ICICI સિક્યુરિટીઝે પોતાની તાજેતરની સંશોધન અહેવાલમાં, અગ્રણી લોજિસ્ટિક્સ પ્રદાતા Delhivery માટે પોતાની 'BUY' ભલામણ જાળવી રાખી છે, જેનું લક્ષ્ય INR 600 નિર્ધારિત કર્યું છે. આ લક્ષ્ય, તેમના ત્રણ-તબક્કાના ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો (DCF) મોડેલના આધારે, ફોરવર્ડ EBITDA મલ્ટિપલના 40x એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ (Enterprise Value) સૂચવે છે.
અહેવાલ મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સની વિગતો આપે છે, જેમાં એક્સપ્રેસ પાર્સલ વોલ્યુમમાં વર્ષ-દર-વર્ષ (YoY) 33% ની પ્રભાવશાળી વૃદ્ધિ અને આવકમાં 24% YoY વધારો જોવા મળ્યો છે. જોકે, એક્સપ્રેસ પાર્સલ યીલ્ડમાં શિપમેન્ટના ઓછા અનુકૂળ મિશ્રણ (inferior mix) ને કારણે ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક (QoQ) 3% ઘટાડો થયો છે, પરંતુ Delhivery એ પાર્ટ ટ્રકલોડ (PTL) સેગમેન્ટમાં 3% YoY ભાવ વધારો દર્શાવ્યો છે, જ્યારે ટનેજ 12% YoY વધ્યો છે.
જોકે, સર્વિસ-લેવલ EBITDA માર્જિન અંદાજ કરતાં લગભગ 100 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઓછા રહ્યા. આનું કારણ તહેવારોની સિઝન માટે સક્રિય ક્ષમતા નિર્માણ (proactive capacity expansion) અને GST દરોમાં ફેરફાર પછી એક સપ્તાહનો ડિસ્પેચ વિલંબ હતો. વધુમાં, Ecom Express અધિગ્રહણ સંબંધિત કામચલાઉ ખર્ચાઓ (transient costs) FY26 ના બીજા ત્રિમાસિક ગાળામાં INR 900 મિલિયન રહ્યા. પ્રોત્સાહક રીતે, મેનેજમેન્ટ હવે કુલ એકીકરણ ખર્ચ આશરે INR 2.1 બિલિયન હોવાનો અંદાજ લગાવે છે, જે શરૂઆતના INR 3 બિલિયનના અંદાજ કરતાં 30% ઓછો છે.
અસર: આ અહેવાલ રોકાણકારો માટે ખૂબ મહત્વ ધરાવે છે. ICICI સિક્યુરિટીઝની જાળવી રાખેલી 'BUY' રેટિંગ અને મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્ય કિંમત, Delhivery ની ભવિષ્યની સંભાવનાઓમાં મજબૂત વિશ્વાસ દર્શાવે છે. કંપનીની વોલ્યુમ વધારવાની અને કિંમતનું સંચાલન કરવાની ક્ષમતા, તેમજ અધિગ્રહણ એકીકરણ ખર્ચ પર વધુ સારું નિયંત્રણ, સંભવિત હકારાત્મક શેર પ્રદર્શન તરફ નિર્દેશ કરે છે. મજબૂત માંગ અને ઉદ્યોગ એકીકરણ પરના હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને ધ્યાનમાં લેતા, રોકાણકારો કોઈપણ ભાવ ઘટાડાને શેર ખરીદવાની તક તરીકે જોઈ શકે છે.
ICICI સિક્યુરિટીઝે Delhivery પર 'BUY' રેટિંગની પુષ્ટિ કરી, લક્ષ્ય કિંમત INR 600 નિર્ધારિત કરી
BROKERAGE-REPORTS
ICICI સિક્યુરિટીઝે Delhivery પર તેની 'BUY' રેટિંગ ફરીથી પુષ્ટિ કરી છે, જેનું લક્ષ્ય INR 600 રાખવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરેજે એક્સપ્રેસ પાર્સલ વોલ્યુમ્સ (+33%) અને આવક (+24%) માં મજબૂત વર્ષ-દર-વર્ષ (YoY) વૃદ્ધિ પર પ્રકાશ પાડ્યો છે, ભલે ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક (QoQ) યીલ્ડમાં થોડો ઘટાડો થયો હોય. PTL ટનેજમાં પણ 12% YoY વધારો નોંધાયો છે. તહેવારોની ક્ષમતા નિર્માણ (festive capacity build-up) અને GST (વસ્તુ અને સેવા કર) સંબંધિત ડિસ્પેચમાં વિલંબને કારણે EBITDA માર્જિન અંદાજ કરતાં થોડા ઓછા રહ્યા છે, પરંતુ Ecom Express ના અધિગ્રહણ (acquisition) માટેના એકીકરણ ખર્ચ (integration costs) શરૂઆતમાં જણાવ્યા કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછા રહેવાની અપેક્ષા છે. ICICI સિક્યુરિટીઝ માને છે કે સ્ટોકમાં કોઈપણ ઘટાડો એ ખરીદીની તક છે, કારણ કે અંતર્નિહિત માંગ (underlying demand) મજબૂત છે અને એક્સપ્રેસ પાર્સલ ક્ષેત્રમાં એકીકરણ (consolidation) થઈ રહ્યું છે.