JP Morgan એ EMS સેક્ટરની કંપનીઓ માટે ચેતવણી આપી છે. જો આ કંપનીઓ તેમની કેપિટલ એફિશિયન્સી નહીં સુધારે તો તેમના શેરના ભાવમાં દબાણ આવી શકે છે, કારણ કે રોકાણકારો હવે માત્ર રેવન્યુ ગ્રોથ નહીં, પણ ROCE પર ધ્યાન આપી રહ્યા છે.
છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં EMS (Electronics Manufacturing Services) સેક્ટરમાં એક મોટી તેજી જોવા મળી છે, જેનું મુખ્ય કારણ મજબૂત ઓર્ડર બુક અને ગ્લોબલ સપ્લાય ચેઈન ડાયવર્સિફિકેશન પ્રત્યેની આશાવાદ છે. પરંતુ JP Morgan ની નવી નોટ મુજબ, વેલ્યુએશન વધવાનો જે સરળ સમય હતો તે હવે પૂરો થઈ રહ્યો છે અને રોકાણકારો હવે કંપનીઓની બેલેન્સ શીટ પર વધુ શિસ્ત ઈચ્છી રહ્યા છે.\n\n### ROCE નું વધતું મહત્વ\nઆ બદલાવનું મુખ્ય કેન્દ્રબિંદુ 'Return on Capital Employed' (ROCE) છે. આ મેટ્રિક માપે છે કે કંપની બિઝનેસમાં રોકાયેલા દરેક રૂપિયા પર કેટલો નફો કરી રહી છે. EMS સેક્ટરમાં બિઝનેસ મોડલ ઘણીવાર કેપિટલ-ઈન્ટેન્સિવ હોય છે, એટલે કે કંપનીઓએ ઉત્પાદન શરૂ કરતા પહેલા મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ્સ અને મશીનરી પાછળ મોટું રોકાણ કરવું પડે છે. જો કંપની મોટું રોકાણ કરે અને વળતર ઓછું મળે, તો માર્કેટ લાંબા ગાળે શેરના ભાવ પર અસર કરી શકે છે.\n\n### વર્કિંગ કેપિટલનું દબાણ\nJP Morgan એ નોંધ્યું છે કે આ સેક્ટરની ઘણી કંપનીઓને ઉંચી વર્કિંગ કેપિટલની જરૂરિયાત રહે છે. કાચા માલ અને ઈન્વેન્ટરીમાં વધુ રોકડ બ્લોક રહેતી હોવાથી ફ્રી કેશ ફ્લો (Free Cash Flow) મર્યાદિત થઈ જાય છે. જો ગ્રોથ ધીમો પડે અથવા અર્નિંગ્સ ટાર્ગેટ પૂરા ન થાય, તો આવી કંપનીઓના P/E મલ્ટિપલ્સ ઘટવાનું જોખમ રહેલું છે.\n\n### શું છે પડકાર?\nઘણી EMS કંપનીઓ અત્યારે સેમીકન્ડક્ટર અને એડવાન્સ્ડ ઈલેક્ટ્રોનિક્સ જેવા ક્ષેત્રોમાં રોકાણ કરી રહી છે, જેનો ગેસ્ટેશન પિરિયડ લાંબો હોય છે. એટલે કે આજે કરેલું રોકાણ પ્રોફિટમાં બદલાતા વર્ષો નીકળી શકે છે. રોકાણકારો હવે તેવી કંપનીઓને પસંદ કરી રહ્યા છે જે રેવન્યુ ગ્રોથની સાથે કેશ ફ્લો અને કેપિટલ ડિપ્લોયમેન્ટમાં પણ મજબૂતી બતાવે.