Whalesbook
Jana Small Finance Bank (JSFB) એ Q4 FY26 માં ખૂબ જ મજબૂત પ્રદર્શન કર્યું છે, જેના કારણે બેંકનો Return on Assets (RoA) 1.3% અને Return on Equity (RoE) 13% રહ્યો છે. આ પરિણામો બાદ, વિશ્લેષકોમાં ભારે ઉત્સાહ જોવા મળી રહ્યો છે. ખાસ કરીને, ICICI Securities એ બેંકના શેર પર 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખીને તેનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ વધારીને INR 535 કરી દીધો છે.
આ શાનદાર પુનરાગમન મુશ્કેલ Fiscal Year 2025 બાદ આવ્યું છે. બેંકની અસુરક્ષિત લોન બુકમાં થયેલો સુધારો અને ઘટતા ક્રેડિટ કોસ્ટ્સ (Credit Costs) આ પ્રદર્શન પાછળના મુખ્ય કારણો છે. Microfinance સેક્ટરની મજબૂતીએ પણ બેંકને મદદ કરી છે. વિશ્લેષકો FY27 માટે, ઓછી બેઝ (Low Base) પરથી 90% થી વધુ Net Profit (PAT) વૃદ્ધિની આગાહી કરી રહ્યા છે.
જોકે, Jana SFB તેના બિઝનેસ મોડેલમાં એક મહત્વપૂર્ણ વ્યૂહાત્મક ફેરફાર કરી રહી છે. બેંક સુરક્ષિત ધિરાણ (Secured Lending) તરફ વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં, તેણે Microfinance લોનનો હિસ્સો માર્ચ 2024 ના 40% થી ઘટાડીને લગભગ 27% કરી દીધો છે. આના પરિણામે, હવે સુરક્ષિત એડવાન્સિસ (Secured Advances) તેના કુલ ધિરાણ પોર્ટફોલિયોના આશરે 73% જેટલા થઈ ગયા છે. મેનેજમેન્ટ આ વલણ ભવિષ્યમાં પણ જાળવી રાખવા માંગે છે.
Microfinance એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) અંગે ઉદ્યોગમાં ચાલી રહેલી ચિંતાઓને જોતાં આ એક સમજદારીભર્યું પગલું માનવામાં આવે છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં Small Finance Banks (SFBs) માટે કુલ GNPA (Gross Non-Performing Assets) લગભગ 3.7-3.9% રહેવાનો અંદાજ છે, જ્યારે Jana SFB નો GNPA ડિસેમ્બર 2025 માં ફક્ત 2.59% હતો, જે સારી સ્થિતિ દર્શાવે છે.
વૈશ્વિક સ્તરે, Jana SFB નો P/E રેશિયો (Price-to-Earnings Ratio) લગભગ 14.3x-15.9x ની આસપાસ છે, જે ઉદ્યોગની સરેરાશ 13.67x થી થોડો વધારે છે, પરંતુ AU Small Finance Bank (P/E 28.79x) જેવી ઝડપી વૃદ્ધિ ધરાવતી બેંકો કરતાં ઓછો છે.
આ સકારાત્મક ચિત્ર વચ્ચે, કેટલાક પડકારો પણ છે. FY27 માટે અપેક્ષિત PAT વૃદ્ધિ ઓછી બેઝ પરથી હોવાથી, સુરક્ષિત ધિરાણમાં શિફ્ટ થતાં માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે, કારણ કે આ ક્ષેત્ર વધુ સ્પર્ધાત્મક છે. Jana SFB નો CASA (Current Account Savings Account) રેશિયો માત્ર 20% જેટલો નીચો છે, જેના કારણે ફંડિંગ (Funding) માટે વધુ મોંઘા હોલસેલ ડિપોઝિટ (Wholesale Deposits) પર નિર્ભર રહેવું પડે છે. આ ફંડિંગ ખર્ચ વધારી શકે છે અને રિફાઇનાન્સિંગના જોખમો (Refinancing Risks) ઊભા કરી શકે છે. વધુમાં, RBI એ ઓક્ટોબર 2025 માં Jana SFB ની યુનિવર્સલ બેંકિંગ લાઇસન્સ (Universal Banking License) માટેની અરજી પરત કરી દીધી હતી. Profitability પર પણ અસર જોવા મળી છે, જેમાં ROTA (Return on Total Assets) FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં 0.61% ઘટીને FY25 માં 1.42% થી નીચે આવી ગયો હતો, જે મુખ્યત્વે Microfinance માં એસેટ ક્વોલિટીના મુદ્દાઓને કારણે વધેલા ક્રેડિટ ખર્ચને કારણે થયું છે.
ભવિષ્ય માટે, ICICI Securities એ 1.1x FY27E P/ABV (Price to Book Value) ના મૂલ્યાંકનના આધારે INR 535 નો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ નક્કી કર્યો છે. Systematix Institutional Equities એ પણ INR 520 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે. Jana SFB નું મેનેજમેન્ટ યુનિવર્સલ બેંકિંગ લાઇસન્સ માટે ફરીથી અરજી કરવાની યોજના ધરાવે છે, જે મંજૂર થાય તો શેર માટે એક મોટો Catalist બની શકે છે. સુરક્ષિત ધિરાણ વ્યૂહરચનાનું સફળ અમલીકરણ અને એસેટ ક્વોલિટી જાળવી રાખવી એ શેરના ભાવમાં સુધારા (Re-rating) માટે નિર્ણાયક બનશે. મોટાભાગના વિશ્લેષકો 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જે બેંકના લક્ષ્યાંકોને પહોંચી વળવાની ક્ષમતામાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે.