Whalesbook
ડિજિટલ એસેટ લિમિટ્સ પર નિયમનકારી ઘર્ષણ
બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડના સાવચેતીભર્યા નિયમનકારી માળખા અને સંસદના વિકાસલક્ષી એજન્ડા વચ્ચેનો તણાવ આ અઠવાડિયે ચરમસીમાએ પહોંચ્યો છે. હાઉસ ઓફ લોર્ડ્સની ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ રેગ્યુલેશન કમિટીએ સ્ટેબલકોઈન વપરાશ પર કડક મર્યાદાઓ લાદવાના વર્તમાન પ્રસ્તાવોની ઔપચારિક ટીકા કરી છે. વ્યક્તિગત હોલ્ડિંગ્સ પર £20,000 અને બિઝનેસ એકાઉન્ટ્સ પર £10 મિલિયનની મર્યાદા નક્કી કરીને, સેન્ટ્રલ બેંક એ ડિજિટલ એસેટ ઇકોસિસ્ટમને દબાવી દેવાનું જોખમ લઈ રહી છે જેને તે નિયંત્રિત કરવા માંગે છે. આ અસહમતિનું મુખ્ય કારણ એ છે કે શું યુનાઇટેડ કિંગડમએ સક્રિય, પ્રતિબંધિત અભિગમ અપનાવવો જોઈએ કે પછી પ્રારંભિક તબક્કાના નાણાકીય નવીનતાને સજા કરવાનું ટાળીને, પ્રતિક્રિયાત્મક, પુરાવા-આધારિત દેખરેખ મોડેલ અપનાવવું જોઈએ.
નોન-યીલ્ડિંગ રિઝર્વ્સનો આર્થિક ખર્ચ
ઉપયોગની મર્યાદાઓ ઉપરાંત, જારીકર્તાઓને તેમની બેકિંગ એસેટ્સનો 40% નોન-ઇન્ટરેસ્ટ-બેરિંગ સેન્ટ્રલ બેંક ડિપોઝિટમાં જાળવી રાખવાની પ્રસ્તાવિત જરૂરિયાત, વ્યવસાયિક નફાકારકતા પર નોંધપાત્ર બોજ લાદે છે. ફુગાવાના વાતાવરણમાં, સ્ટેબલકોઈન પ્રદાતાઓને નિષ્ક્રિય મૂડી રાખવા દબાણ કરવું એ લિક્વિડિટી પર કર સમાન છે. યુરોપિયન યુનિયન જેવા અધિકારક્ષેત્રોમાં, MiCA ફ્રેમવર્ક હેઠળ કાર્યરત સ્પર્ધકો, અલગ ઓપરેશનલ અવરોધોનો સામનો કરે છે જે યુકેના બજારને મુખ્ય જારીકર્તાઓ માટે અપ્રિય બનાવી શકે છે. જો બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડ આ મેન્ડેટ સાથે આગળ વધે છે, તો તે અજાણતાં મૂડી પલાયન (capital flight) ને વેગ આપી શકે છે, જે ડિજિટલ એસેટ ફર્મને વધુ લવચીક નિયમનકારી વાતાવરણ તરફ ધકેલી શકે છે.
માળખાકીય નબળાઈઓ અને બેર કેસ
જોખમ સંચાલન (risk management) ના દ્રષ્ટિકોણથી, બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડ દ્વારા આ કડક પગલાં પર ભાર મૂકવાનું સંભવતઃ ક્રિપ્ટો-એસેટ્સમાં અચાનક થતા ફેરફારો દ્વારા ઉદ્ભવતા બેંક રન (bank runs) ના ભયમાંથી ઉદ્ભવે છે. જોકે, વિરોધ પક્ષ દલીલ કરે છે કે પ્રોગ્રામેબલ મની પરંપરાગત બેંકિંગ મોડેલો લાગુ કરવાથી વિકેન્દ્રિત લેજર ટેકનોલોજીમાં સહજ તકનીકી સુરક્ષા સુવિધાઓની અવગણના થાય છે. અહીં એક પ્રાથમિક જોખમ પરિબળ સંસ્થાકીય આદેશો અને બજારની વાસ્તવિકતા વચ્ચેની ખોટી ગોઠવણી રહે છે. જો નિયમનકારો સ્ટેબલકોઈનને ઉચ્ચ-જોખમવાળા સટ્ટાકીય વાહનોને બદલે મૂળભૂત ચુકવણી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર તરીકે ગણવાનું ચાલુ રાખે છે, તો તેઓ સફળતાપૂર્વક સિસ્ટમિક જોખમને ઘટાડી શકે છે જ્યારે ક્ષેત્રની ઉપયોગિતાનો નાશ કરી શકે છે. ડેપ્યુટી ગવર્નર સારાહ બ્રીડેન દ્વારા ચાલુ આંતરિક સમીક્ષા સૂચવે છે કે બેંક ઓળખે છે કે તેનો વર્તમાન માર્ગ વધુ પડતો પ્રતિબંધિત હોઈ શકે છે, તેમ છતાં સંપૂર્ણ ઉલટફેરની કોઈ સૂચક નથી.
ભવિષ્યનો પરિપ્રેક્ષ્ય અને નીતિગત વહેણ
બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડ હાઉસ ઓફ લોર્ડ્સના તારણોને તેના નાણાકીય સ્થિરતાના પ્રાથમિક આદેશ સામે તોલતી હોવાથી ભવિષ્યનો માર્ગ અનિશ્ચિત રહે છે. બજારના સહભાગીઓ હવે સુધારેલા સલાહ-મસલત સમયગાળા માટે તૈયારી કરી રહ્યા છે જ્યાં સિસ્ટમિક જોખમની વ્યાખ્યા પર સખત સ્પર્ધા થશે. જ્યારે સમિતિ રાહ જુઓ અને જુઓ અભિગમને પ્રાધાન્ય આપે છે, ત્યારે બેંક આંતરરાષ્ટ્રીય સંસ્થાઓ તરફથી ડિજિટલ એસેટ નિયમોને સુમેળ સાધવાના દબાણ હેઠળ રહે છે, જે હળવા નિયમન તરફ કોઈપણ સ્થાનિક પગલાંને જટિલ બનાવે છે.