30 સુધીમાં ભારતમાં પોતાનો બજાર હિસ્સો FY25 ના 5% થી વધારીને લગભગ 8.3% કરવાનો છે. નજીકના ગાળામાં મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) ને કારણે ફ્રી કેશ ફ્લો (Free Cash Flow) પર અસર થઈ શકે છે, પરંતુ FY28 પછી તેમાં સુધારો થવાની ધારણા છે. એનાલિસ્ટ્સનો સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹531.50 છે, જેમાં Motilal Oswal જેવા કેટલાક ₹600 નો ટાર્ગેટ જાળવી રહ્યા છે, જે આઇવેર ક્ષેત્રમાં લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવના પર આધારિત આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ દર્શાવે છે.