Whalesbook
HSBC એ ટાર્ગેટ ઘટાડ્યા, સ્પર્ધા પર મુક્યો ભાર
HSBC એ Zomato અને Swiggy જેવા ભારતના અગ્રણી ડિલિવરી પ્લેટફોર્મ્સ માટે Price Target માં ઘટાડો કર્યો છે. HSBC અનુસાર, Zomato ની Blinkit સેવા હાલમાં તેના હરીફો કરતાં 6-8% મોંઘી છે, જેના કારણે ગ્રાહકો ગુમાવવાનું જોખમ છે. ફર્મે આ શેરો માટે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) અને વધતી સ્પર્ધા અંગે લાંબા ગાળાની ચિંતાઓને પણ મુખ્ય જોખમો ગણાવ્યા છે. જોકે, આ ચિંતાઓ છતાં, HSBC એ Zomato પર 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે, પરંતુ તેનો Price Target ₹350 થી ઘટાડીને ₹300 કર્યો છે. Swiggy માટે, ફર્મે 'Hold' રેટિંગ સાથે ટાર્ગેટ ₹380 થી ઘટાડીને ₹300 કરી દીધું છે. 25મી માર્ચના રોજ, Zomato નો શેર લગભગ ₹238.05 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો અને 4.89% નો વધારો દર્શાવતો હતો, જ્યારે Swiggy 1.61% વધીને ₹276.95 પર બંધ થયો હતો. નોંધનીય છે કે બંને સ્ટોક્સ તાજેતરના ઉચ્ચ સ્તરોથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જેમાં Swiggy નો ભાવ તેના IPO ભાવ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે.
Valuation પર ઉઠી રહી છે ચિંતાઓ
23 માર્ચ 2026 સુધીમાં Zomato નું માર્કેટ વેલ્યુએશન લગભગ ₹2,19,015 કરોડ છે. જોકે, તેનું Valuation, ખાસ કરીને Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો, ઊંચો દેખાઈ રહ્યો છે. P/E રેશિયો મે 2025 સુધીના છેલ્લા બાર મહિના માટે 293 થી વધીને 24 માર્ચ 2026 સુધીમાં 994 થી વધુ રહ્યો છે. આ ઊંચા આંકડા સૂચવે છે કે રોકાણકારો નોંધપાત્ર ભવિષ્ય વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ વધતી સ્પર્ધા અને નફા પરના દબાણને કારણે આવા Valuation સામે હવે વધુ પ્રશ્નો ઉભા થઈ રહ્યા છે. Swiggy, જે પ્રાઇવેટ કંપની છે, તેનું Valuation પણ ઊંચું છે, જે 13 માર્ચ 2026 ના રોજ લગભગ $7.87 બિલિયન આંકવામાં આવ્યું હતું, જ્યારે FY25 માટે તેનું રેવન્યુ ₹15,600 કરોડ નોંધાયું હતું.
નફાકારકતા વધારવા ફીમાં વધારો, પણ જોખમો યથાવત
વધતા ખર્ચ અને સ્પર્ધાનો સામનો કરવા માટે, બંને કંપનીઓ Platform Fee વધારી રહી છે. Swiggy એ તાજેતરમાં તેની ફી પ્રતિ ઓર્ડર ₹17.58 કરી છે, જ્યારે Zomato એ તેની ફી 19.2% વધારીને ₹14.90 (GST પહેલાં) કરી છે. આ ફી વધારો નફાકારકતા માટે મહત્વપૂર્ણ છે. અહેવાલો મુજબ, Zomato નો પ્રતિ ઓર્ડર પ્રોફિટ (Adjusted EBITDA) ₹20 થી ₹22 છે, તેથી આશરે ₹2.5 નો ફી વધારો નોંધપાત્ર છે. જોકે, આ ઊંચી ફીનો લગભગ 40% હિસ્સો ડિસ્કાઉન્ટ માટે વપરાઈ રહ્યો છે, જેથી ગ્રાહકો ઓર્ડર કરતા રહે. આ દર્શાવે છે કે ભાવ-સંવેદનશીલ ખરીદદારોને ગુમાવ્યા વિના કિંમતો વધારવામાં કેટલી મુશ્કેલી છે. વિશ્લેષકો નોંધે છે કે માંગને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના સંતુલન શોધવું જરૂરી છે.
તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે પ્રાઇસ વોર
ક્વિક કોમર્સ માર્કેટ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક છે. Blinkit નો બજાર હિસ્સો અંદાજે 40-50% છે, જ્યારે Zepto અને Swiggy Instamart નો હિસ્સો લગભગ 23-30% છે. Zepto નોંધપાત્ર ભંડોળ સાથે આક્રમક રીતે વિસ્તરણ કરી રહ્યું છે. આ સ્પર્ધા ઘણીવાર પ્રાઇસ વોર (Price War) અને ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટ તરફ દોરી જાય છે, જે નફાના માર્જિનને નુકસાન પહોંચાડે છે. ગત જાન્યુઆરીમાં, Jefferies એ Zomato ને ડાઉનગ્રેડ કર્યું હતું, જે સ્પર્ધાના કારણે અર્નિંગ ગ્રોથ ધીમો પડવાની સંભાવના અને તેના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ઘટાડવાનું કારણ હતું. આ ક્ષેત્રીય મુદ્દાઓને કારણે Zomato નો શેર તેના ટોચના સ્તરોથી નોંધપાત્ર ઘટાડો જોઈ ચૂક્યો છે. કંપનીઓ નફાકારકતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે, પરંતુ વિકાસને વધુ પડતું મહત્વ આપવાની ચિંતાઓ યથાવત છે. ONDC જેવા નવા પ્લેટફોર્મ્સ, જે ઓછો કમિશન ઓફર કરે છે, તે પણ બજાર પર અસર કરી શકે છે.
મોટાભાગના વિશ્લેષકો સાવચેતી સાથે તેજીમાં
HSBC દ્વારા ટાર્ગેટ ઘટાડવા છતાં, મોટાભાગના વિશ્લેષકો Zomato અને Swiggy પ્રત્યે હકારાત્મક વલણ ધરાવે છે. Zomato પર કવરેજ કરતા 33 માંથી 30 વિશ્લેષકો 'Buy' ની ભલામણ કરે છે, અને Swiggy ને કવર કરતા 28 માંથી 23 વિશ્લેષકો પણ તેને 'Buy' રેટ કરે છે. Elara Capital, ઉદાહરણ તરીકે, આગાહી કરે છે કે Zomato નો શેર ₹415 સુધી પહોંચી શકે છે, અને Platform Fee માં થયેલો વધારો નફાના માર્જિન માટે સકારાત્મક ગણાવે છે. એકંદરે, ભારતીય ટેકનોલોજી ક્ષેત્ર વૃદ્ધિ કરી રહ્યું છે, જેમાં AI અને ક્લાઉડ અપનાવવાના કારણે 2026 માં IT ખર્ચ $176 બિલિયનને વટાવી જવાની ધારણા છે. જોકે, ક્વિક કોમર્સમાં તીવ્ર સ્પર્ધા, શું ગ્રાહકો લાંબા ગાળે ઊંચી કિંમતો સ્વીકારશે, અને ગ્રાહકોને ગુમાવ્યા વિના કંપનીઓની સ્થાયી નફાકારકતા પ્રાપ્ત કરવાની ક્ષમતા ભવિષ્યના પ્રદર્શન માટે મુખ્ય પરિબળો રહેશે.