ITC અને NBCC: કોટક સિક્યોરિટીઝે બદલી રણનીતિ, રોકાણકારો માટે મહત્વના સંકેત

બ્રોકરેજ ફર્મ કોટક સિક્યોરિટીઝે ITC ના શેરને 'Buy' રેટિંગ આપીને ₹365 નું ફેર વેલ્યુ (Fair Value) નક્કી કર્યું છે. સિગારેટ બિઝનેસમાં સુધારાની આશા સાથે આ નિર્ણય લેવાયો છે. બીજી તરફ, NBCC (India) ને 'Add' રેટિંગ સાથે ₹115 નું ટાર્ગેટ (Target Price) અપાયું છે. મજબૂત ઓર્ડર બુક (Order Book) NBCC માટે સકારાત્મક છે.

શું થયું?

કોટક સિક્યોરિટીઝે બે મોટી ભારતીય કંપનીઓ, ITC અને NBCC (India) અંગે પોતાના મંતવ્યો બદલ્યા છે. ITC ના શેરને અગાઉના 'Reduce' રેટિંગમાંથી 'Buy' પર અપગ્રેડ કરવામાં આવ્યો છે અને તેનું ફેર વેલ્યુ (Fair Value) ₹365 નક્કી કરાયું છે. આ સાથે, NBCC (India) પર 'Add' રેટિંગ સાથે ₹115 નું ફેર વેલ્યુ અપાયું છે. આ ફેરફારો ITC ના નિયમનકારી અને સ્પર્ધાત્મક પડકારોને પહોંચી વળવાની ક્ષમતા તેમજ NBCC ની ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઓર્ડર પાઇપલાઇનનો લાભ લેવાની સંભાવના પર આધારિત છે.

ITC માં ફેરફારનું કારણ?

ITC ના કિસ્સામાં, આ અપગ્રેડ મુખ્યત્વે સિગારેટ બિઝનેસ પર કેન્દ્રિત છે. બ્રોકરેજનું માનવું છે કે સિગારેટના વોલ્યુમ પર નકારાત્મક અસર 5% થી 10% ની વચ્ચે મર્યાદિત રહી છે. નાણાકીય વર્ષ 2026 ની શરૂઆતમાં થયેલા મોટા ટેક્સ વધારાને કારણે અર્નિંગ્સ બીફોર ઇન્ટરેસ્ટ એન્ડ ટેક્સ (EBIT) માં આશરે 30% નો ઘટાડો થયો હોવા છતાં, ભવિષ્યનો આઉટલુક વધુ સકારાત્મક દેખાઈ રહ્યો છે.

કંપની 'EBIT-per-stick' ન્યુટ્રાલિટી (Neutrality) ની વ્યૂહરચના અપનાવી રહી છે. આનો અર્થ એ છે કે ITC કેલિબ્રેટેડ પ્રાઇસ હાઇક્સ (Price Hikes) લઈ રહી છે અને 'Longs' તથા પ્રીમિયમ 'DSFT' (Direct-to-Store/Factory) જેવા ચોક્કસ પ્રોડક્ટ વેરિઅન્ટ્સને પ્રોત્સાહન આપી રહી છે, જેથી ઊંચા ટેક્સની અસરને સરભર કરી શકાય. એવી અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે કે નાણાકીય વર્ષ 2027 સુધીમાં આ હેડવિન્ડ્સ (Headwinds) ઓછા થશે. રોકાણકારો એ વાત પર નજર રાખી રહ્યા છે કે ITC કેવી રીતે ભાવ-સંવેદનશીલ ગ્રાહકોને વૈકલ્પિક ઉત્પાદનો તરફ અસરકારક રીતે લઈ જાય છે અને સાથે જ Godfrey Phillips જેવા સ્પર્ધકો સામે સ્પર્ધા જાળવી રાખે છે.

NBCC ની તક

NBCC (India) માટે, 'Add' રેટિંગની શરૂઆત તેના વિશાળ ઓર્ડર બુકને કારણે છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં, કંપની પાસે આશરે ₹1.27 લાખ કરોડ ની મજબૂત ઓર્ડર બેકલોગ (Backlog) હતી. NBCC નું બિઝનેસ મોડલ મોટાભાગે પ્રોજેક્ટ મેનેજમેન્ટ કન્સલ્ટન્સી (PMC) પર આધારિત છે, જે તેને બાંધકામ સાથે સંકળાયેલા તમામ મૂડી જોખમો વહન કર્યા વિના સરકારી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને પુનર્વિકાસ પ્રોજેક્ટ્સનું સંચાલન કરવા માટે ફી મેળવવાની મંજૂરી આપે છે.

કંપનીના તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોમાં પણ મજબૂત વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી, જેમાં નાણાકીય વર્ષ 2026 માં કન્સોલિડેટેડ પ્રોફિટ-આફ્ટર-ટેક્સ (PAT) માં 33% થી વધુનો વધારો થયો હતો. બ્રોકરેજ વ્યૂ NBCC ની આવકની દૃશ્યતા (Revenue Visibility) અને આગામી સરકારી પુનર્વિકાસ પ્રોજેક્ટ્સ, જેમાં હાઉસિંગ અને સંસ્થાકીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનો સમાવેશ થાય છે, તેની સંભાવનાને ધ્યાનમાં લે છે.

રોકાણકારો શું વાંચી શકે?

ITC માટે, મુખ્ય દેખરેખ સિગારેટ વોલ્યુમ અને માર્જિન ટ્રેજેક્ટરી (Trajectory) રહેશે. ભલે ટેક્સ-હાઇકના અસરનો ખરાબ તબક્કો પસાર થઈ ગયો હોય, પરંતુ રોકાણકારો ચિંતિત છે કે કંપની સસ્તા, ગેરકાયદેસર અથવા સ્પર્ધકોના વિકલ્પોને બજારહિસ્સો ગુમાવ્યા વિના કિંમત શક્તિ (Pricing Power) જાળવી રાખી શકશે કે કેમ. FMCG બિઝનેસની સ્થિરતા, જેણે આધારસ્તંભ તરીકે કામ કર્યું છે, તેના પર પણ ડિવિડન્ડ (Dividend) ની સાતત્યતા સાથે નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે.

NBCC માટે, બજાર સહભાગીઓ વચ્ચે મુખ્ય ચર્ચા વેલ્યુએશન (Valuation) વિરુદ્ધ એક્ઝિક્યુશન (Execution) ની આસપાસ ફરે છે. જ્યારે ઓર્ડર બુક બહુ-વર્ષીય આવકની દૃશ્યતા પૂરી પાડે છે, ત્યારે શેર પ્રમાણમાં ઊંચા પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટિપલ પર ટ્રેડ થાય છે. રોકાણકારોએ ટ્રેક કરવું જોઈએ કે કંપની આ વિશાળ ઓર્ડર બુકને વાસ્તવિક કેશ ફ્લો અને નફા માર્જિનમાં ફેરવી શકે છે કે કેમ, કારણ કે ઐતિહાસિક ડેટા દર્શાવે છે કે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્રના સ્ટોક્સ પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ, વધતી સામગ્રી ખર્ચ અને વિસ્તૃત પ્રાપ્તિ ચક્ર (Receivable Cycles) જેવા જોખમોનો સામનો કરી શકે છે. લાંબા ગાળાના શેરધારક મૂલ્ય માટે નવા ઓર્ડર મેળવવા જેટલું જ સ્વસ્થ ઓપરેટિંગ માર્જિન જાળવવું મહત્વપૂર્ણ રહેશે.