2019 ના અંતથી, ભારતીય પ્રાઇવેટ બેંકોએ સ્ટોક માર્કેટમાં વૈશ્વિક અને ઘરેલું PSU બેંકો કરતાં નબળું પ્રદર્શન કર્યું છે, ભલે લોનમાં સતત વૃદ્ધિ જોવા મળી હોય. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ valuation multiples માં ઘટાડો અને વિદેશી રોકાણકારોની ઘટતી ભાગીદારી છે, જે ઊંચા entry valuations ના જોખમો દર્શાવે છે.
valuation માં ઘટાડો, ફંડામેન્ટલમાં નહીં
આ બેંકો માટે મુખ્ય સમસ્યા વૃદ્ધિનો અભાવ નથી, પરંતુ valuation multiples માં મોટો ઘટાડો છે. જે રોકાણકારોએ ભૂતકાળમાં ઊંચા ભાવે શેર ખરીદ્યા હતા, તેમને હવે પ્રીમિયમ ઘટતું જોવા મળ્યું છે. ઉદાહરણ તરીકે, HDFC Bank અને Kotak Mahindra Bank બંનેના valuation multiples 2019 ના અંતથી લગભગ અડધા થઈ ગયા છે. Axis Bank ના valuation multiple માં પણ 25% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ICICI Bank, જેણે આ સમયગાળામાં 168% નો નોંધપાત્ર સ્ટોક ગેઇન નોંધાવ્યો છે, તેના valuation multiple માં પણ નજીવો ઘટાડો થયો છે. આ દર્શાવે છે કે વ્યવસાય નફામાં નક્કર કમાણી જાળવી રાખે તો પણ, તેની કમાણીના પ્રમાણમાં ચૂકવેલ કિંમત લાંબા ગાળાના વળતરનો મુખ્ય ચાલક રહે છે.
વિદેશી માલિકીમાં ફેરફારની અસર
મહામારી પહેલાં, ઓછો વૈશ્વિક વ્યાજ દર અને ઊંચી લિક્વિડિટીને કારણે આ પ્રાઇવેટ બેંકો વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) માં ખૂબ જ લોકપ્રિય હતી. આ ઊંચી વિદેશી માલિકી, જે એક સમયે સકારાત્મક હતી, તે હવે અવરોધ બની ગઈ છે. જેમ જેમ વૈશ્વિક વ્યાજ દરો વધ્યા અને FIIs એ ભારતીય ઇક્વિટીમાં તેમની સ્થિતિ ઘટાડી, આ બેંકોના ઊંચા ફ્રી ફ્લોટને કારણે તેમના શેરના ભાવ વેચાણના દબાણ પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ બન્યા. આ યુએસ, યુકે અને જાપાનની મોટી બેંકો, જેમ કે JPMorgan Chase અને Barclays, થી વિપરીત છે, જેઓ ખૂબ નીચા valuation બેઝથી શરૂ થયા હતા. આ આંતરરાષ્ટ્રીય બેંકોએ તેમના ફંડામેન્ટલ્સ સુધારતાં તેમના શેરના ભાવમાં વધારો જોયો, જે value investing ની સફળતાનું ઉત્તમ ઉદાહરણ છે.
વૃદ્ધિ અને Return on Equity (RoE) ની વાસ્તવિકતા
જ્યારે ભારતીય બેંકોએ અગાઉ 15% થી 20% ની સતત લોન વૃદ્ધિનો આનંદ માણ્યો હતો, મહામારી પછીની વાસ્તવિકતા વધુ વૈવિધ્યસભર રહી છે. HDFC Bank અને Kotak Mahindra Bank એ તેમના Return on Equity (RoE) જાળવી રાખવામાં પડકારોનો સામનો કર્યો છે. Axis Bank એ તેની કમાણીમાં નોંધપાત્ર સુધારો જોયો છે, પરંતુ તેના અસુરક્ષિત લોન પોર્ટફોલિયો અંગેની ચિંતાઓએ શેર માટે બજારના ઉત્સાહને મર્યાદિત કર્યો છે. તેનાથી વિપરીત, ICICI Bank એ 34% ની કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) અને નવીનતમ અનુમાનો મુજબ 16% ના સુધારેલા RoE સાથે મજબૂત કમાણીનો ટ્રેજેક્ટરી મેનેજ કર્યો છે.
જેમ કે 2020 પહેલાના સમયગાળામાં જોવા મળતી valuation froth મોટાભાગે અદૃશ્ય થઈ ગઈ છે, આ ધિરાણકર્તાઓનું ભવિષ્યનું સ્ટોક પ્રદર્શન સંભવતઃ તેમના વળતર રેશિયો સુધારવાની અને એસેટ ક્વોલિટી મેનેજ કરવાની તેમની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. રોકાણકારો આ બેંકો તેમના નફા માર્જિન અને RoE માં સતત સુધારો દર્શાવી શકે છે કે કેમ તે જોવા માટે આગામી ત્રિમાસિક પરિણામો પર નજર રાખી શકે છે.