Zerodha ના CEO નીતિન કામથે ભારતીય માર્કેટમાં માર્જિન ટ્રેડ ફેસિલિટી (MTF) ના વધતા ઉપયોગને લઈને ગંભીર ચિંતા વ્યક્ત કરી છે. તેમણે દક્ષિણ કોરિયાના KOSPI ઇન્ડેક્સમાં આવેલા **40%** ના ઘટાડાનું ઉદાહરણ આપીને ચેતવણી આપી છે કે ફોર્સ્ડ લિક્વિડેશન (Forced Liquidation) ખાસ કરીને મિડ અને સ્મોલ-કેપ શેરોમાં ગંભીર સમસ્યા સર્જી શકે છે.
Zerodha ના સહ-સ્થાપક નીતિન કામથે ભારતમાં માર્જિન ટ્રેડ ફેસિલિટી (MTF) ના ઝડપી વિસ્તરણ અંગે ગંભીર ચિંતાઓ વ્યક્ત કરી છે. તેમણે જણાવ્યું કે કંપનીનું પોતાનું MTF બુક લગભગ ₹9,000 કરોડ સુધી પહોંચી ગયું છે. એક મોટી ચિંતા એ છે કે આ રકમનો લગભગ અડધો હિસ્સો નોન-F&O સ્ટોક્સ (Non-F&O Stocks) માં રોકાયેલો છે. ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટના શેરોથી વિપરીત, આ સ્ટોક્સ નીચલા સર્કિટ લિમિટ (Lower Circuit Limit) સુધી પહોંચી શકે છે, જેના કારણે રોકાણકારો ફસાઈ શકે છે અને બજારમાં તીવ્ર ઘટાડા દરમિયાન તેમના હોલ્ડિંગ્સ વેચી શકતા નથી.
દક્ષિણ કોરિયા પાસેથી શીખ
કામથની ચેતવણી દક્ષિણ કોરિયાના KOSPI ઇન્ડેક્સમાં આવેલા મોટા ઘટાડા પછી આવી છે, જે જૂનથી તેના શિખરથી 40% નીચે ગબડ્યો હતો. માર્કેટમાં ભારે અસ્થિરતા જોવા મળી હતી, જેમાં ઇન્ડેક્સ એક જ સેશનમાં 13% ઘટ્યો હતો અને અનેક સર્કિટ બ્રેકર્સ (Circuit Breakers) નો સામનો કરવો પડ્યો હતો. SK Hynix જેવી મોટી ટેકનોલોજી કંપનીઓના નિરાશાજનક નાણાકીય પરિણામોને કારણે આ ઘટાડો વધુ ઊંડો બન્યો હતો, જે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સમાં રોકાણની ટકાઉપણા અંગેની ચિંતાઓને વધારે છે. આ ઝડપી ઘટાડાને કારણે સંપત્તિમાં મોટું ધોવાણ થયું, જેના પગલે દક્ષિણ કોરિયન સત્તાવાળાઓએ બજારને સ્થિર કરવા માટે તાત્કાલિક બેઠકો બોલાવી.
શા માટે લીવરેજ બજારને વધુ નબળું બનાવે છે?
માર્જિન ટ્રેડિંગ રોકાણકારોને ઉપલબ્ધ રોકડ કરતાં વધુ શેર ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે, જેમાં હાલના હોલ્ડિંગ્સને કોલેટરલ (Collateral) તરીકે મૂકવામાં આવે છે. વધતા બજારમાં, આ લીવરેજ (Leverage) નફાને અનેકગણો વધારી શકે છે. જોકે, કામથે એકતરફી રેલીમાં વારંવાર જોવા મળતા જોખમી ચક્ર વિશે ચેતવણી આપી છે. જેમ જેમ શેરના ભાવ વધે છે, તેમ તેમ કોલેટરલનું મૂલ્ય વધે છે, જેનાથી વધુ ઉધાર લેવા માટે પ્રોત્સાહન મળે છે. જ્યારે બજાર નીચે જાય છે, ત્યારે આ ચક્ર ઝડપથી ઉલટાય છે. ઘટતું કોલેટરલ મૂલ્ય માર્જિન કોલ (Margin Call) ને ટ્રિગર કરે છે, જેનાથી બ્રોકરોને તેમનો પૈસા વસૂલવા માટે શેર વેચવાની ફરજ પડે છે. જો ઘણા રોકાણકારો એક સાથે વેચાણ કરવા મજબૂર થાય, તો શેરના ભાવમાં સ્વ-મજબૂત ઘટાડાનું ચક્ર સર્જાય છે.
ભારતીય બજારમાં જોખમો
જ્યારે ભારતમાં છેલ્લા કેટલાક વર્ષોથી બજારનું પ્રદર્શન મજબૂત રહ્યું છે, કામથે નોંધ્યું કે MTF નો વ્યાપક ઉપયોગ પ્રમાણમાં નવી ઘટના છે, જે ફક્ત છેલ્લા ત્રણ-ચાર વર્ષોમાં લોકપ્રિય બન્યો છે. ભારતીય બજારે COVID-19 મહામારી પછી KOSPI ઇન્ડેક્સ જેવી મોટી ક્રેશનો સામનો કર્યો નથી. હાલમાં, બ્રોકરો લગભગ 1,500 શેરો પર MTF ઓફર કરે છે. જો અચાનક, તીવ્ર સુધારો (Correction) થાય, તો મિડ અને સ્મોલ-કેપ શેરો—જે ઘણીવાર ઓછા લિક્વિડ (Liquid) હોય છે—ફોર્સ્ડ સેલિંગ (Forced Selling) માટે સૌથી વધુ સંવેદનશીલ રહેશે. રોકાણકારોએ માર્જિન ટ્રેડિંગ માટે નિયમનકારી માળખા (Regulatory Frameworks) કેવી રીતે વિકસિત થાય છે તે ટ્રૅક કરવું જોઈએ અને ખાસ કરીને ઉચ્ચ-અસ્થિરતા ધરાવતા શેરોમાં, જે બજારના તણાવ દરમિયાન પૂરતી લિક્વિડિટીનો અભાવ ધરાવી શકે છે, પોતાના લીવરેજ્ડ પોઝિશન્સ (Leveraged Positions) પર દેખરેખ રાખવી જોઈએ.