SEBI એ AIFs માટે Exit નેટને વધુ સરળ બનાવ્યું
ભારતીય સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ (SEBI) એ ઓલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (AIFs) માટે ફંડ બંધ કરવા અને તેને સરન્ડર કરવાની પ્રક્રિયાને સુવ્યવસ્થિત કરવા માટે નવા નિયમોની દરખાસ્ત કરી છે. આ પહેલનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય એ છે કે ઘણીવાર ફંડ્સના નિયત સમયગાળા (Fund Life) દરમિયાન તમામ ખર્ચાઓ, જેમ કે કન્સલ્ટન્ટ ફી, કાનૂની ખર્ચાઓ અને ઓડિટર રિપોર્ટ ફાઇલિંગ, પૂરા થઈ શકતા નથી. નવા નિયમો આ સમસ્યાઓનું નિરાકરણ લાવશે.
ફંડ બંધ કરતી વખતે ઓપરેશનલ અવરોધો દૂર થશે
SEBI ના પ્રસ્તાવનો મુખ્ય ભાગ એ છે કે AIF સ્કીમ્સ તેમના નિયત ફંડ લાઇફ પછી પણ, વધુમાં વધુ ત્રણ વર્ષ સુધી લિક્વિડેશન પ્રોસિડ્સ (Liquidation Proceeds) જાળવી રાખી શકશે. આ રકમનો ઉપયોગ ફક્ત આવશ્યક ઓપરેશનલ ખર્ચાઓને આવરી લેવા માટે જ થઈ શકશે. આ ઉપરાંત, જાળવી રાખવામાં આવેલી કોઈપણ રકમ માટે ઇન્વોઇસ (Invoices) સબમિટ કરવા પડશે અથવા તો તે પાછલા વર્ષના ખર્ચાઓ સાથે સુસંગત હોવી જોઈએ. આ પગલું ફંડ મેનેજરોને વ્યવહારિક મુશ્કેલીઓમાંથી રાહત આપશે, કારણ કે અગાઉ આવા નિષ્ક્રિય એકમો માટે લાંબા સમય સુધી નિયમનકારી પાલનની જરૂર પડતી હતી.
નોંધનીય છે કે ભારતીય AIF ઉદ્યોગમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી રહી છે. 2025 સુધીમાં AUM (Assets Under Management) ₹8.5 લાખ કરોડ કરતાં વધી જવાના અંદાજ છે, જે દાયકામાં 20 ગણી વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. માર્ચ 2024 સુધીમાં, AIFs કુલ મેનેજ્ડ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્રોડક્ટ્સના લગભગ 6.6% હિસ્સો ધરાવે છે. આ વૃદ્ધિને કારણે, કેપિટલ રિસાયક્લેબિલિટી (Capital Recyclability) અને માર્કેટ લિક્વિડિટી (Market Liquidity) જાળવવા માટે કાર્યક્ષમ Exit મિકેનિઝમ્સ (Mechanisms) હોવા અત્યંત જરૂરી છે.
નિષ્ક્રિય ફંડ્સ માટે 'ઇનઓપરેટિવ' સ્ટેટસની સુવિધા
SEBI એ એવા AIFs માટે 'ઇનઓપરેટિવ' (Inoperative) સ્ટેટસનો પ્રસ્તાવ પણ મૂક્યો છે જેઓએ સક્રિય રોકાણ કામગીરી બંધ કરી દીધી છે અને તેમની પાસે કોઈ ફંડ બાકી નથી. આ શ્રેણી એવા ફંડ્સ માટે છે જેમનું અસ્તિત્વ મુખ્યત્વે કાયદાકીય પરિણામો અથવા ટેક્સ સેટલમેન્ટ (Tax Settlements) જેવી સંભવિત ભાવિ આવકના કારણે જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે. હાલના માળખા હેઠળ, આવા ફંડ્સ સંપૂર્ણ નિયમનકારી પાલનને આધીન રહે છે, જેનાથી વહીવટી બોજ વધે છે. પ્રસ્તાવિત 'ઇનઓપરેટિવ' સ્ટેટસ આ બોજ ઘટાડવાનો હેતુ ધરાવે છે, જો ચોક્કસ શરતો પૂરી થાય તો. મહત્વપૂર્ણ રીતે, જો કાયદાકીય કે ટેક્સ સંબંધિત સંભવિત જવાબદારીઓ (Liabilities) અસ્તિત્વમાં હોય, તો ફંડને 'ઇનઓપરેટિવ' તરીકે વર્ગીકૃત કરવા માટે મૂલ્ય મુજબ ઓછામાં ઓછા 75% રોકાણકારોની સંમતિ મેળવવી ફરજિયાત રહેશે. આ જરૂરિયાત SEBI ની રોકાણકાર સુરક્ષા પ્રત્યેની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે.
આ પ્રસ્તાવો SEBI ના જૂન 2023 માં રજૂ કરાયેલ 'લિક્વિડેશન સ્કીમ' (Liquidation Scheme) જેવા અગાઉના પ્રયાસો પર આધારિત છે, જેનો હેતુ પ્રમાણભૂત સમયગાળામાં એસેટ્સ લિક્વિડેટ (Liquidate) કરવામાં અસમર્થ AIFs ને મદદ કરવાનો હતો. વર્તમાન પ્રસ્તાવો AIF Exit માં કાર્યક્ષમતા અને અનુમાનિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે વધુ સુધારા સૂચવે છે. SEBI આ પ્રસ્તાવો પર 26 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધી જાહેર ટિપ્પણીઓ માંગી રહ્યું છે, જે ભારતમાં વૈકલ્પિક રોકાણો માટે ભવિષ્યના નિયમનકારી લેન્ડસ્કેપને આકાર આપવા માટે સહયોગી અભિગમ દર્શાવે છે. આ સુધારાઓ ફંડ મેનેજરો માટે અવરોધો ઘટાડવા અને ઝડપથી વિકસતા ક્ષેત્રમાં રોકાણકારોના હિતોનું રક્ષણ કરવામાં કેટલા અસરકારક રહેશે તે જોવાનું રહેશે.