શાપોરજી પાલોનજી ગ્રુપ દેવું ચૂકવવામાં મુશ્કેલીમાં? ટાટા સન્સના સ્ટેકનું મૂલ્ય ઘટતાં માંગ્યો વધુ સમય!

વધુ સમયની માંગ

Goswami Infratech, જે Shapoorji Pallonji Group (SPG) નો ભાગ છે, તેણે પોતાના ₹143 બિલિયન ($1.5 બિલિયન) ના ઝીરો-કૂપન નોટ્સ (Zero-Coupon Notes) ની મુદત 30 એપ્રિલથી જૂનના અંત સુધી લંબાવવાની અરજી કરી છે. આ વિનંતી ગ્રુપ માટે મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તેઓ નવી ડૉલર બોન્ડ (Dollar Bond) ઓફર દ્વારા દેવું રિફાઇનાન્સ (Refinance) કરવાની યોજના ધરાવે છે.

રિફાઇનાન્સિંગ યોજનાઓ પર દબાણ

ગ્રુપનો ઉદ્દેશ્ય ડેબ્યુ ડૉલર બોન્ડ ઓફરિંગ (Debut Dollar Bond Offering) દ્વારા લગભગ $1 બિલિયન ઊભા કરવાનો છે, જ્યારે બાકીની રકમ સ્થાનિક બજારમાંથી મેળવવાની અપેક્ષા છે. આ દેવા માટે મુખ્ય કોલેટરલ (Collateral) તરીકે Tata Sons માં ગ્રુપનો નોંધપાત્ર 18.4% હિસ્સો છે. જોકે, તાજેતરના માર્કેટ વોલેટિલિટી (Market Volatility), ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને રૂપિયા સામે કરન્સી હેજિંગ (Currency Hedging) ના વધતા ખર્ચાઓને કારણે આ ફાઇનાન્સિંગ પ્રયાસો જટિલ બન્યા છે.

Tata Sons સ્ટેકની વેલ્યૂનો ફાઇનાન્સિંગ પર પ્રભાવ

Shapoorji Pallonji Group ની નાણાકીય વ્યૂહરચના મોટાભાગે તેના Tata Sons સ્ટેક પર આધારિત છે. આ હોલ્ડિંગનું મૂલ્ય Tata Group ની કંપનીઓના પ્રદર્શન, ખાસ કરીને Tata Consultancy Services (TCS) થી નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત થાય છે. TCS ના શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં 22.91% ઘટ્યા છે, જે બ્રોડર માર્કેટ અને તેના સેક્ટરના અન્ય શેરની સરખામણીમાં નબળું પ્રદર્શન દર્શાવે છે. આ ઘટાડાને કારણે પ્યાન્સ્ડ Tata Sons શેરના મૂલ્યમાં ઘટાડો થયો છે, જેનાથી SPG ના રિફાઇનાન્સિંગ પ્રયાસો પર દબાણ વધ્યું છે.

ઉચ્ચ ઉધાર ખર્ચ અને ક્રેડિટ સ્ટ્રેઇન

SPG નો ઉચ્ચ-ખર્ચાળ દેવ લેવાનો ઇતિહાસ રહ્યો છે, જેમાં મે 2025 માં જાહેર થયેલ ₹3.4 બિલિયનનું ફાઇનાન્સિંગ ડીલ 19.75% ના ઊંચા યીલ્ડ (Yield) સાથે સામેલ છે. ક્રેડિટ રેટિંગ્સ (Credit Ratings) આ નાણાકીય તાણ દર્શાવે છે; ICRA એ તાજેતરમાં Shapoorji Pallonji And Company Private Limited ને BBB-/A3 રેટિંગ આપીને નેગેટિવ આઉટલૂક (Negative Outlook) આપ્યું છે. ભારતનો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેક્ટર (Infrastructure Sector) મજબૂત વૃદ્ધિ માટે પ્રોજેક્ટેડ હોવા છતાં, કોર્પોરેટ ઉધાર ખર્ચ (Corporate Borrowing Costs) વૈશ્વિક દરની આગાહીઓ હોવા છતાં, મહામારી પહેલાના સ્તરની સરખામણીમાં ભારતમાં ઊંચા રહે છે.

મુખ્ય કોલેટરલની અલિિક્વિડિટી

એક મુખ્ય જોખમ Tata Sons સ્ટેકની અલિિક્વિડિટી (Illiquidity) છે, જે ખાનગી રીતે હોલ્ડ (Privately Held) થયેલ છે અને પ્રતિબંધિત ટ્રાન્સફર ક્લોઝ (Restrictive Transfer Clauses) ને આધીન છે. તેના મૂલ્યમાં થતી વધઘટ કરારના ભંગ (Covenant Breaches) ને ટ્રિગર કરી શકે છે, જેનાથી ઉધાર ખર્ચ વધી શકે છે. SPG નું કુલ દેવું અંદાજે ₹55,000-60,000 કરોડ છે. વધુ લિક્વિડ એસેટ્સ (Liquid Assets) ધરાવતા સ્પર્ધકોથી વિપરીત, SPG ની પ્રાથમિક કોલેટરલ એક ખાનગી એન્ટિટીમાં લૉક (Locked) છે, જે લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ (Liquidity Management) ને જટિલ બનાવે છે.

Tata Sons લિસ્ટિંગની આશા

SPG ના ચેરમેન Shapoor Mistry એ Tata Sons ના સમયસર લિસ્ટિંગ (Listing) ની હિમાયત કરી છે. તેમનું માનવું છે કે IPO કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ (Corporate Governance), પારદર્શિતામાં સુધારો કરશે અને સૌથી અગત્યનું, ગ્રુપના દેવાના બોજને હળવો કરવામાં મદદ કરવા માટે લિક્વિડિટી (Liquidity) ને અનલૉક (Unlock) કરશે. આ પબ્લિક લિસ્ટિંગની માંગ Tata Trusts માં આ બાબતે અસંમતિના અહેવાલો વચ્ચે આવી રહી છે. SPG ની રિફાઇનાન્સિંગ યોજનાઓની સફળતા, જેમાં તેની ડૉલર બોન્ડ સેલનો સમાવેશ થાય છે, તે માર્કેટની માંગ અને તેના Tata Sons હોલ્ડિંગના મૂલ્યને અનલૉક કરવામાં પ્રગતિ પર આધાર રાખે છે.