1 સપ્ટેમ્બર, 2026 થી, SEBI મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સને કામચલાઉ રોકડ પ્રવાહની જરૂરિયાતો પૂરી કરવા માટે ઇન્ટ્રાડે (એક દિવસીય) ધિરાણ લેવાની મંજૂરી આપશે. આ ફેરફારનો મુખ્ય ઉદ્દેશ રિડેમ્પશન (Redemption) અને ટ્રેડ સેટલમેન્ટ (Trade Settlement) સરળ બનાવવાનો છે. મહત્વપૂર્ણ છે કે, એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ (AMC) તમામ ધિરાણ ખર્ચ પોતે ઉઠાવશે, જેથી રોકાણકારો પર કોઈ બોજ ન પડે.
ભારતીય સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ (SEBI) એ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ માટે ઇન્ટ્રાડે ક્રેડિટ (Intraday Credit) ના ઉપયોગ અંગે એક નવું માળખું રજૂ કર્યું છે. 1 સપ્ટેમ્બર, 2026 થી, ફંડ હાઉસિસ (Fund Houses) લિક્વિડિટી મિસમેચ (Liquidity Mismatch) એટલે કે રોકડની અછતને પહોંચી વળવા માટે ટૂંકા ગાળાના ધિરાણનો ઉપયોગ વધુ સુગમતાથી કરી શકશે. આવી પરિસ્થિતિઓ ત્યારે ઉદ્ભવે છે જ્યારે માર્કેટ ટ્રેડના સેટલમેન્ટ (Settlement) માં લાગતો સમય, રોકાણોમાંથી આવતા રોકડ પ્રવાહ અથવા રોકાણકારોના રિડેમ્પશન (Redemption) ના સમય સાથે બરાબર મેળ ખાતો નથી.
ફંડ હાઉસિસ માટે ઓપરેશનલ સુગમતા
નવી માર્ગદર્શિકા હેઠળ, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ્સ (Mutual Fund Schemes) અનેક ચોક્કસ ઓપરેશનલ જરૂરિયાતો માટે ઇન્ટ્રાડે ધિરાણનો ઉપયોગ કરી શકશે. આમાં યુનિટધારકો (Unitholders) માટે રિડેમ્પશન વિનંતીઓ પર પ્રક્રિયા કરવી, આવકનું વિતરણ (Income Distribution) કરવું અને નવા રોકાણો માટે પે-ઇન (Pay-in) પૂર્ણ કરવાનો સમાવેશ થાય છે. આ ઉપરાંત, ફંડ્સ ફોરેન એક્સચેન્જ સેટલમેન્ટ (Foreign Exchange Settlement) અને માર્ક-ટુ-માર્કેટ (Mark-to-Market) જવાબદારીઓને પહોંચી વળવા માટે પણ આ સુવિધાનો ઉપયોગ કરી શકશે. આ મંજૂરી આપીને, નિયમનકર્તાનો હેતુ ઊંચી માર્કેટ પ્રવૃત્તિ અથવા રોકાણકારોની માંગમાં અચાનક ફેરફાર દરમિયાન ઓપરેશનલ વિલંબની શક્યતાઓને ઘટાડવાનો છે.
ધિરાણ મર્યાદા અને ચુકવણીના નિયમો
જોકે ધિરાણનો અવકાશ વધ્યો છે, નિયમનકર્તાએ કડક નિયંત્રણો જાળવી રાખ્યા છે. ધિરાણ, ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન્સ (Clearing Corporations) અથવા ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) જેવી સંસ્થાઓ પાસેથી અપેક્ષિત ગેરંટીવાળી પ્રાપ્તિઓ (Guaranteed Receivables) તેમજ અપેક્ષિત સબ્સ્ક્રિપ્શન (Subscription) ની આવક સામે સુરક્ષિત કરી શકાય છે. ફંડ્સ નોન-ગેરંટીડ પ્રાપ્તિઓ, જેમ કે પરિપક્વ થયેલા ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ (Debt Instruments) સામે પણ ધિરાણ લઈ શકે છે, જો તે જ દિવસે પ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા હોય.
આ નીતિની એક મુખ્ય આવશ્યકતા એ છે કે તમામ ઇન્ટ્રાડે લોન (Intraday Loan) ટ્રેડિંગ દિવસના અંત પહેલા ચૂકવી દેવી જોઈએ. જો બજાર બંધ થાય તે પહેલાં ધિરાણ ચૂકવવામાં ન આવે, તો તે તરત જ ઓવરનાઈટ ધિરાણ (Overnight Borrowing) ના હાલના, વધુ કડક નિયમો હેઠળ આવશે. આ વ્યવસ્થા સ્કીમ્સમાં લાંબા ગાળાના દેવું એકઠા થતું અટકાવવા માટે બનાવવામાં આવી છે.
ગવર્નન્સ અને રોકાણકારો માટે ખર્ચ સુરક્ષા
પારદર્શિતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ (AMC) અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ટ્રસ્ટીઓ (Mutual Fund Trustees) ના બોર્ડે આ ધિરાણ માટે એક ઔપચારિક નીતિ બનાવવી અને મંજૂર કરવી આવશ્યક છે. આ નીતિમાં જણાવવું જોઈએ કે આ લોન કેવી રીતે મંજૂર અને મોનિટર (Monitor) કરવામાં આવે છે, અને તે કંપનીની વેબસાઇટ પર પ્રકાશિત થવી જોઈએ. વધુમાં, દરેક સ્કીમે શા માટે લિક્વિડિટી મિસમેચ થયો અને ફંડે લોન કેવી રીતે ચૂકવવાની યોજના બનાવી હતી, તે સમજાવતા વિગતવાર આંતરિક રેકોર્ડ્સ (Internal Records) રાખવા જોઈએ.
રોકાણકારોને આ સુવિધાના ખર્ચથી SEBI ના ચોક્કસ આદેશ દ્વારા સુરક્ષિત રાખવામાં આવ્યા છે. ઇન્ટ્રાડે ધિરાણ સંબંધિત તમામ ખર્ચાઓ, તેમજ અપેક્ષિત ફંડ ઇનફ્લો (Fund Inflows) માં વિલંબથી થયેલા કોઈપણ નુકસાન, એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપની દ્વારા જ આવરી લેવા જોઈએ. આ ખર્ચ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ્સ અથવા યુનિટ ધારકો પર લગાવી શકાશે નહીં. આ અભિગમનો હેતુ ફંડ મેનેજરો દ્વારા દૈનિક કામગીરીને ટેકો આપવા માટે આ નવી સુગમતાનો ઉપયોગ કરતી વખતે શિસ્તબદ્ધ રહે તેની ખાતરી કરવાનો છે.