Whalesbook
સિક્યોરિટીઝેશન તરફ એક નવો અભિગમ
ભારતીય કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટમાં ડેટ સપ્લાયની કોઈ કમી નથી, પરંતુ ટોચની ક્રેડિટ રેટિંગ્સથી નીચેના રોકાણો માટે રોકાણકારોની ઓછી માંગ એક મોટી સમસ્યા છે. Parag Sharma નો નાના ડેટ ઇશ્યૂને એકસાથે લાવવાનો વિચાર કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેટ ઓબ્લિગેશન્સ (CDOs) અને સિક્યોરિટીઝેશન વાહનો જેવો જ છે. વ્યક્તિગત, નીચા-રેટિંગવાળા કોર્પોરેટ ડેટને એક પેકેજમાં બંડલ કરીને, ઇશ્યુઅર્સ સંભવિત મિશ્ર જોખમ સાથે મોટા પ્રોડક્ટ્સ બનાવી શકે છે.
આ માળખું મુખ્ય ભારતીય એસેટ મેનેજર્સ, જેમ કે વીમા અને પેન્શન ફંડ્સના કડક રોકાણ નિયમોને પાર પાડવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યું છે, જે સામાન્ય રીતે AA થી નીચે રેટ કરાયેલા ડેટ ખરીદવા પર પ્રતિબંધિત છે. આ મોટા રોકાણકારો હાલમાં AAA-રેટેડ બોન્ડ્સ પર ભારે ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
માળખાકીય અસમાનતા અને લિક્વિડિટીની વાસ્તવિકતાઓ
માર્કેટ ડેટા આ વિભાજનને સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે. બોન્ડ ઇશ્યૂના લગભગ 75% AA અને AAA શ્રેણીમાં છે, જેના કારણે મિડ-ટુ-સ્મોલ-કેપ ડેટ માટે બજારમાં ખૂબ ઓછી ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ જોવા મળે છે. જ્યારે આઉટસ્ટેન્ડિંગ કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ ₹59 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગયા છે, ટોચની રેટિંગ્સની બહારના ડેટ માટે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઓછું રહે છે. વિદેશી રોકાણકારોનો હિસ્સો માત્ર 5.4% છે, જે ઊંચા પ્રવેશ ખર્ચ અથવા મોંઘા હેજિંગને કારણે તેમની ખચકાટ સૂચવે છે. ઇશ્યૂનું એકત્રીકરણ વધુ અત્યાધુનિક વૈશ્વિક રોકાણકારોને આકર્ષવા માટે જરૂરી સેકન્ડરી માર્કેટ પ્રવૃત્તિ બનાવી શકે છે જેઓ ઉચ્ચ લિક્વિડિટીની માંગ કરે છે.
ક્રેડિટ રિસ્ક અને ગવર્નન્સનો બેર કેસ
જ્યારે બોન્ડનું બંડલિંગ કાગળ પર સારું લાગે છે, ત્યારે અનિશ્ચિત આર્થિક સમયમાં તેમાં જોખમો રહેલા છે. ટીકાકારો ચિંતા વ્યક્ત કરે છે કે પૂલ કરેલા વાહનો અપારદર્શક હોઈ શકે છે. જો આ બંડલમાં મજબૂત ક્રેડિટ સપોર્ટ અથવા આંશિક ગેરંટીનો અભાવ હોય, તો તે જોખમી 'ઝોમ્બી' કોર્પોરેટ ડેટ ધરાવી શકે છે.
Shriram Finance પોતે પણ સંકોચાતા નફાના માર્જિનનો સામનો કરતા સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે. જેમ જેમ નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ (NBFCs) વધતા ક્રેડિટ ખર્ચનો સામનો કરે છે, ત્યારે સર્જનાત્મક બજાર માળખાનો ઉપયોગ પરંપરાગત ભંડોળ વિકલ્પોની અછત દર્શાવી શકે છે. શેડો બેંકિંગની અસ્થિરતાનું જોખમ પણ છે; પૂલ ઇશ્યૂમાં મોટો ડિફોલ્ટ ભય ફેલાવી શકે છે અને નિયમનકારોને આવા સાધનો માટે નિયમોને કડક કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરી શકે છે.
ભવિષ્યનું આઉટલુક અને નીતિ નિર્ધારણ
રોકાણકારો ક્રેડિટ એન્હાન્સમેન્ટ કેવી રીતે હેન્ડલ થાય છે તેમાં ફેરફાર માટે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) અને SEBI પર નજર રાખશે. આ વ્યૂહરચના સફળ થાય તે માટે, નિયમનકારોએ બોન્ડ પૂલિંગ માટે સ્પષ્ટ, પ્રમાણિત નમૂનાઓને મંજૂરી આપવાની જરૂર છે જે તમામ ખરીદદારો માટે પારદર્શિતા સુનિશ્ચિત કરે.
જો આ માળખું સફળ થાય, તો તે બેંકો પરની નિર્ભરતા ઘટાડી શકે છે, જે હાલમાં 65% કોમર્શિયલ ક્રેડિટ પ્રદાન કરે છે, અને મૂડી બજારોને મજબૂત બનાવી શકે છે. આ બેંકોને તેમના બેલેન્સ શીટ પર દબાણનો સામનો કરતી વખતે જરૂરી રાહત આપી શકે છે.