સુપ્રીમ કોર્ટ રિયલ એસ્ટેટના દેવા પર કરશે ઓડિટ, RBI અને સરકાર પાસેથી માંગ્યો જવાબ

નિયમનકારી પગલાંમાં ફેરફાર

સુપ્રીમ કોર્ટે રિયલ એસ્ટેટ ફાઇનાન્સના ગેરવહીવટ સામે કડક વલણ અપનાવ્યું છે. કોર્ટે કેન્દ્ર સરકાર, ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) અને એન્ફોર્સમેન્ટ ડિરેક્ટોરેટ (ED) ને નોટિસ જારી કરી છે. આ કાનૂની પડકારનો મુખ્ય આધાર એ આરોપ છે કે જયપ્રકાશ એસોસિએટ્સ (Jaiprakash Associates) અને જેપી ઇન્ફ્રાટેક (Jaypee Infratech) દ્વારા 21,000 થી વધુ ઘર ખરીદનારાઓ પાસેથી એકત્ર કરાયેલા ₹14,559 કરોડ થી વધુની રકમને બાંધકામ સિવાયના હેતુઓ માટે વાપરવામાં આવી હતી. બેંકોના દેવાની વિસ્તૃત ઓડિટની માંગ કરીને, કોર્ટ એ જાણવા માંગે છે કે શું ધિરાણ સંસ્થાઓએ સંબંધિત ગ્રુપ એન્ટિટીઝમાં ભંડોળના પ્રવાહને સક્ષમ બનાવ્યો હતો, જેના કારણે સ્પેશિયલ-પર્પઝ વ્હીકલ્સ (SPVs) ની નાણાકીય સ્થિતિ નબળી પડી હતી.

ભંડોળની હેરાફેરીનું વિશ્લેષણ

ઓપરેશનલ વિલંબથી વિપરીત, વર્તમાન અરજી નાણાકીય શોષણની પુનરાવર્તિત પેટર્ન પર પ્રકાશ પાડે છે. પુરાવા સૂચવે છે કે વિકાસ માટેનો હેતુપૂર્વકનો મૂડી પ્રવાહ નિયમિતપણે સંલગ્ન કંપનીઓ અથવા સંલગ્ન ફર્મોમાં મોકલવામાં આવે છે, જે વ્યક્તિગત પ્રોજેક્ટ્સને અંદરથી ખાલી કરે છે. જ્યારે એન્ફોર્સમેન્ટ ડિરેક્ટોરેટે અંદાજે ₹400 કરોડ ની સંપત્તિઓ કામચલાઉ રીતે જપ્ત કરી છે, અરજદાર દલીલ કરે છે કે આ કુલ ગુમ થયેલી મૂડીનો નજીવો અંશ છે. આ વિસંગતતા પર કોર્ટનું ધ્યાન સૂચવે છે કે રિયલ એસ્ટેટ ફાઇનાન્સના ફોરેન્સિક ઓડિટ તરફ સંક્રમણ થઈ શકે છે, જ્યાં પ્રોજેક્ટ લોનના ઉપયોગ પર બેંકોની દેખરેખની ઉણપ માટે તેમને જવાબદાર ઠેરવી શકાય છે.

ફોરેન્સિક દ્રષ્ટિકોણ

આ ક્ષેત્રમાં માળખાકીય જોખમો ગંભીર રહે છે. કોર્પોરેટ ઇન્સોલ્વન્સી રિઝોલ્યુશનમાંથી પસાર થતી કંપનીઓ, જેમ કે જયપ્રકાશ એસોસિએટ્સ - જેણે તાજેતરમાં ₹55,357 કરોડ ની બાકી લોન નોંધાવી હતી - તે દર્શાવે છે કે કેવી રીતે જૂનો ડેટ અને કાનૂની ગૂંચવણો બજાર મૂલ્યાંકનને ઘટાડે છે. ઓછું દેવું ધરાવતા ચપળ ડેવલપર્સથી વિપરીત, કાનૂની ગૂંચવણોમાં ફસાયેલી કંપનીઓ સ્થિર ક્રેડિટ લાઇન અને નવા પ્રાઇવેટ ઇક્વિટીને આકર્ષવામાં અસમર્થતાનો સામનો કરે છે. જો ન્યાયતંત્ર ઊંડાણપૂર્વકના ફોરેન્સિક ઓડિટનો આદેશ આપે, તો રિયલ એસ્ટેટ ક્ષેત્ર એક ચેપી અસર જોઈ શકે છે જ્યાં બેંકો પારદર્શકતા વિનાની આંતર-કંપની વ્યવહારો દર્શાવતી કોઈપણ એન્ટિટી પ્રત્યેના એક્સપોઝરને આક્રમક રીતે મર્યાદિત કરશે, જેનાથી ઉચ્ચ-લિવરેજ પ્રોજેક્ટ્સ માટે લિક્વિડિટીની અછત સર્જાઈ શકે છે.

ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ

કોર્ટે આ બાબતને વધુ સુનાવણી માટે 15 જુલાઈના રોજ સૂચિબદ્ધ કરી છે, જેમાં પ્રતિવાદીઓને આ આરોપોના નક્કર જવાબો આપવાનું કાર્ય સોંપવામાં આવ્યું છે. આ દરમિયાનક્ષેત્રને ઔપચારિક બનાવવાના વ્યાપક નિયમનકારી પ્રયાસોને અનુસરે છે, જેમાં REITs ને બેંક ધિરાણને મંજૂરી આપવાના તાજેતરના RBIના પ્રયાસોનો સમાવેશ થાય છે. જોકે, સંસ્થાકીય વૃદ્ધિ અને સંપત્તિના વારંવાર થતા ડાયવર્ઝનના કિસ્સાઓનો વિરોધાભાસ સૂચવે છે કે પારદર્શક બજાર તરફનો માર્ગ અસ્થિર રહેશે. ઘર ખરીદનારાઓ ઓછી કિંમતે થયેલા વ્યવહારો પર રિકવરી મિકેનિઝમ (claw-back mechanisms) દબાણ કરવા માટે ન્યાયતંત્ર તરફ વધુને વધુ જોઈ રહ્યા છે, જે નાદારી કાર્યવાહી દરમિયાન શાહુકારો અને વિકાસકર્તાઓ કેવી રીતે સંપર્ક કરે છે તેને આકાર આપી શકે છે.