Whalesbook
આબકારી જકાતનો ITC ના સિગારેટ બિઝનેસ પર પડ્યો માર
Prabhudas Lilladher એ ITC પર 'Reduce' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે અને ₹302 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ નક્કી કર્યો છે. ફર્મના મતે, સિગારેટ પર આબકારી જકાતમાં થયેલા તાજેતરના વધારાને કારણે કંપનીના વેચાણ વોલ્યુમ અને નફાકારકતા પર અસર થઈ શકે છે. આ વધારાની સંપૂર્ણ અસર હજુ પણ સામે આવી રહી છે, જે ITC ના મુખ્ય અને નફાકારક તમાકુ વિભાગ માટે એક મોટો પડકાર બની શકે છે. 31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ જાહેર કરાયેલ આબકારી જકાતને કારણે લગભગ 60% નો અસરકારક ભાવ વધારો થયો છે. આનાથી ગેરકાયદેસર વેપાર વધવાની અને ખેડૂતો તેમજ રિટેલર્સ માટે નાણાકીય મુશ્કેલીઓ ઊભી થવાની ચિંતા વ્યક્ત કરવામાં આવી છે.
FMCG અને પેપરબોર્ડ સેગમેન્ટ વૃદ્ધિના મુખ્ય સ્ત્રોત
સિગારેટ બિઝનેસના પડકારોથી વિપરીત, ITC ના ફાસ્ટ-મૂવિંગ કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ (FMCG) અને પેપરબોર્ડ ડિવિઝન વૃદ્ધિના મુખ્ય ક્ષેત્રો તરીકે ઓળખાયા છે. FMCG સેગમેન્ટ સારું પ્રદર્શન કરે તેવી અપેક્ષા છે, જોકે મધ્યમ ગાળામાં નફાના માર્જિન પર થોડું દબાણ આવી શકે છે. પેપર અને પેપરબોર્ડ બિઝનેસ વિસ્તરણ માટે તૈયાર છે, જેમાં મિનિમમ ઈમ્પોર્ટ પ્રાઈસ (MIP) જેવા પગલાં અને લાકડાના નીચા ખર્ચનો ફાયદો મળશે. ઈ-કોમર્સ અને ફાર્માસ્યુટિકલ ઉદ્યોગો દ્વારા આ સેગમેન્ટની માંગને ટેકો મળે છે. ITC તેના નોન-ટોબેકો ઉત્પાદનોના વિસ્તરણના પ્રયાસોને વધુ મજબૂત બનાવી રહ્યું છે, જેમાં હેલ્થ ફૂડ બ્રાન્ડ 'Yoga Bar' ની પેરેન્ટ કંપની Sproutlife Foods ના સંપૂર્ણ અધિગ્રહણની યોજના પણ સામેલ છે.
વેલ્યુએશન અને એનાલિસ્ટનો મત
Prabhudas Lilladher એ FY26-FY28 માટે અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) 4.8% રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં Century Paper ના પરફોર્મન્સને બાકાત રાખવામાં આવ્યું છે. ₹302 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ એ 'Sum-of-the-Parts' (SOTP) વેલ્યુએશન પર આધારિત છે. 'Reduce' ભલામણ એ સાવચેતીભર્યા દૃષ્ટિકોણને કારણે છે, જે મુખ્યત્વે સિગારેટ સેગમેન્ટ પર આબકારી જકાતમાં થયેલા ફેરફારોની ચાલુ અસરને કારણે છે, જે હજુ પણ નફામાં મોટો ફાળો આપે છે. ITC નો વર્તમાન P/E રેશિયો લગભગ 18.8x છે, જે તેના તમાકુ વ્યવસાયની સ્થિરતા અને નિયમનકારી જોખમો અંગે બજારની વ્યાપક ચિંતાઓ બંને દર્શાવે છે. આ વેલ્યુએશન તેના 10-વર્ષના સરેરાશ P/E રેશિયો 22.21 કરતા પણ ઓછું છે, જેના કારણે કેટલાક વિશ્લેષકો તેને સંભવિત 'Value Trap' તરીકે જોઈ રહ્યા છે.
માર્કેટ પોઝિશન અને ભૂતકાળના ટ્રેન્ડ્સ
ITC નો સિગારેટ બિઝનેસ, જે લીગલ સિગારેટ માર્કેટમાં લગભગ 77% હિસ્સો ધરાવે છે, તે આબકારી જકાત વધ્યા બાદ મુશ્કેલ વાતાવરણનો સામનો કરી રહ્યો છે. Godfrey Phillips India જેવા સ્પર્ધકો પણ ભાવ વધારી રહ્યા છે, જેમાં Pocket Marlboro ની કિંમત ₹70 થી વધીને ₹85 થઈ ગઈ છે. ઐતિહાસિક રીતે, નાણાકીય વર્ષ 2014-2016 દરમિયાન થયેલા મોટા આબકારી જકાત વધારાને કારણે ITC એ મધ્યમ-ટીન ભાવ વધારા બાદ 15% થી વધુના કુલ વોલ્યુમ ઘટાડાનો અનુભવ કર્યો હતો. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે વર્તમાન ભાવ ગોઠવણો સમાન વોલ્યુમ ઘટાડામાં પરિણમી શકે છે, ખાસ કરીને જ્યારે ગ્રાહકો સસ્તા અથવા ગેરકાયદે ઉત્પાદનો તરફ વળી શકે છે. દરમિયાન, ભારતીય FMCG સેક્ટર 2025 થી 2035 સુધી 5.62% CAGR થી વૃદ્ધિ પામવાની ધારણા છે, જે વધતા શહેરીકરણ અને આવક દ્વારા સંચાલિત છે. જોકે, તમાકુ સેગમેન્ટની વૃદ્ધિ સીધી રીતે ચોક્કસ કર નીતિઓ દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે.