Whalesbook
ઓપરેશનલ મજબૂતી: ખર્ચમાં જબરદસ્ત વધારો, નફામાં વૃદ્ધિ
ખરેખર, નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) ના ચોથા ત્રિમાસિક ગાળા (Q4) માં SBI Cards એ ખુબ જ મજબૂત ઓપરેશનલ પ્રદર્શન કર્યું છે. આ સમયગાળા દરમિયાન, ગ્રાહકો દ્વારા કરવામાં આવેલો કુલ ખર્ચ (Spending) વાર્ષિક ધોરણે 31% વધ્યો છે, જે પાછલા ક્વાર્ટરની સરખામણીમાં 1% ની વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) પણ વાર્ષિક ધોરણે 13% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 9% નો વધારો નોંધાવવામાં સફળ રહ્યો છે. આ નફામાં થયેલી વૃદ્ધિનો મુખ્ય ભાગ નીચા ક્રેડિટ ખર્ચ (Credit Costs) ને આભારી છે, જે લોનની ગુણવત્તા જાળવવામાં મદદરૂપ થાય છે. જોકે, ચિંતાજનક બાબત એ છે કે લોન (Gross Receivables) માં વૃદ્ધિ ઘટીને વાર્ષિક ધોરણે માત્ર 2% રહી છે.
Analysts ની ચિંતા: લોનમાં ધીમી વૃદ્ધિ અને માર્જિન પર દબાણ
Anand Rathi ના Analysts એ નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) અને 2028 (FY28) માટે SBI Cards ના નફાના અંદાજમાં 7% થી વધુનો ઘટાડો કર્યો છે. આ સુધારો નવા લોન (Receivables) માં ધીમી વૃદ્ધિ અને નફાના માર્જિન (Spreads) માં ઘટાડાની ચિંતાઓને કારણે કરવામાં આવ્યો છે. જ્યારે SBI Cards હાલમાં નીચા ક્રેડિટ ખર્ચનો લાભ લઈ રહી છે, ત્યારે Receivables વૃદ્ધિમાં ધીમી ગતિ સૂચવે છે કે કંપની તેના ગ્રાહક આધારને અપેક્ષા મુજબ ઝડપથી વિસ્તારી શકશે નહીં. આનાથી માર્કેટ શેર માટે સ્પર્ધા વધી શકે છે અને ભવિષ્યમાં નફાના માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે.
ભારતીય ક્રેડિટ કાર્ડ માર્કેટ ઝડપથી વિકાસ કરી રહ્યું છે, જેમાં વાર્ષિક 20-25% ની વૃદ્ધિની આગાહી છે. જોકે, SBI Cards ને માત્ર અન્ય કાર્ડ કંપનીઓ જ નહીં, પરંતુ HDFC Bank, ICICI Bank અને Axis Bank જેવા મોટા બેંકો તરફથી પણ સખત સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડે છે, જેમના Valuation ઘણીવાર ઓછા હોય છે. Anand Rathi એ નોંધ્યું છે કે SBI Cards ના Valuation માં પુન:ગોઠવણીની જરૂર છે, અને તેમણે FY28 ની Book Value ના આધારે તેમની ટાર્ગેટ પ્રાઈસને સમાયોજિત કરી છે. કંપનીની અગાઉની Valuation ધારણાઓમાં ફેરફાર કરવામાં આવ્યો છે.
Analysts નો મત: BUY રેટિંગ જાળવી, ભવિષ્યની વૃદ્ધિ ચાવીરૂપ
આ સુધારેલા દૃષ્ટિકોણ છતાં, Anand Rathi એ SBI Cards પર BUY રેટિંગ જાળવી રાખી છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹870 નક્કી કર્યો છે. તેમની અપેક્ષા છે કે SBI Cards FY2028 સુધીમાં 4.6% નો Return on Assets (RoA) પ્રાપ્ત કરશે. શેરના Valuation માં વધુ સુધારા માટે, Analysts માને છે કે કંપનીએ તેની એસેટ ક્વોલિટી અને ક્રેડિટ ખર્ચનું અસરકારક રીતે સંચાલન કરવાનું ચાલુ રાખવું પડશે, સાથે કાર્ડ ખર્ચમાં સુધારો જોવો પડશે. રોકાણકારો એ જોશે કે SBI Cards ધીમી Receivables વૃદ્ધિ અને માર્જિનના દબાણને કેવી રીતે અનુકૂળ થાય છે. Analysts ના મતોમાં ભિન્નતા જોવા મળી રહી છે; કેટલાક Anand Rathi ના સાવચેતીભર્યા વલણને સમર્થન આપે છે, જ્યારે અન્ય ભારતીય પેમેન્ટ ઉદ્યોગની મજબૂત વૃદ્ધિ સંભાવનાઓ પર ભાર મૂકે છે.