Whalesbook
Religare Enterprises ના શેરના ભાવમાં 10% નો મોટો ઘટાડો નોંધાયો છે. કંપનીના બોર્ડે ડીમર્જરને મંજૂરી આપ્યાના સમાચાર બાદ આ ઘટાડો જોવા મળ્યો. બજારના નિષ્ણાતો આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ હોલ્ડિંગ કંપની ડિસ્કાઉન્ટ (Holding Company Discount) અને રેગ્યુલેટરી મંજૂરીઓની જટિલ પ્રક્રિયાને ગણાવી રહ્યા છે.
આ ડીમર્જર પ્લાન મુજબ, કંપની પોતાની ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ જેવી કે લેન્ડિંગ, બ્રોકિંગ અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટને નવી કંપની Religare Finvest Limited (RFL) માં અલગ કરશે. RFL હાલના REL શેરધારકોને 1:1 ના ધોરણે શેર ઇશ્યૂ કરશે. જ્યારે Religare Enterprises પોતાની વીમા કંપની Care Health Insurance માં 63.2% હિસ્સો જાળવી રાખશે અને તેને પોતાની સબસિડિયરી (Subsidiary) બનાવશે.
જોકે, બજારની આ ચિંતાઓ વચ્ચે પણ સ્વતંત્ર વિશ્લેષક Ambreesh Baliga એક મોટા વેલ્યુએશન ડિસકનેક્ટ (Valuation Disconnect) તરફ ધ્યાન દોરે છે. Baliga ના અંદાજ મુજબ, Care Health Insurance ની વેલ્યુ લગભગ ₹12,500 કરોડ છે, જ્યારે Religare Finvest માં સમાવિષ્ટ બ્રોકિંગ અને NBFC બિઝનેસની વેલ્યુ આશરે ₹3,000 કરોડ છે. આ બન્નેનો કુલ સરવાળો લગભગ ₹15,500 કરોડ થાય છે. પરંતુ, કંપનીનું વર્તમાન માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) લગભગ ₹7,350 કરોડની આસપાસ છે, જે દર્શાવે છે કે શેર તેના આંતરિક મૂલ્ય કરતાં ઘણો ઓછો આંકવામાં આવી રહ્યો છે. આ જ અંતર ડીમર્જર દ્વારા વેલ્યુ અનલોક (Value Unlock) કરવાનો મુખ્ય હેતુ છે.
આ ડીમર્જરનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય બે અલગ અને ફોકસ્ડ (Focused) કંપનીઓ બનાવવાનો છે. Religare Finvest ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ કંપની તરીકે કામ કરશે, જ્યારે Care Health Insurance એક સ્વતંત્ર વીમા કંપની તરીકે ભારતના હેલ્થ ઇન્સ્યોરન્સ સેક્ટરના મજબૂત ગ્રોથનો લાભ લેશે. પ્રોજેક્શન મુજબ, ભારતમાં હેલ્થ ઇન્સ્યોરન્સ પ્રીમિયમમાં 2026 થી 2030 દરમિયાન વાર્ષિક 6.9% નો વધારો થવાની શક્યતા છે. મેનેજમેન્ટે ભવિષ્યમાં Care Health Insurance ને Religare Enterprises સાથે મર્જ (Merge) કરવાની શક્યતા પણ વ્યક્ત કરી છે, જે કોર્પોરેટ સ્ટ્રક્ચરને વધુ સરળ બનાવી શકે છે.
Religare Enterprises ભારતના ડાયનેમિક ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ અને ઇન્સ્યોરન્સ સેક્ટરમાં કાર્યરત છે. છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં ભારતીય ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ ઉદ્યોગનો અર્નિંગ્સ ગ્રોથ (Earnings Growth) વાર્ષિક 16% રહ્યો છે, જ્યારે તેનો સરેરાશ P/E રેશિયો લગભગ 29.29 છે. જોકે, Religare ની પોતાની નાણાકીય સ્થિતિ હાલમાં થોડી ચિંતાજનક છે. કંપનીનો P/E રેશિયો ઉદ્યોગ સરેરાશ કરતાં ઘણો ઊંચો, લગભગ 70x થી 135x ની રેન્જમાં છે. સાથે જ, તેનો રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) માત્ર 5.15% ની આસપાસ છે. ડિસેમ્બર 2025 માં પૂરા થયેલા ક્વાર્ટરમાં કંપનીએ ₹45.31 કરોડ નો નેટ લોસ (Net Loss) નોંધાવ્યો છે. આ પરિસ્થિતિઓને કારણે MarketsMojo એ તાજેતરમાં 'Strong Sell' રેટિંગ આપ્યું છે.
ડીમર્જર એક વ્યૂહાત્મક પગલું હોવા છતાં, તેમાં ઘણા જોખમો રહેલા છે. મુખ્ય ચિંતા એ છે કે જો ડીમર્જર અને ત્યારબાદની એકીકરણ પ્રક્રિયા યોગ્ય રીતે ન થાય તો હોલ્ડિંગ કંપની ડિસ્કાઉન્ટ યથાવત રહી શકે છે. NCLT, RBI, SEBI અને CCI જેવી નિયમનકારી સંસ્થાઓ પાસેથી મંજૂરીઓ મેળવવી એ એક મોટી અને સમય માંગી લેતી પ્રક્રિયા સાબિત થઈ શકે છે. કંપનીના શેરધારકોમાં પ્રમોટર હોલ્ડિંગ (Promoter Holding) માત્ર 26.27% છે, જે લાંબા ગાળાની વ્યૂહાત્મક ગોઠવણી પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે.
આમ છતાં, બજારના તાત્કાલિક પ્રત્યાઘાતો અને બેરિશ (Bearish) રેટિંગ્સ છતાં, ડીમર્જરનો હેતુ Religare Enterprises ને ફરીથી ગોઠવવાનો છે. વીમા અને ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ માટે અલગ કંપનીઓ બનાવવાથી સ્પેશિયલાઇઝ્ડ ગ્રોથ, ઓપરેશનલ ફોકસ અને અંતે શેરહોલ્ડર વેલ્યુમાં વધારો થવાની અપેક્ષા છે. કેટલાક વિશ્લેષકોએ ₹273 ની ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સૂચવી છે, જે વર્તમાન ભાવ કરતાં 23% થી વધુનો અપસાઇડ દર્શાવે છે.