Whalesbook
નફામાં વૃદ્ધિ સામે માર્કેટની ચિંતા
સ્ટેટ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (SBI) એ માર્ચ ક્વાર્ટર (Q4) માટે તેના ચોખ્ખા નફામાં 5.6% નો વધારો નોંધાવીને ₹19,683.75 કરોડ સુધી પહોંચાડ્યો છે. તેમ છતાં, બેંકના શેરના ભાવમાં 7.42% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો, કારણ કે રોકાણકારો બેંકની કુલ આવકમાં થયેલા 2.4% ના ઘટાડા અને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટમાં નોંધાયેલા 11.5% ના ઘટાડા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા હતા.
મુખ્ય આવકના સ્ત્રોતોમાં નરમાઈ
માર્ચ ક્વાર્ટરમાં SBI નો સ્ટેન્ડઅલોન નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 5.6% વધીને ₹19,683.75 કરોડ થયો. જોકે, આ મુખ્ય આંકડા છતાં, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) પર SBI નો શેર 7.42% ઘટીને ₹1,010.90 ની ઇન્ટ્રાડે નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો હતો. રોકાણકારોની પ્રતિક્રિયા કુલ આવકમાં 2.4% નો ઘટાડો, જે ₹1,40,411.77 કરોડ રહી, અને ખાસ કરીને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટમાં 11.5% નો ઘટાડો, જે ₹27,704.18 કરોડ થયો, તેના કારણે આવી. આ ઘટાડા સૂચવે છે કે બેંકની મુખ્ય કમાણી (core earnings) પર દબાણ આવી રહ્યું છે.
'અન્ય આવક' અને વાર્ષિક પરિણામો
નફાકારકતા પર એક નોંધપાત્ર નકારાત્મક અસર 'અન્ય આવક' (other income) માં થયેલો 29% નો ઘટાડો હતો, જે ઘટીને ₹17,314.10 કરોડ થયો. આ કેટેગરીમાં ફી, ફોરેક્સ ગેઇન અને રોકાણોના પુનર્મૂલ્યાંકનનો સમાવેશ થાય છે. આ ઘટાડો સંભવતઃ નબળી ટ્રેઝરી અને માર્કેટ-સંબંધિત પ્રવૃત્તિઓને કારણે થયો હતો. જોકે, પ્રોવિઝન્સમાં ઘટાડો કરીને તેની અસરને ઓછી કરવામાં આવી હતી, પરંતુ ઓપરેશનલ ધીમી ગતિ સ્પષ્ટ દેખાઈ રહી હતી. સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ (FY24) માટે, SBI એ ₹80,032.01 કરોડનો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો. આ વાર્ષિક આંકડો Yes Bankમાં તેના હિસ્સાના વેચાણમાંથી થયેલા ₹4,593.22 કરોડ ના અસાધારણ લાભ (exceptional gain) દ્વારા નોંધપાત્ર રીતે વધ્યો હતો, જે માર્ચ ક્વાર્ટરના નબળા ઓપરેટિંગ ટ્રેન્ડને છુપાવી રહ્યો હતો.
પીઅર બેંકો સાથે સરખામણી
SBI નો વર્તમાન પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો લગભગ 11-12 ની આસપાસ છે, જે HDFC Bank અને ICICI Bank (જે 15-20 P/E પર ટ્રેડ થઈ રહી છે) અને Axis Bank (લગભગ 13-15 P/E) જેવા ખાનગી ક્ષેત્રના બેંકોની સરખામણીમાં તેને વેલ્યુ સ્ટોક તરીકે સ્થાન આપે છે. ભારતીય બેંકિંગ ક્ષેત્રે તેના છેલ્લા ક્વાર્ટરમાં મિશ્ર પરિણામો જોયા છે, જેમાં જાહેર ક્ષેત્રની બેંકોના એકંદર નફામાં સામાન્ય વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી. મોટાભાગના વિશ્લેષકો SBI માટે હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખે છે, જેમાં 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટિંગ અને સરેરાશ 12-મહિનાના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. તેમ છતાં, કેટલાક વિશ્લેષકોએ ઊંચા ખર્ચ અને ટ્રેઝરી દબાણને ટાંકીને SBI ના Q4 નફા અને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટમાં ઘટાડાની આગાહી કરી હતી.
રોકાણકારોની ચિંતાઓ: ઓપરેશન વિ. હેડલાઇન નંબર્સ
માર્કેટની પ્રતિક્રિયા સૂચવે છે કે રોકાણકારો હેડલાઇન નેટ પ્રોફિટ ફિગર કરતાં કોર આવક અને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટમાં થયેલા ઘટાડાને વધુ મહત્વ આપી રહ્યા છે. 'અન્ય આવક' માં થયેલો નોંધપાત્ર ઘટાડો, જે કમાણીને વધારવા માટે મહત્વપૂર્ણ છે, તે SBI ની માર્કેટ પરિસ્થિતિઓ અને ટ્રેઝરી પરફોર્મન્સ પ્રત્યે સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે. અસ્કયામતોના વેચાણમાંથી થયેલા અસાધારણ લાભ પર વાર્ષિક નેટ પ્રોફિટની નિર્ભરતા અંતર્ગત ઓપરેશનલ મજબૂતાઈ અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. જ્યારે ઘણા વિશ્લેષકો SBI ને 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટ કરે છે, ત્યારે કેટલાક રિપોર્ટ્સ ચોક્કસ મેટ્રિક્સના આધારે ઓવરવેલ્યુએશન સૂચવે છે, જેમાં શેર અમુક વિશ્લેષણોમાં અંદાજિત વાજબી મૂલ્ય કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ ભાવે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. ₹25,000 કરોડ ના QIB ઇશ્યૂ અને ટિયર 2 બોન્ડ્સ દ્વારા એકત્ર કરાયેલ મૂડીને ઓર્ગેનિક મજબૂતાઈના ડ્રાઇવર તરીકે નહીં, પરંતુ વૃદ્ધિ અને નિયમનકારી જરૂરિયાતોને ટેકો આપવા માટે જરૂરી ગણવામાં આવે છે.
નાણાકીય મજબૂતાઈ અને ભવિષ્યના અંદાજો
SBI એ FY26 માટે ઇક્વિટી શેર દીઠ ₹17.35 નું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે. બેંકનું બેસલ III કેપિટલ એડિક્વસી રેશિયો વધીને 15.40% થયું, જે મજબૂત મૂડી આધાર દર્શાવે છે. એસેટ ક્વોલિટીમાં પણ સુધારો જોવા મળ્યો, જેમાં ગ્રોસ નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્સ (NPAs) 1.49% અને નેટ NPAs 0.39% પર સ્થિર છે. વિશ્લેષકો ટકાઉ કમાણી વૃદ્ધિનો અંદાજ લગાવી રહ્યા છે, જેમાં FY26-FY28 દરમિયાન 13% અર્નિંગ્સ CAGR અને FY27 સુધીમાં રિટર્ન ઓન એસેટ્સ (RoA) 1.1% અને રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (RoE) 15.9% સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. વર્તમાન બજાર દબાણ છતાં, SBI માટે લાંબા ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ વિશ્લેષકોમાં મોટાભાગે આશાવાદી રહે છે.